标普500指数：强劲盈利，但估值过高风险犹存——NBC
加拿大国家银行（NBC）的策略师指出，S&P 500在8月创下新的历史高点，这得益于异常强劲的第二季度财报季，推动每股收益（EPS）同比增长约50%。不过，他们警告称，远期EPS预期，尤其是信息技术板块的预期，要求较高；与此同时，相较于美国长期国债高企收益率，股票风险溢价已转为负值，这使得该指数对任何盈利不及预期或收益率再度上升都较为敏感。
盈利强劲与风险溢价对比
“在连续两个月下跌之后，S&P 500于8月创下新的历史高点。此次反弹无疑得到了强劲的第二季度财报季支撑，指数成分股公司公布的每股收益平均同比增长约50%，其中能源、通信服务和非必需消费品板块领涨。”
“按12个月滚动口径计算，剔除经济衰退后反弹阶段，S&P 500的滞后盈利增速如今已达到一代人以来的最快水平。”
“因此，为了维持上涨动能，企业盈利指引需要得到兑现——尤其是在信息技术板块，市场预期尤为高，预计未来12个月EPS增幅将超过40%。”
“在远期市盈率仍徘徊在20倍左右的情况下，S&P 500的盈利收益率相对于高企的长期国债收益率依然偏低，导致股票风险溢价20多年来首次进入负值区间。正如1997年至2000年的经验所显示，负股票风险溢价可能会持续一段时间。然而，随着30年期国债收益率接近或升破5.5%，市场环境往往会变得更具挑战性。”
“债券收益率对成长股尤为重要，因为这类股票的估值对贴现率变化更为敏感，而且它们一直是AI投资主题的最大受益者之一。
“如今，与AI相关的公司在多个主要股票市场中已占据相当大的市值比重，最明显的是美国，此外新兴市场和日本也是如此。”
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