ยูโรทรงตัวเมื่อเทียบกับปอนด์อังกฤษ ขณะที่ความไม่แน่นอนทางการเมืองของเยอรมนีและดัชนี PMI จำกัดทิศทางราคา

• EUR/GBP เคลื่อนไหวอยู่แถว 0.8575 ในวันจันทร์ แทบไม่เปลี่ยนแปลงในวันดังกล่าวหลังจากปรับตัวลงเมื่อวันศุกร์
• ความไม่แน่นอนทางการเมืองในเยอรมนีกดจำกัดอุปสงค์ต่อยูโร ขณะที่ราคาน้ำมันที่ลดลงช่วยพยุงอยู่บ้าง
• นักลงทุนหันไปจับตาข้อมูลกิจกรรมทางธุรกิจของยูโรโซนและสหราชอาณาจักรที่จะประกาศในช่วงปลายสัปดาห์นี้

ณ เวลาที่เขียนบทความนี้ EUR/GBP เคลื่อนไหวอยู่แถว 0.8575 ในวันจันทร์ แทบไม่เปลี่ยนแปลงในวันดังกล่าว ยูโร (EUR) ยังเผชิญแรงกดดันในการกลับมาสร้างโมเมนตัมขาขึ้นเมื่อเทียบกับปอนด์สเตอร์ลิง (GBP) เนื่องจากความกังวลทางการเมืองในเยอรมนีได้หักล้างแรงหนุนบางส่วนจากราคาน้ำมันที่ปรับลดลง

ความไม่แน่นอนทางการเมืองของเยอรมนีกลับมาเป็นประเด็นสำคัญอีกครั้ง หลังพรรคของนายกรัฐมนตรี Friedrich Merz เผชิญความพ่ายแพ้ในการเลือกตั้งระดับภูมิภาคช่วงสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา Merz ระบุว่าผลลัพธ์ดังกล่าวเป็น “หายนะ” พร้อมย้ำเจตนารมณ์ที่จะดำรงตำแหน่งต่อไปและเดินหน้าปฏิรูปเศรษฐกิจที่ได้เริ่มไว้แล้ว ภูมิทัศน์ทางการเมืองดังกล่าวทำให้นักลงทุนยังคงระมัดระวังต่อยูโรในช่วงต้นสัปดาห์

อย่างไรก็ตาม ราคาน้ำมันที่ลดลงเป็นแรงถ่วงดุลเชิงบวกต่อสกุลเงินร่วม โดยน้ำมันดิบ Brent ร่วงลงต่ำกว่าระดับ $100 และซื้อขายต่ำกว่าจุดสูงสุดของสัปดาห์ก่อนมากกว่า 8% ต้นทุนพลังงานที่ลดลงโดยทั่วไปเป็นปัจจัยสนับสนุนเศรษฐกิจยูโรโซน ซึ่งพึ่งพาการนำเข้าพลังงานอย่างมาก เนื่องจากช่วยบรรเทาแรงกดดันด้านต้นทุนต่อภาคธุรกิจและผู้บริโภค

นักลงทุนยังประเมินแนวโน้มนโยบายการเงินของธนาคารกลางยุโรป (ECB) และธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) ซึ่งเป็นสองปัจจัยสำคัญที่ขับเคลื่อนส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างยูโรและปอนด์สเตอร์ลิง

Christine Lagarde ประธาน ECB เน้นย้ำว่าการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยในระยะต่อไปจะขึ้นอยู่กับข้อมูลเศรษฐกิจ และจะพิจารณาเป็นรายครั้งในการประชุมแต่ละครั้ง ขณะที่ในสหราชอาณาจักร (UK) Andrew Bailey ผู้ว่าการ BoE ส่งสัญญาณว่าการคุมเข้มนโยบายการเงินเพิ่มเติมอาจยังมีความจำเป็น ซึ่งช่วยให้ปอนด์สเตอร์ลิงยังคงได้รับแรงหนุนบางส่วน

Rabobank มองว่าการขึ้นดอกเบี้ยของ ECB ในเดือนธันวาคมมีแนวโน้มสูง แต่ส่วนใหญ่เป็นเพียงชั่วคราว

