Mengapa pemulihan dolar Kanada bukan sekadar didorong oleh jangkaan kenaikan kadar faedah

Dolar Kanada (CAD) menjadi tumpuan perdebatan mengenai langkah dasar Bank of Canada (BoC) yang seterusnya. Pasaran pantas mengambil kira kenaikan kadar pada mesyuarat akan datang dalam penetapan harga, mengheret USD/CAD turun ke 1.4071, jauh di bawah paras tertinggi 1.4300 pada 14 Oktober. MUFG percaya BoC berkemungkinan menaikkan kadar — mungkin diikuti kenaikan kedua pada Disember. Standard Chartered berpandangan sebaliknya, dengan menyifatkan jangkaan pengetatan pasaran sebagai keterlaluan dan menjangkakan BoC mengekalkan kadar pada 2.25% sehingga akhir 2026. Sementara itu, dapatan tinjauan RBC menjelaskan mengapa pasaran mula mengambil kira dasar yang lebih ketat: jangkaan inflasi di Kanada meningkat mendadak ketika rundingan perdagangan dengan AS menemui jalan buntu. Bagi CAD, pergerakan seterusnya bergantung pada sama ada BoC memenuhi jangkaan kenaikan kadar tersebut.

Standard Chartered: BoC tidak perlu menaikkan kadar seperti yang diambil kira dalam harga pasaran

Standard Chartered, menerusi ahli ekonominya Dan Pan, menjangkakan BoC mengekalkan kadar dasar pada 2.25% sehingga akhir 2026 dan sepanjang 2027, meskipun pasaran mendesak kenaikan seawal bulan ini. Pada pandangannya, permintaan domestik yang lembap, inflasi teras yang terkawal dan pasaran buruh yang lemah mengehadkan risiko tekanan inflasi merebak; perubahan kadar faedah pada Oktober hanya wajar atas dasar "berhati-hati, bukan keperluan". Pengetatan sekitar 100 mata asas yang diambil kira dalam harga pasaran pula tidak disokong pemangkin pertumbuhan yang kukuh — penetapan harga yang disifatkannya sebagai "keterlaluan".

"Kami kini menjangkakan Bank of Canada (BoC) mengekalkan kadar pada 2.25% sehingga akhir 2026 dan sepanjang 2027 (berbanding jangkaan sebelum ini iaitu pemotongan pada 2026 dan kenaikan pada 2027). Harga minyak yang tinggi telah mengurangkan kemungkinan pemotongan kadar dalam masa terdekat, tetapi kapasiti ekonomi yang terus tidak digunakan sepenuhnya dan inflasi asas yang terkawal masih memberi alasan untuk BoC tidak bertindak balas terhadap kejutan harga tenaga jangka pendek."

MUFG: Jangkaan dasar lebih ketat sudah memacu pemulihan Dolar Kanada

Lee Hardman dari MUFG menyatakan bahawa Dolar Kanada terus pulih berbanding Dolar AS, dengan USD/CAD jatuh ke paras terendah 1.4071, semakin jauh di bawah paras tertinggi 1.4300 pada 14 Oktober. Pendorongnya ialah pelarasan harga pasaran yang mencerminkan jangkaan dasar BoC yang lebih ketat: pasaran kadar faedah kini mengambil kira kenaikan sekitar 21 mata asas, berbanding hanya 9 mata asas pada akhir minggu lalu. Perubahan ini didorong oleh tiga bank utama Kanada yang kesemuanya beralih kepada ramalan kenaikan kadar pada mesyuarat minggu depan. Tinjauan perniagaan dan pengguna BoC sendiri, yang mendapati jangkaan inflasi jangka panjang isi rumah meningkat, mengukuhkan hujah tersebut — walaupun Hardman mengakui kenaikan itu "belum pasti" memandangkan kehilangan pekerjaan yang besar pada September untuk bulan kedua berturut-turut.

"BoC baru-baru ini memberi isyarat bahawa ia semakin hampir untuk menaikkan kadar. Jika BoC memberi lebih penekanan kepada ukuran risiko inflasi yang berpandangan ke hadapan, dan pasaran kadar faedah Kanada terus mengambil kira kebarangkalian tinggi kenaikan kadar menjelang mesyuarat minggu depan, kami menjangkakan BoC mengambil tindakan dan mengetatkan dasar."

