Di Sebalik Pengambilalihan Lumentum oleh Marvell Bernilai Lebih $100 Bilion: Bekalan dalam Pasaran Laser Amat Terhad!

Pengeluar cip Marvell Technology mengumumkan pada Isnin bahawa syarikat itu akan mengambil alih pengeluar laser untuk pusat data, Lumentum, melalui urus niaga sepenuhnya dalam bentuk saham yang bernilai kira-kira $115 bilion. Jika dimuktamadkan, urus niaga ini akan menjadi antara pengambilalihan terbesar dalam sejarah sektor teknologi. Urus niaga ini didorong oleh permintaan yang terus meningkat daripada pusat data AI terhadap saling hubung optik berkelajuan tinggi dan bekalan laser.

Lumentum pada asalnya merupakan bahagian komponen optik dan laser komersial milik syarikat perkakasan Silicon Valley, JDSU. Pada 2015, pihak pengurusan JDSU memisahkan bahagian tersebut menjadi sebuah syarikat tersendiri. Ketika saham Lumentum mula didagangkan pada tahun itu, permodalan pasarannya adalah kira-kira $1 bilion. Sedekad kemudian, jualan suku tahunannya telah melebihi $1 bilion, dengan keuntungan terlaras mencecah $461.1 juta pada suku lalu, menjadikannya sasaran pengambilalihan Marvell yang bernilai lebih daripada $100 bilion. Produk teras Lumentum ialah laser. Selama bertahun-tahun, syarikat telekomunikasi bergantung pada laser, modul dan suisnya untuk menghantar data melalui kabel gentian optik jarak jauh. Seiring dengan perkembangan pesat pusat data di seluruh dunia untuk menyokong sistem AI, teknologi Lumentum digunakan untuk menghantar data dalam jumlah yang sangat besar antara cip dan pelayan pada kelajuan yang amat tinggi.

Pendorong paling langsung bagi urus niaga ini ialah permintaan kukuh terhadap komponen optik daripada pusat data AI. Ketua pegawai eksekutif Lumentum sebelum ini berkata bahawa bekalan beberapa komponen telah habis ditempah sehingga awal 2029, dengan pelanggan sudah mula mendapatkan tempahan untuk 2030. Dalam keadaan ini, cara paling langsung untuk mendapatkan bekalan tanpa perlu menunggu giliran ialah dengan mengambil alih keseluruhan syarikat. Rasional utama pengambilalihan Lumentum oleh Marvell ialah untuk mencapai integrasi menegak dalam pasaran laser yang kini berdepan “kekangan bekalan yang amat ketara”. Dengan membawa keupayaan Lumentum ke dalam syarikat, Marvell juga dapat mengukuhkan kedudukan daya saingnya berbanding Broadcom, yang menghasilkan komponen lasernya sendiri.

Saling hubung optik menyumbang hampir separuh daripada sasaran hasil Marvell bagi tahun fiskal 2031, dan mendapatkan bekalan laser berprestasi tinggi yang stabil akan mewujudkan kelebihan daya saing. Bagi Marvell, pengambilalihan Lumentum bermakna syarikat itu dapat menjamin bekalan pada peringkat kritikal dalam rantaian saling hubung optik pusat data AI, dan bukannya sekadar menunggu pembekal luar meningkatkan kapasiti.

Perhatian yang tertumpu pada Lumentum berkait dengan perkembangan teknologi fotonik silikon. Saling hubung tradisional menggunakan tembaga untuk menghantar data melalui denyutan elektronik, dengan kos yang kekal rendah dan kelajuan yang tinggi bagi jarak dekat. Namun, apabila sistem AI perlu memindahkan jumlah data yang semakin besar antara cip dan pelayan, tembaga semakin menghampiri had keupayaannya untuk menghantar maklumat dengan cekap.

Satu halangan utama kepada penggunaan saling hubung optik secara meluas ialah kos pembinaannya yang masih jauh lebih tinggi berbanding saling hubung tembaga. Bagi mengukuhkan rantaian bekalan, mempercepat pengeluaran dan mencapai ekonomi skala dalam fotonik silikon, Nvidia melabur $2 bilion dalam Marvell dan Lumentum pada tahun ini. Lumentum juga sedang giat mencari lokasi untuk meningkatkan kapasiti pengeluaran.

Analisis Pasaran:

Walaupun penganalisis mengakui rasional di sebalik urus niaga itu, reaksi pasaran adalah negatif. Susulan pengumuman tersebut, saham Marvell jatuh sehingga 14%, manakala saham Lumentum merosot sehingga 19%. Ini mencerminkan kebimbangan pelabur terhadap kemungkinan berlakunya gelembung AI, di samping persoalan tentang sejauh mana penggabungan operasi kedua-dua syarikat dapat menghasilkan penjimatan kos.