การแทรกแซงทำให้เงินเยนญี่ปุ่นมีราคา ไม่ใช่มีผู้ซื้อ

• USD/JPY ซื้อขายอยู่เหนือระดับ 159.00 เล็กน้อย เพิ่มขึ้น 0.93% และฟื้นตัวขึ้นมา 400 pip จากจุดต่ำสุด
• การป้องกันค่าเงินในช่วงการซื้อขายเดียวมูลค่าสูงเป็นประวัติการณ์ 8.45 ล้านล้านเยน ถูกดึงกลับไปแล้วครึ่งหนึ่ง
• ดุลบัญชีเดินสะพัดของญี่ปุ่นในเดือนมิถุนายนพลิกเป็นขาดดุล 92.3 พันล้านเยน

เยนได้อ่อนค่าลงเกือบเต็ม 1% ตลอดช่วงการซื้อขาย โดยคู่เงินนี้ปรับขึ้น 0.93% และเคลื่อนไหวอยู่เหนือ 159.00 เล็กน้อย หลังแกว่งตัวในกรอบ 120 pip จากโซน 158.00 ไปจนเกือบถึง 159.50 ซึ่งเป็นการฟื้นตัวประมาณครึ่งหนึ่งของการร่วงลงจากจุดสูงสุดในรอบหลายทศวรรษที่ต่ำกว่า 164.00 เล็กน้อย สู่จุดต่ำสุดแบบพุ่งลงที่เหนือ 155.00 เพียงเล็กน้อย และการฟื้นตัวนี้เกิดขึ้นภายในเวลาไม่ถึงสองสัปดาห์ เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่เอ็กซ์โปเนนเชียล 200 วัน (EMA) ที่อยู่เหนือ 157.00 เล็กน้อย ยังคงรับแรงทดสอบทั้งหมดได้ตั้งแต่นั้นมา

สิ่งที่ตลาดได้ดูดซับไปเพื่อกลับมาถึงระดับนี้มีขนาดใหญ่กว่าสิ่งใด ๆ ในบันทึกประวัติศาสตร์ ซึ่งเป็นเหตุผลว่าทำไมการดึงกลับจึงควรถูกนำมาประเมินราคา มากกว่าทิศทางของมัน การดีดขึ้นในวันจันทร์ถูกอธิบายว่าตลาดกำลังท้าทายคำขู่ แต่การตีความนั้นกลับสลับเหตุและผล ความจริงแล้วคำขู่นั้นถูกท้าทายโดยการประกาศข้อมูล และข้อมูลดังกล่าวออกมาเมื่อเวลา 23:50 GMT ของวันอาทิตย์

แนวรับที่แพงที่สุดบนกระดาน

โตเกียวใช้เงินสูงเป็นประวัติการณ์ 8.45 ล้านล้านเยนในช่วงการซื้อขายเดียวเพื่อปกป้องค่าเงิน และตามด้วยอีกประมาณ 5.3 ล้านล้านเยนในการประสานงานกับกระทรวงการคลังสหรัฐ ซึ่งเป็นปฏิบัติการซื้อเยนร่วมกันครั้งแรกระหว่างสองประเทศนับตั้งแต่ปี 1998 กระทรวงการคลังระบุว่าจะไม่ลังเลที่จะทำซ้ำอีกครั้ง และยังส่งสัญญาณถึงการเข้าถึง repo facility ของเฟดสำหรับหน่วยงานการเงินต่างประเทศ ซึ่งเป็นการส่งสัญญาณโดยเจตนาเกี่ยวกับความลึกของกระสุนที่หนุนอยู่เบื้องหลังคำขู่นี้

อย่างไรก็ตาม ไม่มีสิ่งใดในนั้นที่สามารถประคองระดับราคาไว้ได้นานเกินไม่กี่ช่วงการซื้อขาย ซึ่งเป็นผลลัพธ์ที่การแทรกแซงมักก่อให้เกิดอย่างสม่ำเสมอเมื่อกำลังต่อสู้กับกระแสเงินทุน ไม่ใช่กับราคา การซื้อสกุลเงินด้วยทุนสำรองเป็นธุรกรรมครั้งเดียวที่ดึงอุปทานออกไปได้เพียงครั้งเดียวและอย่างมีนัยสำคัญ แต่มันไม่ได้สร้างผู้ซื้อสำหรับเดือนหน้า และเดือนหน้านั่นเองคือจุดที่ข้อถกเถียงนี้จะถูกตัดสิน

ตัวเลขที่อธิบายการอ่อนแรง

ดุลบัญชีเดินสะพัดของญี่ปุ่นในเดือนมิถุนายนพลิกเป็นขาดดุล 92.3 พันล้านเยน เทียบกับคาดการณ์เฉลี่ยที่มองว่าจะเกินดุลเกือบ 1.5 ล้านล้านเยน และตัวเลขเดือนพฤษภาคมที่เกือบแตะ 4 ล้านล้านเยน นี่เป็นการขาดดุลรายเดือนครั้งแรกในราวหนึ่งปีครึ่ง เป็นการเปลี่ยนแปลงมากกว่า 4 ล้านล้านเยนภายใน 30 วัน และประกาศออกมาเพียงไม่กี่ชั่วโมงก่อนช่วงการซื้อขายโตเกียวที่เริ่มต้นรอบการปรับขึ้นครั้งนี้

