日圓：干預影響評估－Rabobank

Rabobank 資深外匯策略師 Jane Foley 檢視日本的外匯干預及其對 USD/JPY 的影響。Foley 指出，USD/JPY 目前較 7 月前的水準低約 3%，這讓日本財務省（MoF）可以宣稱取得了一定成效，但她強調，日本的基本面與日本銀行（BoJ）政策仍然至關重要。Foley 認為，未來 3 至 6 個月內，USD/JPY 有空間在 158–157 區間交易。

日本干預與 BoJ 政策風險

「USD/JPY 仍低於 7 月干預前的水準，這一事實顯示，MoF 可以宣稱其與美國財政部協調採取的行動是成功的。話雖如此，推動外匯市場的變數相當複雜，是否日本的基本面已出現足夠改變、足以支撐更強勢的貨幣，恐怕只有事後回顧才能看得更清楚。目前而言，JPY 尚未完全脫離險境。」

「儘管彭博調查中的市場共識並不認為今年 USD/JPY 會重返 160 水準，但多數預測人士可能都會同意，若完全排除這種走勢將是輕率之舉。」

「日本政府如今已表明支持更緊縮的貨幣政策。但若 JPY 要走強，除了對日本國債（JGB）供給的安撫之外，市場可能還需要看到 BoJ 採取更積極立場的明確證據。財政疑慮預計至少會持續到今年稍晚展開的 2027 年預算談判期間，甚至可能延續更久。」

「USD/JPY 在 160 下方維持的時間越久，MoF 就越能營造干預已經成功的印象。MoF 面臨的一項關鍵挑戰，將是 JPY 對 BoJ 9 月 18 日政策會議的反應。市場對升息 25 個基點的預期已經升溫，這意味著若政策結果維持不變，JPY 可能會顯得脆弱。」

「如果 BoJ 確實升息，MoF 可能會重演其 7 月策略，透過進一步干預來推動市場走勢。依我們看來，對進一步外匯干預以支撐 JPY 的擔憂，加上 BoJ 9 月升息的前景以及走軟的 USD，意味著從 3 至 6 個月的角度來看，USD/JPY 有空間在 158-157 區間交易。」

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