ينطلق موسم أرباح الربع الثالث هذا الأسبوع، والتوقعات مرتفعة على غير العادة: نمو متوقع في أرباح شركات S&P 500 بنحو 29.5% على أساس سنوي، مع رفع المحللين تقديراتهم خلال الربع بدلاً من خفضها كما يحدث عادة. هذا يعني أن النتائج الجيدة قد لا تكون كافية. نشرح ما الذي يجعل هذا الموسم مختلفاً، وكيف يمكن أن ينعكس على المؤشرات.

لماذا يختلف هذا الموسم؟

بحسب FactSet، يتوقع المحللون نمو أرباح شركات مؤشر S&P 500 في الربع الثالث بنحو 29.5% على أساس سنوي، مقارنة بتوقعات قرب 26.7% في نهاية يونيو. وإذا تحقق ذلك، سيكون الربع الثالث على التوالي بنمو يتجاوز 25%.

المختلف أن تقديرات الأرباح ارتفعت خلال الربع بنحو 1.4%، بينما جرت العادة في السنوات الخمس الماضية أن تنخفض التقديرات خلال الربع بمتوسط 2.2%. كما أصدرت 72 شركة توجيهات إيجابية مقابل 44 شركة بتوجيهات سلبية، أي أن نسبة التوجيهات الإيجابية بلغت نحو 62%، وهي أعلى بوضوح من المتوسط التاريخي.

ملاحظة: عندما ترتفع التوقعات قبل النتائج، يرتفع معها مستوى ما يعتبره السوق مفاجأة إيجابية. شركة تتجاوز التقديرات بفارق صغير قد يتراجع سهمها إذا جاءت توجيهاتها المستقبلية حذرة.

من يقود النمو؟

التكنولوجيا

يبقى القطاع المساهم الأكبر في نمو الأرباح، مدعوماً بالإنفاق على الذكاء الاصطناعي. وقد سجلت إنفيديا قيمة سوقية قياسية تتجاوز 5.7 تريليون دولار خلال الأسبوع الماضي.

الطاقة

ارتفاع أسعار النفط فوق 100 دولار رفع أرباح شركات الطاقة بقوة مقارنة بالعام الماضي، ما يجعلها من أكبر المساهمين في النمو هذا الربع.

بقية القطاعات

تشير بيانات المحللين إلى أن التعديلات الإيجابية على التقديرات امتدت هذه المرة إلى قطاعات أخرى مثل النقل والصناعة والمالية، وإن بقي النمو خارج التكنولوجيا والطاقة أقل بكثير.

موقع المؤشر قبل الانطلاق

أغلق مؤشر S&P 500 يوم 2 أكتوبر عند 7,722.72 نقطة، أدنى قليلاً من قمته القياسية عند 7,798.99 نقطة المسجلة في 13 أغسطس. ويتحرك المؤشر داخل نطاق منذ أغسطس، بين قاع إغلاق قرب 7,560 نقطة في 16 سبتمبر والقمة القياسية.

لكن المشاركة ضعيفة: قطاعان فقط من أصل 11 قطاعاً، هما التكنولوجيا والطاقة، أغلقا فوق متوسطهما المتحرك لخمسين يوماً، كما تأخر المؤشر متساوي الأوزان عن المؤشر الرئيسي.

تنبيه: ارتفاع المؤشر بقيادة عدد محدود من الأسهم الكبرى يجعله أكثر حساسية لنتائج هذه الشركات. خيبة أمل في سهم واحد كبير قد تحرك المؤشر بأكمله.

مواعيد الانطلاق

افتتاح السوق الأمريكية في 16:30 بتوقيت القاهرة خلال أكتوبر، ومعظم الشركات تعلن نتائجها قبل الافتتاح أو بعد الإغلاق في 23:00، وقد تختلف المواعيد ساعة في فترات تغيير التوقيت الصيفي.

كيف تقرأ رد فعل السوق؟

التطبيق العملي: لا تكتفِ بربحية السهم. راقب الإيرادات وهوامش الربح وتوجيهات الإنفاق الرأسمالي، خاصة لدى شركات التكنولوجيا الكبرى، لأن السوق يسعّر المستقبل أكثر من الربع المنتهي.

مخاطر يجب أخذها في الحسبان

عوائد مرتفعة

عائد السندات لأجل 10 سنوات فوق 5% يرفع معدل خصم الأرباح المستقبلية، ويضغط على تقييمات أسهم النمو.

تكاليف الطاقة

ارتفاع النفط مفيد لشركات الطاقة لكنه يضغط على هوامش شركات أخرى مثل الطيران والنقل والتجزئة.

توقيت الفيدرالي

وقوع اجتماع الفيدرالي في منتصف الموسم قد يجعل حركة المؤشرات مرتبطة بالفائدة أكثر من النتائج في ذلك الأسبوع.

مثال: إذا أعلن أحد البنوك الكبرى نتائج قوية لكنه رفع مخصصات خسائر القروض، فقد يقرأ السوق ذلك كإشارة على ضغوط لدى المقترضين، ويتراجع السهم رغم الأرباح.

الأسئلة الشائعة

لماذا قد يهبط سهم بعد نتائج أفضل من المتوقع؟

لأن التوقعات المرتفعة تكون مسعّرة مسبقاً، ولأن السوق يركز على التوجيهات المستقبلية. توجيهات حذرة قد تطغى على نتائج قوية.

ما المقصود بالتوجيهات الإيجابية؟

هي إعلان الشركة عن توقعات لأرباحها أو إيراداتها أعلى من تقديرات المحللين، وتُعد مؤشراً على ثقة الإدارة في الأداء المقبل.

كيف تؤثر أرباح الشركات على مؤشر S&P 500؟

المؤشر مرجح بالقيمة السوقية، لذلك تؤثر نتائج الشركات الكبرى أكثر من غيرها، خاصة شركات التكنولوجيا ذات الوزن الكبير.

متى تعلن الشركات الأمريكية نتائجها عادة؟

معظمها قبل افتتاح السوق الأمريكية أو بعد إغلاقها، أي قبل 16:30 أو بعد 23:00 بتوقيت القاهرة خلال أكتوبر.

الخلاصة

يبدأ موسم أرباح الربع الثالث بسقف توقعات مرتفع: نمو قرب 29.5% وتقديرات ارتفعت خلال الربع وتوجيهات إيجابية أعلى من المعتاد. هذا يجعل التوجيهات المستقبلية والهوامش أهم من الأرقام الرئيسية. ومع ضعف المشاركة في السوق ووقوع اجتماع الفيدرالي في منتصف الموسم، قد تكون ردود الفعل أكثر حدة من المعتاد.