俄罗斯卢布：随着通胀风险加剧，预计俄罗斯央行将暂停行动——Commerzbank
Commerzbank的Tatha Ghose预计，俄罗斯央行将把关键利率维持在14.0%，理由是尽管经济增长疲弱，但通胀基本面并不支持进一步宽松。他指出，分析师上调了通胀预期，燃料价格和汇率压力持续存在，而普京总统如今将高利率视为维持稳定的工具，这表明政治信号也倾向于暂停调整，同时RUB的交易水平已超过Commerzbank的年末目标。
RUB黏性下政策暂停的可能性较高
“俄罗斯央行（CBR）将于今日稍晚公布利率决议：市场共识在将关键利率维持在14.0%不变与再次象征性降息25个基点之间存在分歧。我们倾向于维持不变，这也是共识结果的中位数。在我们看来，进一步降息将难以自圆其说，因为通胀基本面不允许进一步宽松，而且我们相信CBR也持相同看法。”
“CBR最新调查显示，分析师将2026年末通胀预期从7月的6.2%和6月的5.3%上调至6.6%。通胀预期目前仍在接近约14%的水平上快速运行。”
“支持降息的理由可能是最新数据显示GDP增速较弱，以及调查预期也在下降。但这仍不构成良性组合：最新数据显示，汽油价格周环比上涨接近1%，而卢布走弱又增加了另一条通胀压力传导渠道。CBR自身的措辞也变得更加鹰派，强调燃料价格上涨、卢布走弱以及财政风险带来的次级影响。”
“政治层面的角度也发生了变化。普京总统表示，高关键利率仍是维护宏观经济稳定的有意工具。这一点很重要，因为在至少此前两次会议之前，普京都曾表示，在俄罗斯当前的宏观经济背景下，降息将是可取的。”
“RUB已经贬值至超过我们年末目标的水平。鉴于其近期历史走势模式，无论今日的利率决定如何，这一估值在未来几个月都可能保持黏性，而人为形成的USD/RUB和EUR/RUB汇率也不会因25个基点的差异而出现明显反应。”
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