Euro: prospettive contrastanti mentre la BCE valuta lo shock energetico – Commerzbank

Norman Liebke di Commerzbank osserva che la BCE ha optato per una pausa ampiamente attesa, mentre Christine Lagarde ha segnalato che un ulteriore rialzo dei tassi a dicembre resta possibile ed è già in gran parte scontato dai mercati. L’andamento dell’euro dopo dicembre dipenderà dai prezzi dell’energia e dai potenziali effetti di secondo impatto sui salari e sulle aspettative di inflazione. L’aumento dei rendimenti obbligazionari sta già rendendo più restrittive le condizioni di finanziamento, limitando i margini per un ciclo prolungato di rialzi dei tassi.

La BCE fa una pausa, ma un rialzo a dicembre resta possibile

«Nella riunione di ieri la BCE ha optato per la pausa ampiamente attesa. Tuttavia, la presidente della BCE Christine Lagarde ha chiarito che, alla luce dell’aumento dei prezzi dell’energia, il Consiglio direttivo ha effettivamente discusso di un ulteriore rialzo dei tassi. Ha inoltre lasciato aperta la porta a un terzo aumento dei tassi quest’anno, a dicembre.»

«Anche i nostri economisti si aspettano un rialzo dei tassi a fine anno. Tuttavia, il messaggio conteneva poche novità per i mercati, poiché un rialzo a dicembre è già in gran parte scontato e le aspettative sui tassi sono cambiate solo marginalmente dopo la riunione.»

«Per l’euro, quindi, la questione più importante sarà probabilmente ciò che accadrà dopo dicembre. Molto dipenderà dall’andamento dei prezzi dell’energia.»

«Allo stato attuale, a dicembre la BCE dovrà probabilmente rivedere al rialzo le ipotesi sui prezzi del petrolio e del gas formulate nelle proiezioni di settembre. La questione cruciale, tuttavia, è se lo shock dei prezzi dell’energia si trasmetterà anche all’inflazione di fondo.»

«Per l’euro, il quadro rimane quindi contrastante: se i prezzi dell’energia resteranno elevati e si moltiplicheranno i segnali di effetti di secondo impatto, il mercato potrebbe tornare a scontare ulteriori rialzi dei tassi, a vantaggio dell’euro. Se, al contrario, le pressioni sui prezzi resteranno in gran parte circoscritte all’energia, le condizioni necessarie per ulteriori rialzi dei tassi dopo dicembre rimarranno probabilmente stringenti e il potenziale di ulteriore apprezzamento dell’euro sarà limitato, soprattutto perché l’inflazione energetica dovrebbe tornare a diminuire in parte il prossimo anno per effetto base.»

(Questo articolo è stato realizzato con l’ausilio di uno strumento di intelligenza artificiale e rivisto da un redattore. Scopri di più.)