Dolar Lebih Kukuh dan Hasil Bon Meningkat Menekan Harga Emas, Paras $4,100 Bakal Diuji Seterusnya!

Harga emas spot susut sedikit pada Isnin. Pada zahirnya, penurunan ini berpunca secara langsung daripada pengukuhan dolar dan pemulihan hasil bon Perbendaharaan AS. Namun, faktor asasnya ialah ketegangan geopolitik di Timur Tengah dan Eropah Timur yang mendorong kenaikan harga minyak serta mengukuhkan jangkaan bahawa inflasi akan terus berlarutan. Keadaan ini seterusnya menyokong jangkaan kenaikan kadar faedah selanjutnya oleh Rizab Persekutuan (Fed), di samping meningkatkan daya tarikan dolar sebagai aset selamat. Akhirnya, emas yang merupakan aset tanpa faedah berdepan tekanan daripada pelbagai sudut.

Indeks Dolar AS meningkat kira-kira 0.22% pada Isnin, manakala hasil bon Perbendaharaan AS 10 tahun kembali naik kepada sekitar 5.14% dan hasil bon 30 tahun meningkat kepada kira-kira 5.477%. Dana yang sebelum ini mengalir ke bon Perbendaharaan AS untuk mencari perlindungan ketika berlaku penjualan besar-besaran saham kecerdasan buatan mula beralih semula ke ekuiti apabila saham AI pulih pada Isnin. Peralihan ini mendorong hasil bon pulih dengan pantas daripada penurunan ketara pada minggu lalu. Dolar yang lebih kukuh secara langsung meningkatkan kos emas dalam denominasi dolar bagi pemegang mata wang lain, manakala hasil sebenar yang tinggi mengurangkan daya tarikan relatif emas sebagai aset yang tidak memberikan pulangan berkala.

Pasaran bimbang bank pusat mungkin perlu mengetatkan dasar lagi untuk membendung inflasi, sekali gus memberikan momentum baharu kepada kenaikan hasil bon. Apabila hasil bon kekal tinggi, pelabur menilai semula sama ada memegang bon lebih menarik berbanding memegang emas. Pasaran sedang menimbang implikasi kadar faedah yang tinggi dan ketidakpastian dasar. Pelabur turut menantikan data Perbelanjaan Penggunaan Peribadi (PCE) pada minggu hadapan, iaitu ukuran inflasi pilihan Fed, yang akan mempengaruhi secara langsung jangkaan kenaikan kadar faedah pada Disember yang diambil kira dalam harga pasaran.

Bertentangan dengan naratif lazim pasaran bahawa konflik geopolitik memanfaatkan emas, peningkatan ketegangan semasa di Timur Tengah dan Ukraine secara tidak langsung menekan emas melalui harga tenaga. Iran dilaporkan sedang meningkatkan serangan terhadap kapal dagang di Selat Hormuz, dengan tujuan menaikkan harga tenaga menjelang pilihan raya pertengahan penggal AS dan seterusnya memberikan tekanan politik kepada pentadbiran Trump. Harga minyak kekal hampir pada paras tertinggi dalam tempoh lima bulan, sekali gus meningkatkan secara langsung kebimbangan bahawa inflasi global akan terus berlarutan. Harga tenaga yang lebih tinggi menyukarkan Fed untuk beralih dengan pantas kepada pelonggaran monetari, lalu menyokong jangkaan pengetatan dasar selanjutnya.

Satu corak tindak balas pasaran telah muncul: walaupun inflasi masih tinggi, pergolakan pasaran saham boleh melemahkan jangkaan pengetatan selanjutnya oleh Fed. Namun, apabila risiko geopolitik mempengaruhi jangkaan inflasi melalui harga tenaga, dolar mengukuh dengan sokongan gabungan permintaan terhadap aset selamat dan jangkaan kenaikan kadar faedah. Dinamik ini menyebabkan emas tersepit antara daya tarikan tradisionalnya sebagai aset selamat dengan tekanan daripada kadar faedah dan dolar, dengan tekanan tersebut lebih berkemungkinan mendominasi dalam jangka pendek.

Analisis Pasaran:

Penyusutan sederhana harga emas ketika ini bukan sekadar pembetulan teknikal biasa. Ia mencerminkan kesan gabungan ketegangan geopolitik melalui empat saluran: harga minyak, jangkaan inflasi, hala tuju kenaikan kadar faedah dan permintaan terhadap dolar sebagai aset selamat. Pelabur perlu memantau dengan teliti hasil bon Perbendaharaan AS, pergerakan Indeks Dolar AS, keselamatan perkapalan di Selat Hormuz dan data PCE pada minggu hadapan. Secara bersama, pemboleh ubah ini akan menentukan arah pergerakan emas yang seterusnya.