ดัชนีดอลลาร์สหรัฐทรงตัวหลังการกล่าวสุนทรพจน์เชิงสายเหยี่ยวสองครั้ง

• DXY ทรงตัวอยู่เหนือ 99.00 เล็กน้อย ไม่เปลี่ยนแปลงในกรอบแคบที่สุดในรอบหลายสัปดาห์
• ราคาสปอตอยู่ต่ำกว่าจุดสูงสุดเดือนมิถุนายน 2.6% โดยมีเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ทั้งสองเส้นอยู่เหนือราคา
• สุนทรพจน์หลักที่ Jackson Hole เวลา 14:00 GMT วันศุกร์ เป็นข้อความที่เตรียมไว้ล่วงหน้า และไม่มีช่วงถามตอบ

ดัชนีดอลลาร์สหรัฐซื้อขายอยู่เหนือ 99.00 เล็กน้อยในวันพฤหัสบดี โดยไม่เปลี่ยนแปลงจากช่วงก่อนหน้า ภายในกรอบการเคลื่อนไหวที่แคบไม่ถึงหนึ่งในห้าของจุด ระดับดังกล่าวอยู่ต่ำกว่าจุดสูงสุดเดือนมิถุนายนซึ่งอยู่ต่ำกว่า 102.00 เล็กน้อยราว 2.6% และยังต่ำกว่าเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่เอ็กซ์โปเนนเชียล 50 วัน (EMA) ที่ขยับอยู่แถว 100.00 และเส้น 200 วันที่ทรงตัวใกล้ 99.75 ก่อนตลาดนิวยอร์กเปิด มีผู้กำหนดนโยบายสามรายจาก Jackson Hole ออกมาให้ความเห็น โดยสองรายถูกมองว่ามีน้ำเสียงสายเหยี่ยวตามปฏิทิน และไม่มีรายใดทำให้ตะกร้าสกุลเงินนี้ขยับแม้แต่น้อย

ถูกขายทั้งเมื่อผลออกมาสายเหยี่ยว และถูกขายทั้งเมื่อผลออกมาสายพิราบ

การตัดสินใจเมื่อวันที่ 29 กรกฎาคมเป็นผลลัพธ์ที่สายเหยี่ยวที่สุดภายใต้การดำรงตำแหน่งประธานคนนี้ โดยเป็นการคงอัตราดอกเบี้ยติดต่อกันเป็นครั้งที่ห้า ด้วยมติ 9 ต่อ 3 และเป็นครั้งแรกของวาระนี้ที่มีเสียงคัดค้านทั้งหมดจากประธานธนาคารกลางภูมิภาคที่ต้องการให้ปรับขึ้นทันที 0.25% นี่คือความประหลาดใจเชิงบวกต่อค่าเงินตามตำรา ดัชนีร่วงเกือบ 1.7 จุดในช่วงการซื้อขายถัดมา จากต่ำกว่า 101.50 เล็กน้อยลงสู่บริเวณ 99.75 ซึ่งถือเป็นการเคลื่อนไหวรายวันที่มากที่สุดอย่างทิ้งห่างในช่วงฤดูร้อน และตลอดหนึ่งเดือนหลังจากนั้นก็ยังไม่ฟื้นกลับแม้แต่น้อย

รอบวันที่ 19 สิงหาคมเคลื่อนไหวไปในทิศทางตรงกันข้าม แต่ให้ผลลัพธ์แบบเดียวกัน กระทรวงการคลังสหรัฐเพิ่มเพดานการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวเป็นสองเท่า อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีลดลงมากกว่า 9 เบสิสพอยต์ และดัชนีก็ร่วงอีกครั้งในวันถัดมาไปอยู่เหนือ 98.50 เล็กน้อย ซึ่งอ่อนแอที่สุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นไม่ได้หนุนสกุลเงินนี้ และการผ่อนคลายของอัตราผลตอบแทนก็ไม่ได้หนุนเช่นกัน ซึ่งตัดความเป็นไปได้ที่เส้นทางดอกเบี้ยจะเป็นสิ่งที่ตลาดกำลังซื้อขายอยู่

