El yen japonés modera sus ganancias ante la caída de los rendimientos de los bonos, pese al repunte de la inflación

• El USD/JPY se recupera desde un mínimo de cinco semanas mientras el yen japonés devuelve las ganancias previas.
• La caída de los rendimientos de los bonos japoneses presiona al yen pese al repunte de la inflación nacional.
• Se espera que la Fed y el BoJ mantengan los tipos sin cambios la próxima semana, con la atención puesta en las señales de subidas en diciembre.

El USD/JPY revierte las pérdidas iniciales del viernes tras caer hasta un mínimo de cinco semanas de 156,08 durante la sesión asiática. El yen japonés pierde terreno a medida que los rendimientos de la deuda pública japonesa prolongan su descenso, mientras que los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense se estabilizan tras la fuerte caída del día anterior, lo que ayuda al dólar estadounidense a mantenerse firme cerca de sus mínimos recientes.

En el momento de redactar este artículo, el par cotiza en torno a 15,77, con escasas variaciones en la jornada. Por su parte, el índice del dólar estadounidense (DXY), que mide el valor del billete verde frente a una cesta de seis divisas principales, cotiza alrededor de 101,70 tras tocar un mínimo de tres semanas de 101,45 el jueves.

El yen japonés se fortaleció de forma generalizada el jueves, ya que las preocupaciones sobre las inversiones vinculadas a la inteligencia artificial (IA) llevaron a los inversores a buscar refugio en la divisa y en los bonos soberanos. El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense de referencia a 10 años cayó 16,6 puntos básicos (pb), hasta el 4,95 %, antes de recuperarse hacia el 4,99 % el viernes. Por su parte, el rendimiento del bono soberano japonés a 10 años descendió más de 10 pb, hasta situarse en torno al 2,76 %, su nivel más bajo desde principios de agosto.

El yen tampoco logra aprovechar los datos de inflación nacional más elevados. El índice nacional de precios al consumidor (IPC) de Japón subió un 2,1 % interanual en septiembre, frente al 1,9 % de agosto. La medida que excluye los alimentos frescos aumentó hasta el 2,1 % desde el 1,8 %, en línea con las expectativas y por encima del objetivo del 2 % del Banco de Japón (BoJ). La inflación que excluye los alimentos y la energía se aceleró hasta el 2,4 % desde el 2,0 %.

Los estrategas de Brown Brothers Harriman advierten de que es «poco probable que el BoJ acelere el ritmo de endurecimiento monetario mientras la inflación general y subyacente medida por el IPC se sitúen por debajo de su previsión del 2,5 % para 2026». Señalan que la curva de swaps actualmente «descuenta apenas un 2 % de probabilidad de una subida de tipos del BoJ de 25 pb, hasta el 1,50 %, el 30 de octubre, y un 80 % de probabilidad de una subida el 18 de diciembre», lo que pone de relieve una trayectoria de política monetaria gradual.

En este contexto, BBH considera «probable que el USD/JPY cotice dentro de un rango de 155,00-160,00 a corto plazo», aunque advierte de que «una caída más profunda de las posiciones vinculadas a la IA puede impulsar una mayor demanda de JPY como refugio y llevar al cruce por debajo de 155,00».

En Estados Unidos, los datos publicados el viernes mostraron que el PMI compuesto preliminar de S&P Global descendió a 57,6 en octubre desde los 58,4 de septiembre. El PMI manufacturero subió a 56,0 desde 55,9 y superó las expectativas de 55,6, mientras que el PMI de servicios cayó a 57,9 desde 58,8, en línea con las previsiones.

Por su parte, la lectura definitiva del índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan se revisó al alza, hasta 48,0 desde 46,3, mientras que las expectativas de inflación a uno y cinco años se mantuvieron en el 4,7 % y el 3,5 %, respectivamente.

También se espera que la Fed mantenga los tipos de interés sin cambios en la reunión de la próxima semana, después de subirlos 25 pb en septiembre. Los operadores buscarán pistas sobre la trayectoria de los tipos de interés, ya que el encarecimiento de la energía vinculado a las tensiones en Oriente Medio mantiene los riesgos de inflación sesgados al alza. Los mercados descuentan actualmente una probabilidad del 80 % de una subida en diciembre.