ยูโร: คาดว่าจะมีการปรับขึ้นดอกเบี้ยครั้งที่สอง ขณะที่ความเสี่ยงด้านพลังงานบดบังแนวโน้มเศรษฐกิจ – Societe Generale

Kenneth Broux แห่ง Societe Generale คาดว่า ECB จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเงินฝากอีก 25bp เป็นครั้งที่สอง โดยเน้นย้ำว่าพลวัตของค่าจ้างและการปรับปรุงคาดการณ์ของเจ้าหน้าที่จะเป็นตัวกำหนดว่าการคุมเข้มนโยบายจะไปได้ไกลเพียงใด ธนาคารระบุว่าราคา Oil และก๊าซธรรมชาติที่สูงขึ้น เพิ่มคำเตือนต่อความเสี่ยงของภาวะเศรษฐกิจชะงักงันพร้อมเงินเฟ้อ หากแรงกระแทกด้านพลังงานและอาหารยังคงอยู่ และมองว่าเงินเฟ้ออาจทรงตัวในระดับสูงกว่าที่คาด ซึ่งอาจต้องใช้อัตราดอกเบี้ยปลายทางที่สูงกว่าที่ตลาดกำลังประเมินไว้ในปัจจุบัน

การขึ้นดอกเบี้ยแบบสายเหยี่ยวเทียบกับความเสี่ยงด้านพลังงาน

"การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเงินฝากของ ECB อีก 25bp เป็นครั้งที่สองในวันนี้แทบเป็นข้อสรุปที่แน่นอนแล้ว แต่ปัจจัยสำคัญในการประเมินว่าการคุมเข้มเชิงป้องกันล่วงหน้าเข้าสู่ระดับเข้มงวดนี้จะไปได้ไกลเพียงใด อยู่ที่แนวโน้มของค่าจ้าง"

"ประธาน Lagarde จะวางกรอบแนวโน้มไว้อย่างไร และคาดการณ์ของเจ้าหน้าที่จะถูกปรับขึ้นหรือไม่ ท่ามกลางราคาพลังงานที่สูงขึ้นในช่วงฤดูร้อนและมุมมองเชิงบวกมากขึ้นต่อแนวโน้มการเติบโต"

"นี่คือสิ่งที่ระบุไว้ในเดือนมิถุนายน: “คาดว่าแรงกระแทกด้านพลังงานในปัจจุบันจะมีผลกดดันขาขึ้นต่อการเติบโตของค่าจ้างอย่างจำกัด โดยภาวะอุปสงค์ที่อ่อนแอลงและลักษณะของแรงกระแทกที่ไม่ได้กระจายในวงกว้างเท่ากับช่วงปี 2021-24 จะช่วยจำกัดผลกระทบรอบสอง” ราคาน้ำมันทะลุ $100 และก๊าซธรรมชาติแตะ €75 ในสัปดาห์นี้ แต่อาจยังไม่มากพอที่จะทำลายมุมมองเชิงบวกว่าแนวโน้มการเติบโตดีขึ้น แม้จะไม่ได้เกิดขึ้นอย่างสม่ำเสมอในทุกภูมิภาค"

"เมื่อมองข้ามภาพการเติบโตระยะสั้นที่สดใสขึ้น ผลกระทบเชิงภาวะเศรษฐกิจชะงักงันพร้อมเงินเฟ้อไม่ควรถูกประเมินต่ำเกินไปในระยะต่อไป หากกระแสราคาพลังงานและอาหารที่สูงขึ้นยังยืดเยื้อและทำให้ครัวเรือนต้องรัดเข็มขัด เงินเฟ้อทั่วไปก่อนหน้านี้ ECB คาดว่าจะเพิ่มขึ้นสู่ 3.4% ในไตรมาส 3 (3.3% ในเดือนสิงหาคม) และจะยังคงอยู่ในระดับสูงจนถึงต้นปี 2027"

"ขณะนี้มีแนวโน้มว่าเงินเฟ้อจะทรงตัวบนระดับที่สูงกว่าเดิม และอาจต้องใช้อัตราดอกเบี้ยปลายทางที่สูงขึ้นเพื่อดึงเงินเฟ้อกลับสู่เป้าหมายในปี 2028 ปัจจุบันเส้นอัตราผลตอบแทนล่วงหน้ากำลังสะท้อนว่าอัตราดอกเบี้ยเงินฝากจะขึ้นไปแตะจุดสูงสุดที่สูงกว่า 3% เล็กน้อย (2y2y) กล่าวคือจะมีการปรับขึ้นอีกสองครั้งหลังจากวันนี้ นักเศรษฐศาสตร์ของเราคาดไว้ที่ +25bp สู่ 2.75% ในเดือนธันวาคม อัตราผลตอบแทนพันธบัตร Bund อายุ 10 ปี ซึ่งเคลื่อนไหวตามก๊าซธรรมชาติอย่างชัดเจนมาตั้งแต่เดือนกรกฎาคม กำลังดูสูงเกินพื้นฐานมากขึ้นเมื่อเทียบกับคาดการณ์เงินเฟ้อ สำหรับ EUR/USD การกระจุกตัวของออปชันที่ครบกำหนดจำนวนมากน่าจะช่วยตรึงค่าเงินยูโรให้อยู่ใกล้เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน"

(บทความนี้จัดทำขึ้นด้วยความช่วยเหลือของเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ และได้รับการตรวจทานโดยบรรณาธิการแล้ว ดูเพิ่มเติม)