ผู้ขายพันธบัตรก็คือผู้ขายสกุลเงิน

สิ่งที่ผลักดันฝั่งระยะยาวคืออัตราผลตอบแทนที่แท้จริง ไม่ใช่ส่วนชดเชยเงินเฟ้อ จากการเพิ่มขึ้น 67 เบสิสพอยต์ของพันธบัตรอายุ 30 ปีระหว่างปลายเดือนกุมภาพันธ์ถึงกลางเดือนสิงหาคม มี 63 เบสิสพอยต์ที่เป็นผลตอบแทนที่แท้จริง และเพียง 4 เบสิสพอยต์ที่เป็น breakeven ดังนั้นราว 94% ของการเคลื่อนไหวนี้คือราคาของเงินทุน อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงที่เพิ่มขึ้นควรเป็นเหตุผลด้าน carry ที่ชัดเจนที่สุดที่สกุลเงินหนึ่งจะได้รับ และสกุลเงินนี้ก็ได้รับสิ่งนั้นมาตลอดหกเดือน

กระแสเงินทุนอธิบายได้ว่าทำไมสิ่งนี้จึงไม่ส่งผล เดือนมิถุนายน การถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐของต่างชาติลดลง 72.1 พันล้านดอลลาร์ โดยญี่ปุ่นลดลง 26.4 พันล้านดอลลาร์ระหว่างการปกป้องสกุลเงินของตนเอง และจีนลดลง 25.9 พันล้านดอลลาร์ คิดเป็นเกือบสามในสี่ของการลดลงจากผู้ถือครองเพียงสองราย ผู้ถือครองต่างชาติที่ขายพันธบัตรแล้วนำเงินกลับประเทศ จะทำให้อัตราผลตอบแทนสูงขึ้นและขายดอลลาร์ไปพร้อมกันในธุรกรรมเดียว ตามตรรกะนี้ อัตราผลตอบแทนจึงเป็นเบี้ยที่ถูกเรียกเก็บ มากกว่าจะเป็น carry ที่ถูกเสนอ และสกุลเงินนี้อยู่ในฝั่งที่ต้องจ่าย

อีกด้านของตะกร้าก็ไม่ได้ช่วยอะไร

ดัชนีนี้เป็นตะกร้าสกุลเงินก่อนที่จะเป็นมุมมองต่อดอลลาร์ และยูโรมีน้ำหนักเกือบ 58% ของดัชนี ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) รวมของยูโรโซนออกมาที่ 52.1 ในเดือนสิงหาคม ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน ขณะที่ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ได้ปรับอัตราดอกเบี้ยเงินฝากขึ้นไปที่ 2.25% แล้ว และยังไม่แสดงสัญญาณว่าจะถอยกลับ เยนมีน้ำหนักเกือบ 14% และตลาดสวอปให้น้ำหนักราว 80% ต่อโอกาสที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะขึ้นดอกเบี้ยในวันที่ 18 กันยายน

ดังนั้น สองสกุลเงินที่มีน้ำหนักมากที่สุดในดัชนีต่างอยู่ภายใต้ธนาคารกลางที่ยังเอนเอียงไปทางคุมเข้มนโยบาย ขณะที่การคุมเข้มของเฟดเองกลับถูกดำเนินการผ่านตลาดพันธบัตร แล้วถูกย้อนกลับบางส่วนโดยหน่วยงานการคลัง คณะกรรมการที่ไม่ยอมขยับ และผู้ออกตราสารที่เข้ามาแทรกเมื่อใดก็ตามที่ตลาดเป็นฝ่ายทำหน้าที่นั้น เป็นส่วนผสมที่ไม่ดีสำหรับฝั่งตัวหารของคู่สกุลเงิน นี่คือแรงกดดันเชิงโครงสร้างที่ไม่มีสุนทรพจน์ใดเพียงครั้งเดียวจะแก้ได้

