Polnischer Zloty: Vorsichtige Haltung der NBP hält Zloty unter Druck – Commerzbank

Tatha Ghose von der Commerzbank erwartet, dass die polnische Notenbank NBP ihren Leitzins bei 3,75 % belässt, obwohl er zugrunde liegende Inflationsrisiken sieht, die durch vorübergehende Kraftstoffsteuersenkungen verdeckt werden. Er warnt, dass die Geldpolitik administrative Eingriffe ausblenden sollte, und argumentiert, dass die Untätigkeit der NBP die Gefahr birgt, dass die polnische Geldpolitik zu spät reagiert. Der Zloty dürfte daher unter Druck bleiben.

Zugrunde liegende Inflationsrisiken für den Zloty

„Die polnische Nationalbank (NBP) wird heute Nachmittag ihre geldpolitische Entscheidung für November bekannt geben: Die Analysten gehen nahezu einhellig davon aus, dass der Leitzins unverändert bei 3,75 % bleiben wird. Wie üblich dürften die morgige Pressekonferenz und die neuen Projektionen der NBP von größerem Interesse sein als die heutige Zinsentscheidung selbst.“

„Dennoch ist darauf hinzuweisen, dass die scheinbare Schwäche des Verbraucherpreisindex (VPI) im Oktober dafür verantwortlich war, dass Zinserhöhungen aufgeschoben wurden. Das sollte jedoch nicht der Fall sein. Die Gesamtinflation verlangsamte sich von 4,1 % im September auf 3,5 % gegenüber dem Vorjahr. Dieser Rückgang war jedoch ausschließlich auf die bekannten administrativen Anpassungen der Kraftstoffpreise zurückzuführen (die Regierung senkte die Mehrwertsteuer auf Kraftstoffe von 23 % auf 8 % und reduzierte die Verbrauchsteuern auf die EU-Mindestsätze; die Kraftstoffpreise für Pkw sanken infolgedessen um 9,7 % gegenüber dem Vormonat). Eine solche Entwicklung ist ein vorübergehender steuerlicher Eingriff, keine echte Disinflation.“

„Die Geldpolitik sollte solche administrativen Eingriffe ausblenden und der vorangegangenen Beschleunigung der zugrunde liegenden Inflation auf ein Niveau oberhalb des Inflationsziels entgegenwirken. Der Preisdruck bei Energie und Rohstoffen bleibt hoch, der Arbeitsmarkt ist weiterhin angespannt, und die Entlastungsmaßnahmen bei Kraftstoffen sollen nach aktuellem Stand zum Jahresende auslaufen. Die anstehenden Inflationsprojektionen könnten einige Szenarien klarer einordnen, können aber die Unsicherheit über künftige staatliche Eingriffe, regulierte Tarife oder politische Entwicklungen nicht beseitigen.“

„Unserer Ansicht nach birgt die Untätigkeit der NBP die Gefahr, dass die polnische Geldpolitik zu spät reagiert; der Zloty wird daher unter Druck bleiben.“

(Dieser Artikel wurde mithilfe eines KI-Tools erstellt und von einem Redakteur geprüft. Mehr erfahren.)