Real brasileño: riesgos de la reelección de Lula y apoyo del carry trade – BBH

Elias Haddad, de Brown Brothers Harriman (BBH), analiza los activos brasileños tras la sorpresiva reelección del presidente Lula. Haddad prevé presiones bajistas a corto plazo para el real brasileño (BRL), a medida que los mercados revierten el repunte previo impulsado por Bolsonaro y reaccionan al aumento de la deuda pública. Sin embargo, destaca las restricciones legislativas, el atractivo rendimiento por diferencial de tipos de interés de Brasil y su exposición a las materias primas como factores que podrían limitar la debilidad del BRL y generar más adelante una oportunidad de compra.

Dificultades a corto plazo, factores estructurales favorables

«La sorpresiva reelección de Lula pone en riesgo los activos brasileños a corto plazo, pero podría generar una oportunidad de compra».

«Luiz Inácio Lula da Silva logró un cuarto mandato presidencial cuando los mercados de predicción asignaban una probabilidad del 80 % a una victoria de Flávio Bolsonaro».

«Por ello, el BRL se encamina a revertir el repunte registrado tras el sólido resultado de Bolsonaro en la primera vuelta a principios de este mes».

«La mayor tolerancia de Lula al aumento de la deuda añade presión sobre el BRL. La deuda pública bruta de Brasil ha pasado del 71,7 % del PIB cuando Lula asumió el cargo en enero de 2023 al 83,0 % del PIB en agosto de 2026, su nivel más alto desde 2021».

«Sin embargo, las restricciones legislativas deberían contener la debilidad del BRL. Lula se enfrenta a un Congreso conservador y necesita el apoyo de los centristas para aprobar leyes, lo que limita el margen para una expansión fiscal descontrolada».

«Cabe destacar que el atractivo rendimiento por diferencial de tipos de interés de Brasil y su exposición estratégica a materias primas vinculadas a la energía, la IA y la defensa siguen siendo factores estructurales clave de apoyo al BRL».

(Este artículo se elaboró con la ayuda de una herramienta de inteligencia artificial y fue revisado por un editor. Más información.)