วันศุกร์มีสองปัจจัยสำคัญเกิดขึ้นในนาทีเดียวกัน

วันศุกร์เวลา 14:00 GMT จะมีสุนทรพจน์หลักครั้งแรกของประธานเฟดที่ Jackson Hole ซึ่งจะกล่าวตามข้อความที่เตรียมไว้โดยไม่มีช่วงถามตอบ และเกิดขึ้นภายใต้ธีมของงานสัมมนาที่เน้นนวัตกรรมทางการเงินด้านระบบการชำระเงิน มากกว่าจะเป็นเส้นทางนโยบาย ในเวลาเดียวกันจะมีการเผยแพร่ประมาณการเบื้องต้นของการปรับทบทวนเกณฑ์มาตรฐานประจำปีของแบบสำรวจ establishment survey ซึ่งเป็นกระบวนการที่เคยหักจำนวนการจ้างงานออก 818K และต่อมา 911K ในสองรอบก่อนหน้า ขณะที่ Chicago PMI จะประกาศเวลา 13:45 GMT โดยตลาดคาดที่ 57 จากเดิม 57.6 และตัวเลขสุดท้ายของ Michigan เดือนสิงหาคมจะตามมาเวลา 14:00 โดยความเชื่อมั่นผู้บริโภคอยู่ที่ 51 และคาดการณ์อยู่ที่ 50.6 ซึ่งทั้งสองตัวเลขตรงกับค่าประมาณเบื้องต้น

สถานะการลงทุนก่อนเข้าสู่เหตุการณ์นี้เอนเอียงไปทางน้ำเสียงเป็นกลาง และการกำหนดราคาจากแหล่งข้อมูลบนเว็บบ่งชี้ว่าโอกาสขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนอยู่ที่ประมาณหนึ่งในสาม ความเสี่ยงไม่ใช่ว่าสุนทรพจน์หลักจะออกมาสายเหยี่ยวหรือสายพิราบ แต่คือการที่เนื้อหาจะพูดถึงโครงสร้างระบบการชำระเงินและไม่พูดอะไรเลยเกี่ยวกับคำถามที่สกุลเงินนี้กำลังถามจริง ๆ นั่นคือ ใครเป็นผู้กำหนดราคาของตราสารหนี้สหรัฐระยะยาว เมื่อคณะกรรมการปฏิเสธที่จะทำ และผู้ออกตราสารกลับอาสาเข้ามาทำเอง

ระดับราคา

แนวต้าน: โซนเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ระหว่าง 99.75 ถึงระดับจิตวิทยา 100.00 เป็นแนวกั้นแรก และยังเป็นฐานราคาที่หลุดลงไปเมื่อวันที่ 19 สิงหาคม ดังนั้นหากกลับขึ้นไปยืนได้ จะเท่ากับลบการร่วงทั้งหมดจากประเด็นซื้อคืนพันธบัตร เหนือขึ้นไปคือฐานกรอบเดือนกรกฎาคมใกล้ 100.50 และจุดสูงสุดเดือนมิถุนายนที่ต่ำกว่า 102.00 เล็กน้อย

แนวรับ: ระดับจิตวิทยา 99.00 เป็นเส้นแรกในระยะใกล้ จากนั้นคือเหนือ 98.50 เล็กน้อยซึ่งเป็นจุดต่ำสุดของวันที่ 20 สิงหาคม และต่ำกว่านั้นไม่มีโครงสร้างสำคัญจนกว่าจะถึงฐานในช่วงฤดูใบไม้ผลิ

มุมมอง: ขาลงตราบใดที่โซน 99.75 ถึง 100.00 ยังเป็นแนวต้าน ดัชนี Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) รายวันใกล้ 24 กำลังพลิกขึ้นจากภาวะขายมากเกินไป ซึ่งสะท้อนการรีบาวด์มากกว่าการสร้างฐาน ขณะที่เส้น EMA 50 วันกำลังโค้งลงเข้าหาเส้น 200 วัน มุมมองนี้จะถูกลบล้างหากราคาปิดรายวันเหนือ 100.00

กราฟรายวัน DXY