白银小幅走低，需求驱动型通胀令美联储进一步收紧政策的风险仍受关注

• 周二，白银小幅走低，因通胀担忧强化了市场对美国进一步加息的预期。
• 多位联邦储备委员会官员警告称，强劲需求也在加剧价格压力。
• 不过，油价下跌以及对霍尔木兹海峡重新开放的希望，为这种贵金属提供了一些支撑。

周二，白银（XAG/USD）下跌0.38%，截至发稿时报约65.85美元。由于投资者进一步强化了对联邦储备委员会（Fed）继续加息的预期，白银这一白色金属仍面临压力。美国央行官员越来越担心，通胀不仅受到高企能源价格的推动，也受到强劲需求的驱动。

芝加哥联储主席Austan Goolsbee周一表示，除能源价格、关税和其他供应冲击外，强劲需求也可能在推高通胀。明尼阿波利斯联储主席Neel Kashkari也在周末警告称，高企的通胀压力并非仅由油价上涨所驱动。

这种区分对货币政策前景至关重要。与暂时性的能源供应冲击不同，由强劲国内需求支撑的通胀，可能意味着利率需要在更长时间内维持高位。根据CME FedWatch工具，市场目前认为，Fed今年至少再加息一次的概率接近90%。

这些预期对白银构成利空，因为白银不产生任何收益，因此在利率和债券收益率上升时，其吸引力往往会下降。Fed上周已将基准利率上调25个基点至3.75%-4%区间，而18位政策制定者中有16位预计今年至少还会再加息一次。

不过，中东局势的发展可能迅速改变通胀前景。据共同社援引一位伊朗高级官员的话报道，如果美国解除对伊朗港口的封锁并减轻军事压力，伊朗提议在七天内重新开放霍尔木兹海峡。这条战略水道若重新开放，可能推动油价进一步下跌，并缓解通胀担忧。能源价格若进一步回落，可能逐步减轻美国利率预期所承受的压力，并为白银提供一些支撑。

与此同时，美元（USD）回吐了此前的部分涨幅。衡量美元兑六种主要货币表现的美元指数（DXY）在日内早些时候触及100.67（为7月30日以来最高水平）后，现报约100.45。美元回落暂时限制了白银所承受的压力，因为美元走弱通常会使使用其他货币的投资者买入这种金属的成本更低。

投资者目前将注意力转向定于周二在纽约联合国（UN）大会期间举行的一场会议，届时美国与多个海湾国家的领导人将出席。预计讨论将部分聚焦于增加中东石油供应的可能途径。不过，在华盛顿与德黑兰于周末再度相互发出威胁后，地缘政治紧张局势仍然高企，而美国总统Donald Trump与伊朗总统Masoud Pezeshkian可能举行的会晤尚未得到确认。

因此，对白银而言，能源价格走势仍与美国利率前景密切相关。若油价持续下跌并缓解通胀压力，可能削弱市场对Fed进一步收紧政策的预期，并支撑这种白色金属。相反，若进一步证据显示通胀仍受到强劲需求支撑，则可能使利率在更长时间内维持高位，并继续对白银构成压力。