เฟดเตรียมคงอัตราดอกเบี้ยในสัปดาห์นี้: เหตุใดตลาดจึงยังสะท้อนโอกาสขึ้นดอกเบี้ยเดือนธันวาคมไว้ในราคาเกือบเต็มที่แล้ว

ดอลลาร์สหรัฐ (USD) ยังคงได้รับแรงหนุนอย่างแข็งแกร่งในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศทั่วโลก เนื่องจากเทรดเดอร์คาดว่าเฟด (ธนาคารกลางสหรัฐ) จะคงอัตราดอกเบี้ย Fed funds ไว้ที่ 3.75–4.00% ในการประชุมนโยบายวันพุธที่จะถึงนี้ ขณะที่ตลาดฟิวเจอร์สสะท้อนโอกาสเพียง 10% ที่จะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม นักลงทุนจึงหันมาให้ความสำคัญอย่างรวดเร็วกับความแข็งแกร่งของการเติบโตทางเศรษฐกิจสหรัฐและแรงกดดันด้านราคาที่ยังคงอยู่ จากการคาดการณ์ว่า GDP ที่แท้จริงในไตรมาส 3 จะขยายตัวอย่างแข็งแกร่งราว 3.2% เมื่อปรับเป็นอัตรารายปี และเงินเฟ้อ PCE พื้นฐานที่เร่งตัวขึ้น นักกลยุทธ์จาก Brown Brothers Harriman (BBH) และ TD Securities มองว่าการพักการปรับดอกเบี้ยที่คาดว่าจะเกิดขึ้นไม่ใช่การเปลี่ยนทิศทางไปสู่การผ่อนคลายนโยบาย แต่เป็นการเว้นจังหวะเชิงกลยุทธ์ก่อนเดินหน้าคุมเข้มทางการเงินเพิ่มเติมในเดือนธันวาคม ซึ่งจะช่วยรักษาความได้เปรียบด้านอัตราผลตอบแทนของดอลลาร์สหรัฐ

TMGM วิเคราะห์: ข่าวสารตลาดการเงิน ปฏิทินเศรษฐกิจ และมุมมองตลาด

US Dollar Index daily chart — กราฟรายวันดัชนีดอลลาร์สหรัฐ

BBH มองการพักปรับดอกเบี้ยของเฟดช่วยหนุนดอลลาร์สหรัฐให้แข็งค่าต่อเนื่อง

Elias Haddad จาก Brown Brothers Harriman (BBH) คาดว่าเฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 3.75–4.00% ในสัปดาห์นี้ โดยระบุว่าการเรียกร้องให้รอดูสถานการณ์จากเจ้าหน้าที่คนสำคัญของเฟดสอดคล้องกับการประเมินของตลาดที่ให้โอกาสเพียง 10% สำหรับการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม อย่างไรก็ตาม จากการคาดการณ์ว่า GDP ไตรมาส 3 จะขยายตัว 3.2% เมื่อปรับเป็นอัตรารายปี และเงินเฟ้อ PCE พื้นฐานเดือนกันยายนจะเร่งขึ้นเป็น 3.1% เมื่อเทียบกับปีก่อน Haddad มองว่ากิจกรรมภาคเอกชนที่เติบโตอย่างคึกคักและความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่จะช่วยหนุนดอลลาร์สหรัฐอย่างแข็งแกร่ง ขณะที่ตลาดได้สะท้อนความคาดหวังต่อการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมไว้ในราคาเกือบเต็มที่แล้ว

“คาดว่าคณะกรรมการนโยบายการเงินของเฟด (FOMC) จะคงกรอบเป้าหมายอัตราดอกเบี้ย Fed funds ไว้ที่ 3.75-4.00% หลังจากขึ้นดอกเบี้ย 25 เบสิสพอยต์ (bps) ในเดือนกันยายน การเรียกร้องให้รอดูสถานการณ์จากเจ้าหน้าที่คนสำคัญหลายรายของเฟดสนับสนุนการพักปรับดอกเบี้ย ตลาดฟิวเจอร์สสะท้อนโอกาสเพียง 10% ที่จะขึ้นดอกเบี้ยในสัปดาห์นี้ ขณะที่การขึ้นดอกเบี้ยในวันที่ 9 ธันวาคมได้ถูกสะท้อนในราคาเกือบเต็มที่แล้ว... โดยรวมแล้ว กิจกรรมทางเศรษฐกิจสหรัฐที่แข็งแกร่งและแรงกดดันด้านราคาที่เพิ่มขึ้นสนับสนุนให้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย Fed funds เพิ่มเติม ซึ่งจะเป็นแรงหนุนต่อเนื่องให้ USD... คาดว่าดัชนี PCE ทั่วไปจะเพิ่มขึ้น 0.5% เมื่อเทียบกับเดือนก่อน... และเร่งขึ้นเป็น 3.6% เมื่อเทียบกับปีก่อน... คาดว่า GDP ที่แท้จริงจะเติบโต 3.2% เมื่อปรับเป็นอัตรารายปี... โดยมีแรงขับเคลื่อนจากการใช้จ่ายของผู้บริโภคและการลงทุนของภาคธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับ AI”

