瑞士法郎走強，因美國通膨放緩對美元構成壓力

美國通膨放緩與批發價格持平，令美元承壓。
市場對聯準會9月升息的預期降至接近35%。
瑞士7月通膨降溫至0.4%，但市場長期仍計入SNB升息預期。

USD/CHF終止連續四個交易日的漲勢，週五亞洲時段交投於0.8140附近。由於美國通膨報告低於預期，美元（USD）面臨下行壓力，帶動該貨幣對小幅走低。

市場焦點現轉向稍晚將公布的美國7月零售銷售數據。進一步反映整體通膨情勢的是，美國勞工統計局報告指出，7月美國商品與服務的批發成本持平，較市場預期的成長0.2%更為降溫，此前6月數據經修正為下滑0.1%。剔除波動較大的食品與能源項目後，核心生產者物價指數（PPI）月增0.2%，略低於市場普遍預期的0.3%。按年計算，7月整體PPI年增4.7%，核心PPI同期年增4.2%。

這些降溫的通膨指標已改變市場對聯準會政策的預期。根據CME FedWatch Tool，市場目前預計聯準會將在即將到來的9月會議上升息的機率為34.8%，低於PPI數據公布後的40%。

與此同時，瑞士的通膨壓力也有所緩解。瑞士7月通膨率由0.5%降至0.4%，創四個月來最低水準，凸顯與地緣政治緊張局勢相關的能源價格上漲，對整體物價的傳導效應有限。這一較低讀數與瑞士國家銀行（SNB）對短期通膨將溫和回升的預期形成對比，而該預期是在其最近決定將政策利率維持在0%之後提出的。

市場普遍預期，SNB將在全年維持借貸成本不變，並將進一步降息視為備援情境，而非基準情境，因瑞士銀行業並未遭受嚴重衝擊。儘管多數經濟學家預計SNB首次升息要到2028年初才會出現，但外匯市場仍持續計入最早於2027年3月升息的可能性。

在SNB控制通膨風險之際，瑞郎疲弱預計將持續

OCBC分析師指出，「短期通膨風險仍然有限」，即使近期瑞郎貶值最終可能透過進口價格上升而傳導至通膨。他們認為，任何此類影響「至少還需再過兩個季度才可能顯現」，並強調國內價格壓力「仍然溫和，且低於SNB 0%-2%價格穩定區間的中點」，這進一步強化了市場對SNB可在政策上保持耐心，並容許瑞郎進一步走弱的預期。

瑞士法郎常見問題

哪些關鍵因素會影響瑞士法郎？

瑞士法郎（CHF）是瑞士的官方貨幣。它是全球交易量前十大貨幣之一，其成交量遠超瑞士經濟體本身的規模。除其他因素外，其價值取決於整體市場情緒、該國經濟健康狀況，以及瑞士國家銀行（SNB）所採取的行動。2011年至2015年間，瑞士法郎與歐元（EUR）掛鉤。其後這項掛鉤被突然取消，導致瑞郎價值飆升超過20%，並引發市場動盪。儘管目前掛鉤機制已不復存在，但由於瑞士經濟高度依賴鄰近的歐元區，CHF的走勢往往仍與歐元高度相關。

為什麼瑞士法郎被視為避險貨幣？

瑞士法郎（CHF）被視為避險資產，也就是投資人在市場壓力升高時傾向買入的貨幣。這是因為瑞士在全球的形象：經濟穩定、出口部門強勁、中央銀行儲備龐大，以及在全球衝突中長期維持中立的政治立場，使該國貨幣成為投資人規避風險時的理想選擇。在市場動盪時期，相較於其他被視為投資風險較高的貨幣，CHF的價值往往更容易走強。

瑞士國家銀行的決策如何影響瑞士法郎？

瑞士國家銀行（SNB）每年召開四次會議——每季一次，頻率低於其他主要中央銀行——以決定貨幣政策。該行的目標是將年通膨率維持在2%以下。當通膨高於目標，或預期在可預見的未來將高於目標時，該行將嘗試透過提高政策利率來抑制物價上漲。較高的利率通常有利於瑞士法郎（CHF），因為這會帶來更高的殖利率，使該國對投資人更具吸引力。相反地，較低的利率往往會削弱CHF。

經濟數據如何影響瑞士法郎的價值？

瑞士公布的總體經濟數據，是評估其經濟狀況的關鍵，並可能影響瑞士法郎（CHF）的估值。瑞士經濟整體而言相當穩定，但經濟成長、通膨、經常帳或中央銀行外匯存底若出現任何突然變化，都可能引發CHF波動。一般而言，經濟成長強勁、失業率低且信心高昂，對CHF有利。反之，若經濟數據顯示動能轉弱，CHF則可能貶值。