Euro schwächelt, da sich Risiken aus Frankreich auf die gesamte Eurozone ausweiten

• EUR/JPY fällt auf rund 177,45, da sich die politischen Risiken aus Frankreich auf andere Euro-Länder ausweiten.
• Die EZB dürfte ihre Leitzinsen bei der geldpolitischen Sitzung im Oktober unverändert lassen.
• BoJ-Gouverneur Ueda bekräftigt, dass die Zentralbank an einem Kurs der schrittweisen geldpolitischen Straffung festhält.

Der Euro (EUR) entwickelt sich am Mittwoch schwächer als die anderen wichtigen Währungen und notiert im europäischen Handel gegenüber dem japanischen Yen (JPY) mit einem Minus von 0,13 % bei rund 177,45.

Die Gemeinschaftswährung steht weiterhin unter Verkaufsdruck, da sich die Auswirkungen der politischen Krise in Frankreich nach Einschätzung von Marktexperten bereits auf die gesamte Eurozone ausweiten.

Frankreichs Turbulenzen verstärken Ansteckungseffekte am Anleihemarkt und belasten den Euro

Analysten der Deutschen Bank heben hervor, wie die jüngsten politischen Turbulenzen in Frankreich auf die europäischen Märkte übergegriffen haben. Sie stellen fest, dass „diese Marktsorgen um die französischen Staatsschulden auch auf andere Länder und Anlageklassen übergeschwappt sind“. Sie weisen darauf hin, dass „der Renditeaufschlag zehnjähriger italienischer Staatsanleihen gegenüber Bundesanleihen an diesem Tag ebenfalls um 4,7 Basispunkte auf 111 Basispunkte stieg, während der spanische Renditeaufschlag um 1,2 Basispunkte auf 62 Basispunkte zunahm“. Auch die Aktienmärkte wurden in Mitleidenschaft gezogen: „Der STOXX Banks Index (-2,07 %)“ fiel auf ein Viermonatstief, während „französische Banken noch größere Verluste verzeichneten, darunter Société Générale (-3,41 %), Crédit Agricole (-2,64 %) und BNP Paribas (-2,48 %)“. Mit Blick auf den Devisenmarkt ergänzt die Deutsche Bank: „All dies setzte den Euro selbst erneut unter Druck. Er verlor gegenüber dem US-Dollar 0,23 % und schloss bei 1,1213 US-Dollar.“

Das RaboResearch-Team der Rabobank beschreibt die Reaktion an den Anleihemärkten als „eine hässliche Reaktion der Anleihemärkte auf die hässlichen Proteste und Plünderungen in Frankreich (sowie in Belgien und Italien, nach zuvor friedlichen Protesten in Spanien und Portugal), wobei die Renditen zehnjähriger französischer Staatsanleihen um 13 Basispunkte, die italienischer um 8 Basispunkte und die deutscher um 3 Basispunkte stiegen“. Das Team betont: „Selbst wenn wir uns nur auf fiskalische Kennzahlen konzentrieren, liegen die zehnjährigen Finanzierungskosten Frankreichs inzwischen um einen halben Zinserhöhungsschritt höher als am Freitag.“ Dies verdeutlicht, wie schnell sich die Finanzierungsbedingungen verschärft haben.

Mit Blick auf die Zukunft beschreibt die Rabobank die von ihr so bezeichnete „hypothetische, hinter vorgehaltener Hand diskutierte realpolitische Entweder-oder-Entscheidung“ für die Entscheidungsträger als Wahl „zwischen einer Rettung Frankreichs durch die EZB im Bedarfsfall, auf Kosten des Euro und unter Inkaufnahme des Zorns Deutschlands, und dem Verzicht darauf, auf Kosten der wirtschaftlichen, politischen und marktbezogenen Stabilität der EU“. Die Bank wirft zudem die Frage auf: „Könnte die EZB alle anderen vor den Ansteckungseffekten aus Frankreich retten und Paris die Bewältigung seines Schlamassels selbst überlassen?“ Vor diesem Hintergrund kommt die Rabobank zu dem Schluss, dass „unabhängig davon, was jetzt geschieht, mehr Volatilität weitaus wahrscheinlicher erscheint als eine ‚Rückkehr zum Mittelwert‘“.

Was die Geldpolitik betrifft, erwarten Marktexperten, dass die Europäische Zentralbank (EZB) ihre Zinsen bei ihrer Sitzung im weiteren Monatsverlauf unverändert lässt.

EZB dürfte Zinsen unverändert lassen: Danske Bank bekräftigt Prognose eines Einlagensatzes von 2,50 %

Die Analysten des Danske-Research-Teams der Danske Bank berichten, sie hätten „gestern eine neue EZB-Prognose veröffentlicht“. Darin bekräftigen sie ihre Erwartung, dass die Zentralbank „die Leitzinsen am Donnerstag, dem 29. Oktober, unverändert lässt, mit einem Einlagensatz von 2,50 %, im Einklang mit dem Konsens und den Markterwartungen“. Diese Einschätzung unterstreicht ihre Auffassung, dass das derzeitige Zinsniveau weiterhin angemessen ist und die EZB ihre gegenwärtigen Zinssätze bei der bevorstehenden Sitzung voraussichtlich beibehalten wird.

Unterdessen legt der japanische Yen gegenüber den anderen wichtigen Währungen mit Ausnahme des australischen Dollars (AUD) zu, nachdem Kazuo Ueda, Gouverneur der Bank of Japan (BoJ), die schrittweise Normalisierung der Geldpolitik bekräftigt hat.

Ueda signalisiert vorsichtig restriktive Haltung angesichts stärkerer Wechselwirkung zwischen Löhnen und Preisen in Japan

Der FXS Speechtracker bewertet die Rede mit 7 von 10 Punkten, etwas unter dem historischen Vergleichswert von BoJ-Gouverneur Ueda von 7,4 von 10 Punkten. Die Betonung einer „zugrunde liegenden Inflation nahe 2 %“ und einer positiven Wechselwirkung zwischen Löhnen und Preisen deutet jedoch auf eine leicht restriktive Tendenz hin. Er verweist auf nachfrage- und angebotsgetriebene Inflation, einen angespannten Arbeitsmarkt sowie die Wahrscheinlichkeit eines stetigen Anstiegs der langfristigen Zinsen, falls der kurzfristige Leitzins angehoben wird. Dies signalisiert wachsende Zuversicht hinsichtlich einer schrittweisen Normalisierung der Geldpolitik bei weiterhin akkommodierenden Finanzierungsbedingungen.

Zugleich betont Ueda, dass der grundlegende Ansatz zur Reduzierung der Anleihekäufe unverändert bleibt, und lehnt es ab, Notfallmaßnahmen für japanische Staatsanleihen (JGB) vorab anzukündigen. Damit unterstreicht er seine vorsichtige Haltung gegenüber Markteingriffen. Seine Botschaft, dass eine angemessen abgestimmte Geldpolitik erforderlich sei, um die Kerninflation bei rund 2 % zu verankern und den JGB-Markt zu stabilisieren, stützt die Einschätzung, dass der Yen von der Erwartung einer langsamen, aber anhaltenden Abkehr von der ultralockeren Geldpolitik profitieren könnte, auch wenn die BoJ weiterhin datenabhängig vorgeht und Marktinstabilitäten aufmerksam im Blick behält.