美元：隨著美國成長優勢持續，弱勢可能趨於穩定——BBH

Brown Brothers Harriman（BBH）的 Elias Haddad 指出，美國財政部的買回公告最初壓低了較長天期美國公債，削弱美元並推升黃金。他認為，美元跌勢本週應會趨於穩定，美國的成長優勢將抵消財政疑慮。期貨顯示聯準會可能進一步小幅緊縮，但 BBH 認為，由於通膨與勞動力數據仍受控，風險偏向重新定價為較鴿派。

預期美元跌勢將趨於穩定

「財政部的買回公告主導了上週的市場走勢。較長天期美國公債殖利率最初下滑，但這波緩解只是曇花一現，美元兌所有主要貨幣走弱，黃金則上漲。財政部的干預模糊了改善市場運作與壓低借貸成本以遏制財政壓力之間的界線。」

「無論如何，我們預期美元跌勢本週將趨於穩定。美國相較其他主要經濟體不斷擴大的成長優勢，從綜合 PMI 可見一斑，能夠抵消部分因美國財政可信度惡化而對美元造成的結構性拖累。」

「截至 8 月 8 日當週的 ADP 民間就業變動將值得關注（週二）。雖然每週 ADP 對預測每月非農就業人口（NFP）變動的效果不佳，但在掌握整體趨勢方向方面表現較好。而目前它指向勞動力需求正在走弱。」

「Fed funds 期貨反映，9 月 16 日下次會議升息 25 個基點至 3.75%-4.00% 的機率為 40%，並預計未來 12 個月累計進一步緊縮近 50 個基點。我們認為，風險偏向聯準會重新定價為較鴿派。美國勞動市場處於平衡狀態，薪資成長符合聯準會 2% 的通膨目標，而聯準會政策已具有一定程度的限制性。」

「美國 7 月 PCE 預計將顯示通膨受控、消費支出活動持平。整體 PCE 預估月增 0.1%，6 月為月減 0.1%；年增 3.6%，6 月為 3.7%。核心 PCE 預計月增 0.2%，6 月為 0.1%；年增率則預計連續第二個月維持在 3.3%。實質個人支出預計月增 0.0%，6 月為 0.4%。」

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