RBC: Rundingan perdagangan yang menemui jalan buntu mendorong jangkaan inflasi Kanada lebih tinggi

Claire Fan dari Royal Bank of Canada (RBC) melaporkan bahawa sentimen perniagaan Kanada bertambah baik sehingga awal Ogos, tetapi merosot dengan ketara selepas rundingan perdagangan Kanada-AS terhenti pada 21 Ogos. Kemerosotan sentimen, eksport dan pelaburan berlaku seiring dengan perubahan arah jangkaan inflasi: jangkaan firma bagi tempoh satu dan dua tahun akan datang kembali meningkat pada September kepada masing-masing 3.7% dan 3.1%, menghampiri paras tertinggi musim bunga. Separuh daripada firma yang ditinjau — lebih banyak berbanding suku lalu — merancang untuk memindahkan kenaikan kos kepada pelanggan. Dalam kalangan pengguna pula, jangkaan inflasi jangka panjang bagi tempoh lima tahun akan datang meningkat dengan ketara sehingga menyamai jangkaan jangka pendek, didorong terutamanya oleh konflik berterusan di Timur Tengah.

"Keadaan firma secara amnya bertambah baik sehingga awal Ogos, tetapi bukti yang dikumpulkan selepas rundingan perdagangan Kanada-AS terhenti pada 21 Ogos menunjukkan kelemahan semula dalam sentimen, eksport dan pelaburan, di samping peningkatan jangkaan inflasi."

Pandangan bank-bank mengenai pergerakan Dolar Kanada seterusnya

Ketiga-tiga bank melihat latar makroekonomi yang sama — jangkaan inflasi yang meningkat, ketidaktentuan perdagangan dan pasaran buruh yang rapuh — tetapi mempunyai pandangan yang sangat berbeza mengenai tindak balas BoC serta implikasinya terhadap CAD. MUFG menjangkakan BoC mengambil tindakan minggu depan, dengan kemungkinan kenaikan kedua sebelum Disember, yang akan terus menyokong Dolar Kanada. Sebaliknya, Standard Chartered menjangkakan BoC mengekalkan kadar pada 2.25% sepanjang 2026 dan 2027 serta menganggap pengetatan yang diambil kira dalam harga pasaran sebagai keterlaluan — pendirian yang membayangkan CAD mungkin terdedah kepada tekanan sekiranya jangkaan kenaikan itu ditarik balik. RBC mengambil pendirian pertengahan: data jelas menunjukkan tekanan daripada jangkaan inflasi yang menyokong permintaan terhadap CAD berasaskan prospek dasar lebih ketat, tetapi turut menunjukkan kelemahan semula dalam ekonomi sebenar yang merumitkan keputusan BoC.

Kesimpulan

Hala tuju jangka pendek Dolar Kanada akan ditentukan pada mesyuarat BoC yang akan datang. Kenaikan kadar — seperti yang dijangkakan MUFG — berkemungkinan mengesahkan pelarasan harga pasaran, melanjutkan penurunan USD/CAD dan membuka ruang kepada spekulasi kenaikan susulan pada Disember. Jika BoC, seperti yang dihujahkan Standard Chartered, tidak bertindak balas terhadap kejutan harga tenaga dan mengekalkan kadar pada 2.25%, kedudukan dagangan berasaskan jangkaan dasar lebih ketat boleh ditutup dan menekan CAD semula. Walau apa pun keputusannya, bukti RBC bahawa firma dan pengguna sama-sama meningkatkan jangkaan inflasi — dengan separuh daripada firma merancang untuk memindahkan kenaikan kos kepada pelanggan — menunjukkan bahawa naratif risiko inflasi tidak akan reda dengan cepat. Ini akan mengekalkan tekanan terhadap BoC dan menjadikan CAD sensitif terhadap setiap petunjuk mengenai langkah seterusnya.

(Artikel ini dihasilkan dengan bantuan alat kecerdasan buatan dan disemak oleh editor. Ketahui lebih lanjut.)