นักกลยุทธ์ของ Rabobank ระบุว่า “ประมาณการราคาพลังงานชุดใหม่ของเราทำให้การขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งมีโอกาสมากกว่าที่จะไม่เกิดขึ้น” และขณะนี้คาดว่า ECB “จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเงินฝาก 25bp ในเดือนธันวาคม สู่ระดับ 2.75%” พวกเขาเน้นว่านี่ “ไม่ใช่การเปลี่ยนไปสู่การตอบสนองเชิงนโยบายที่เข้มงวดขึ้น” แต่เป็นการตอบสนองอย่างมีการปรับจูนต่อ “ช็อกด้านพลังงานเพิ่มเติม” ซึ่งในมุมมองของพวกเขา “ส่งผลกระทบต่อเงินเฟ้อรุนแรงกว่าและเร็วกว่ากิจกรรมทางเศรษฐกิจ” ภายใต้บริบทดังกล่าว พวกเขาให้เหตุผลว่า “อาจจำเป็นต้องมีการคุมเข้มเพิ่มเติมบางส่วนเพื่อยึดเหนี่ยวความคาดหวัง และป้องกันผลกระทบรอบสอง” จึงทำให้พวกเขา “ใส่สมมติฐานการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมในเดือนธันวาคม”

อย่างไรก็ตาม Rabobank ย้ำว่านี่ไม่ใช่จุดเริ่มต้นของวัฏจักรการคุมเข้มอย่างต่อเนื่อง “เมื่อพิจารณาว่าราคาพลังงานน่าจะเริ่มผ่อนคลายในเดือนมีนาคม เราเชื่อว่าผู้กำหนดนโยบายไม่จำเป็นต้องคงภาพลักษณ์ดังกล่าวไว้นานกว่านั้น ดังนั้น เราจึงคาดการณ์ว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมเพียงครั้งเดียว” พวกเขาเขียน แม้จะยอมรับว่า “ยิ่งราคาพลังงานสูงเป็นเวลานานเท่าใด ความเสี่ยงที่ผลกระทบรอบสองดังกล่าวจะเกิดขึ้นจริงก็ยิ่งมากขึ้นเท่านั้น” แต่ก็ชี้ว่า “นั่นคือสิ่งที่การขึ้นดอกเบี้ยสองครั้งก่อนหน้าและการขึ้นต่อเนื่องในเดือนธันวาคมพยายามบรรเทาอย่างตรงจุด” ตราบใดที่ “ข้อมูลและผลสำรวจยังไม่ได้บ่งชี้ว่าผลกระทบรอบสองอาจเกิดขึ้นจริง ECB ก็ไม่จำเป็นต้องตอบสนองอย่างรุนแรงมากกว่านี้” พวกเขากล่าวเสริม

ในแง่ของเส้นทางนโยบายระยะกลาง Rabobank ให้เหตุผลว่า “การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเงินฝากใด ๆ ที่สูงกว่าระดับปัจจุบันที่ 2.50%” ควรถูกมองว่าเป็น “เพียงชั่วคราว” และ “ECB มีแนวโน้มจะย้อนกลับการปรับขึ้นเหล่านี้ในช่วงครึ่งหลังของปี 2027” พวกเขายังชี้ว่านี่เป็น “อีกเหตุผลหนึ่งที่เรายังไม่ได้รวมการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนมีนาคมไว้: เป็นที่ทราบกันดีว่านโยบายการเงินทำงานด้วยระยะเวลาหน่วงที่ยาวและแปรผัน ดังนั้น ECB น่าจะมองข้ามช่วงปลายของแรงกระตุ้นเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนโดยพลังงานไปแล้วในเวลานั้น”

ขณะนี้ความสนใจของตลาดหันไปที่ปฏิทินเศรษฐกิจมหภาคในสัปดาห์นี้ โดย Christine Lagarde มีกำหนดกล่าวสุนทรพจน์ที่แฟรงก์เฟิร์ตในช่วงปลายวันจันทร์ ขณะที่ข้อมูลดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) เบื้องต้นประจำเดือนกันยายนของยูโรโซนและสหราชอาณาจักร ซึ่งมีกำหนดประกาศในวันพุธ อาจให้เบาะแสใหม่เกี่ยวกับโมเมนตัมทางเศรษฐกิจของทั้งสองภูมิภาค และเป็นปัจจัยกระตุ้นทิศทางที่ชัดเจนยิ่งขึ้นสำหรับ EUR/GBP