道瓊工業平均指數在渥太華與美國財政部之間來回震盪

• DJIA 在逾 300 點的來回震盪後，交投於 53,500 點下方。
• 加拿大自 9 月 8 日起，對逾 700 項美國商品逐項比照加徵相同稅率。
• 美國財政部可能以 9,500 億美元現金儲備為長天期公債回購提供資金。

道瓊工業平均指數一度上漲 300 點，但在單次垂直回落中回吐全部漲幅，目前交投於 53,500 點下方，漲幅約為 0.1%。本交易日波動區間超過 320 點，但淨變動僅 67 點。兩項來自相反方向的政策衝擊同時襲來，而指數未能在兩者之間作出明確選擇。

一方面是美國公債殖利率連續第二個交易日下滑，加上市場在週三晚間 Nvidia (NVDA) 財報公布前提前布局晶片股；Nvidia 是該指數中唯一的半導體成分股。另一方面則是消費者信心不及預期、房市數據愈看愈差，以及渥太華對週末關稅措施的回應。前者推動指數升至盤中高點，後者則使漲勢再度回吐。

已無更多消費空間的消費者

8 月消費者信心降至 89.4，較前值下滑 0.8 點，低於市場預期的 90.2，拖累主要來自預期分項，而非現況評估。家庭並未認為當前情況更糟，而是認為未來六個月會更差；而這正是調查中會改變支出行為、而非僅反映現況的部分。

更值得關注的是其下方的房市數據。7 月新屋銷售月減 10.5%，此前 6 月已下滑 7.6%，意味著兩個月內月度運行水準已流失接近 17%；同時，6 月房價指數持平，低於市場預期的 0.2%，前值為 0.3%。成交量崩跌而價格停滯，反映的是需求問題，而非供給問題。

盤面上表現最差的個股也傳遞出相同訊號。Dick's Sporting Goods (DKS) 暴跌逾 27%，勢將創下史上最差單日表現，儘管它並非道指成分股。至於屬於成分股的 Walmart (WMT)，則下跌約 1%。

這項法案迎來第二位作者

加拿大於週二上午作出回應，對華盛頓於週末實施的關稅逐項比照、以相同稅率反制。這些反制措施涵蓋逾 700 項美國商品，總值約 276 億美元，稅率分別為 15%、25% 與 50%，將於 9 月 8 日生效，並搭配一項 75 億美元的援助方案，提供給受衝擊的加拿大企業。

重點不在清單總額，而在於清單落點。鋼鐵與鋁的稅率翻倍至 50%，其後還包括乳製品、海鮮、家電、農業設備、紙漿與紙張，以及電子產品。Caterpillar (CAT) 是道指中權重最重的價格型成分股之一，也是今年表現最佳的成分股，而農業與建築機械正是渥太華此次鎖定的類別。

華盛頓在週末那一輪措施中，對約 280 億美元的加拿大商品加徵 50% 關稅，其中包括木材與水泥；這些都是 Home Depot (HD) 與已連續第二個月萎縮的新建住宅市場所面臨的投入成本。雙方措施都已排定日期，且都落在 9 月 16 日會議前 8 天，但兩者都尚未反映在 7 月物價指數中。

買盤來自錯誤的那棟大樓

指數隨後回吐的那波漲勢確有來源，但並非來自聯準會。美國財政部官員週一表示，該部門的一般帳戶（General Account）現金餘額接近 9,500 億美元，且預計將於 10 月下旬升至逾 1 兆美元，可用於為上週宣布擴大的長天期公債回購提供資金。受此影響，殖利率連續第二個交易日下滑，10 年期公債殖利率降至約 4.66%。

市場原先假設，這些回購將透過發行短天期國庫券來支付，也就是在長端回收存續期風險，並在短端重新發行，而不增加一美元的淨現金。動用一般帳戶餘額則是另一種操作。已經收取並停放在中央銀行的資金，會在交換長天期債券時流出，從而同時回收存續期風險並增加準備金。

這種操作形態近似寬鬆政策，但執行者不是中央銀行，而是借款方；而此時距離一個仍在爭論金融條件是否足夠緊縮、以使通膨回到 2% 的委員會會議，只剩三週。主席曾表示，市場殖利率上升已替委員會完成部分工作，但財政當局週一卻抵消了其中一部分。9 月 16 日參與投票的人，無人能決定其規模。

本週行事曆真正的重點

7 月個人所得與支出數據將於週三 12:30 GMT 公布，核心個人消費支出（PCE）物價預計月增 0.2%，前值為 0.1%；年增率預計持平於 3.3%。第二季國內生產毛額（GDP）修正值也將同步公布，年化成長率預估為 1.5%。個人支出預估由前值 0.3% 放緩至 0.2%，在週二消費者信心與房市數據出爐後，這正是市場最關注的一行數字。

Jackson Hole 將於週四登場，主席主題演說則安排在週五 14:00 GMT，這是 9 月會議投票前最後一次有排程、可能影響市場對 9 月定價的機會。9 月 16 日升息機率已由 7 月會議後接近 60% 降至約三分之一。與此同時、卻幾乎未受關注的，還有非農就業人數的初步基準修正；當市場目光聚焦懷俄明州時，該數據將重新校正就業水準。

關鍵水準與偏向

阻力：53,800 點區域自 8 月中旬以來壓制了每一次上攻，目前約高於現價 300 點，而略高於 53,700 點的盤中高點則是眼前的第一道關卡。若突破該位，54,100 點將是 8 月初形成的平台，而再往上則是略低於 54,750 點的歷史高點。

支撐：53,400 點區域匯聚了盤中低點、開盤價與前收盤價。若跌破該位，53,000 點整數關卡將是第一個真正支撐帶，其後是接近 52,600 點的 50 日指數移動平均線（EMA）；上週那波急跌曾在此止穩，且日線收盤未曾跌破。

偏向：在 53,800 點區域構成壓制的情況下，偏空。指數自上週低點反彈約 750 點後，已直接回到自 8 月中旬以來持續有效的壓力天花板，而日線隨機相對強弱指數（Stoch RSI）位於中間區域、接近 50，動能並未明顯偏向任何一方。下行目標先看 53,000 點整數關卡，其後是接近 52,600 點的 50 日 EMA；若日線收於 53,900 點上方，則此偏空觀點失效。

道瓊日線圖