TD Securities คาดการคงดอกเบี้ยเดือนตุลาคมปูทางสู่การขึ้นดอกเบี้ยเดือนธันวาคม

Oscar Munoz และ Eli Nir จาก TD Securities คาดว่าเฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 3.75-4.00% ในเดือนตุลาคม สอดคล้องกับความคาดหวังของตลาดในปัจจุบัน โดยจะหลีกเลี่ยงการส่งสัญญาณล่วงหน้าครั้งใหม่ที่แข็งกร้าว ทั้งสองเน้นย้ำว่าการพักปรับดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมกลับเพิ่มโอกาสที่จะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม และอาจปรับขึ้นมากถึง 50 เบสิสพอยต์ (bps) หากข้อมูลเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูง TD Securities ยังคงมองว่าวัฏจักรนโยบายการเงินจะดำเนินไปในทิศทางคุมเข้ม โดยคาดว่าจะขึ้นดอกเบี้ยอีกสองครั้งในเดือนธันวาคมและเดือนมีนาคม เพื่อรับมือกับแรงกดดันด้านราคาที่ลดลงได้ยาก

“เราคาดว่า FOMC จะคงอัตราดอกเบี้ยในสัปดาห์นี้ แม้ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อจะเพิ่มขึ้น โอกาสที่จะขึ้นดอกเบี้ยแบบเหนือความคาดหมายมีสูงกว่าปกติ แต่เราเชื่อว่าคณะกรรมการจะให้ความสำคัญกับการรอดูสถานการณ์และรอจนถึงเดือนธันวาคม การคงดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมจะยิ่งเพิ่มโอกาสในการขึ้นดอกเบี้ยเดือนธันวาคม หลังจาก CPI เดือนกันยายนออกมาสูงกว่าคาด ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อยังคงเป็นประเด็นสำคัญ... เราคาดว่าเฟดจะขึ้นดอกเบี้ยอีกสองครั้ง (เดือนธันวาคมและเดือนมีนาคม) เงินเฟ้อยังคงสูงกว่าเป้าหมาย ขณะที่ความเสี่ยงกำลังเพิ่มขึ้น”

ประเด็นสำคัญ

การตัดสินใจของ FOMC ที่ตลาดคาดกันอย่างกว้างขวางว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 3.75–4.00% สะท้อนการรอดูสถานการณ์เชิงกลยุทธ์มากกว่าการหันไปผ่อนคลายนโยบาย ทำให้ภาวะแวดล้อมยังคงเอื้อต่อดอลลาร์สหรัฐอย่างมาก โดย BBH ชี้ว่าเงินเฟ้อ PCE ที่เร่งตัวขึ้น (3.6% เมื่อเทียบกับปีก่อน) และการเติบโตของ GDP ไตรมาส 3 ที่แข็งแกร่ง (3.2% เมื่อปรับเป็นอัตรารายปี) ซึ่งขับเคลื่อนโดยการลงทุนด้าน AI เป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยให้ดอลลาร์สหรัฐยังมีแรงซื้อหนุน ขณะที่ TD Securities เน้นย้ำว่าการพักปรับดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมจะเพิ่มโอกาสในการคุมเข้มนโยบายต่อไปในเดือนธันวาคมและเดือนมีนาคม ทำให้ความได้เปรียบด้านอัตราดอกเบี้ยของดอลลาร์สหรัฐยังคงแข็งแกร่งต่อเนื่องไปจนถึงปีหน้า

(บทความนี้จัดทำขึ้นโดยอาศัยเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์และผ่านการตรวจทานโดยบรรณาธิการ ดูข้อมูลเพิ่มเติม)

บทความถัดไป