องค์ประกอบของตัวเลขมีความสำคัญมากกว่าพาดหัวข่าว เพราะการเปลี่ยนแปลงนี้เกิดจากต้นทุนนำเข้าที่พุ่งสูงขึ้นจากพรีเมียมสงครามในตลาดพลังงาน และจากค่าเงินที่ทำให้สินค้านำเข้าทุกลำมีราคาแพงขึ้นเมื่อคิดเป็นสกุลเงินท้องถิ่น ประเทศที่เกินดุลภายนอกจะสร้างอุปสงค์ตามธรรมชาติสำหรับสกุลเงินของตนเองในทุกเดือนโดยไม่ต้องมีใครตัดสินใจอะไร แต่ประเทศที่หยุดเกินดุลจะต้องซื้อสกุลเงินของตนเองโดยเจตนา ซึ่งนั่นคือสิ่งที่กระทรวงกำลังทำอยู่ด้วยต้นทุนสูงเป็นประวัติการณ์

สัปดาห์ของเยนขึ้นอยู่กับฝั่งสหรัฐทั้งหมด

ช่องว่างด้านนโยบายที่อยู่เบื้องหลังทั้งหมดนี้ยังไม่แคบลงแม้แต่ 1 เบสิสพอยต์นับตั้งแต่เริ่มปฏิบัติการ ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) อยู่ที่ 1.00% เทียบกับกรอบอัตราดอกเบี้ยสหรัฐที่ 3.50% ถึง 3.75% และวันที่ 16 กันยายนถูกประเมินไว้ที่ 49.93% สำหรับการขึ้นดอกเบี้ย 0.25% เทียบกับ 50.07% สำหรับการคงอัตราดอกเบี้ย ขณะที่วันที่ 28 ตุลาคมถูกประเมินไว้ที่ 76.50% สำหรับการขยับขึ้นอย่างน้อยหนึ่งครั้ง และกรอบอัตราปัจจุบันถูกมองว่าไม่มีโอกาสคงอยู่ถึงวันที่ 9 ธันวาคม ส่วนต่างผลตอบแทนที่กว้างขนาดนี้จะไม่คลายตัวเพียงเพราะกระทรวงการคลังไม่เห็นด้วย

การตรวจสอบไขว้คือ Dollar เอง ซึ่งใช้ช่วงครึ่งหลังของสัปดาห์ที่แล้วอยู่ในระดับอ่อนค่าที่สุดนับตั้งแต่ต้นเดือนมิถุนายน และฟื้นตัวได้เพียงเล็กน้อยเมื่อเริ่มต้นสัปดาห์นี้ ถึงกระนั้นคู่เงินนี้ยังปรับขึ้นเกือบ 1% นั่นไม่ใช่ภาพของอุปสงค์ Dollar แต่เป็นภาพของเยนที่อ่อนค่าลงแม้เทียบกับ Dollar ที่แทบไม่มีใครต้องการเป็นพิเศษ

ไม่มีข้อมูลฝั่งญี่ปุ่นปรากฏในปฏิทินตลอดช่วงที่เหลือของสัปดาห์ ซึ่งทำให้คู่เงินนี้เคลื่อนไหวตามข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐเพียงอย่างเดียว ดัชนีราคาผู้บริโภคเดือนกรกฎาคมจะประกาศเวลา 12:30 GMT ในวันพุธ โดยคาดการณ์เฉลี่ยอยู่ที่ 0.1% MoM จาก -0.4% และอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานที่ 0.2% จาก 0% ส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานรายปีอยู่ที่ 2.5% จาก 2.6% จากนั้นดัชนีราคาผู้ผลิตจะตามมาในวันพฤหัสบดีที่ 4.9% YoY จาก 5.5% ยอดค้าปลีกในวันศุกร์ที่ 0.2% MoM และประธานเฟดระดับภูมิภาคสองรายจะกล่าวสุนทรพจน์ก่อนและหลังการประกาศในวันพฤหัสบดี

ระดับราคา

แนวต้าน: จุดสูงสุดของช่วงการซื้อขายที่ต่ำกว่า 159.50 เล็กน้อยเป็นแนวแรกในทันที โดยมีโซน 160.00 อยู่เหนือขึ้นไป และเส้น EMA 50 วันใกล้ 160.50 เป็นเพดานของหลุมแทรกแซงราคา จุดสูงสุดในรอบหลายทศวรรษที่ต่ำกว่า 164.00 เล็กน้อยเป็นเป้าหมายระยะกลาง

แนวรับ: โซน 158.00 รองรับจุดต่ำสุดของช่วงการซื้อขาย และ 157.50 อยู่ต่ำลงมา เส้น EMA 200 วันที่อยู่เหนือ 157.00 เล็กน้อยเป็นฐานเชิงโครงสร้างและเป็นระดับที่การฟื้นตัวทั้งหมดตั้งอยู่บนมัน

มุมมอง: ขาขึ้นตราบใดที่ 157.00 ยังยืนอยู่ เป้าหมายคือ 160.00 และต่อด้วยเส้น EMA 50 วันใกล้ 160.50 โดย Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) รายวันอยู่ใกล้ 40 และกำลังหันกลับขึ้นจากช่วงกลาง การยืนยันมุมมองผิดพลาดจะเกิดขึ้นหากราคาปิดรายวันต่ำกว่า 157.00 ความเสี่ยงต่อมุมมองนี้คือการเกิด gap มากกว่าแนวโน้ม เพราะปฏิบัติการครั้งถัดไปจะมาโดยไม่มีสัญญาณเตือนล่วงหน้า

กราฟรายวัน USD/JPY