ดอลลาร์สหรัฐ: สุนทรพจน์ของ Warsh หนุนค่าเงินดอลลาร์ – DBS
Philip Wee นักเศรษฐศาสตร์จาก DBS Group Research ระบุว่า ดอลลาร์สหรัฐ (USD) ฟื้นตัวหลังจากสุนทรพจน์ของ Kevin Warsh ประธานเฟดที่ Jackson Hole เนื่องจากการกำหนดราคาของสัญญาฟิวเจอร์สกลับมาสะท้อนความเป็นไปได้อย่างมีนัยสำคัญต่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ FOMC ในเดือนกันยายน Wee เน้นว่า Warsh ยืนยันจุดยืนที่ให้ความสำคัญกับเงินเฟ้อเป็นอันดับแรกอีกครั้ง และหลีกเลี่ยงการให้แนวทางล่วงหน้าอย่างละเอียด ทำให้ความเสี่ยงเชิงโครงสร้างต่อ USD จากพันธบัตรระยะยาวและการลดการพึ่งพาดอลลาร์ยังคงไม่ได้รับการคลี่คลายในระยะยาว
สัญญาณจากเฟดหนุนดอลลาร์ในระยะใกล้
"USD กลับมาตั้งหลักได้อีกครั้งหลังจากสุนทรพจน์ของ Kevin Warsh ประธานเฟดที่ Jackson Hole เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา ตลาดฟิวเจอร์สกลับมาให้น้ำหนักต่อความเป็นไปได้ที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ย (โอกาส 58%) ในการประชุม FOMC วันที่ 15-16 กันยายน ตลาดให้ความสนใจกับถ้อยแถลงแบบมีเงื่อนไขของ Warsh ที่ว่าเฟดยังมี “งานที่ต้องทำ” หากเงินเฟ้อพื้นฐานยังไม่เคลื่อนไปสู่ระดับ 2% “อย่างชัดเจนและรวดเร็วเพียงพอ”"
"การอธิบายหลักการนโยบายในวงกว้างของเขาไม่ควรถูกสับสนกับกรอบการชี้นำที่มีโครงสร้างชัดเจนกว่าของธนาคารกลางยุโรป (ECB) Warsh ได้ฟื้นฟูเข็มทิศด้านนโยบาย แต่ยังไม่ใช่แผนที่การตัดสินใจที่ตลาดกำลังมองหา เขายังคงคัดค้านการให้แนวทางล่วงหน้า และปฏิเสธอีกครั้งที่จะระบุฟังก์ชันปฏิกิริยาอย่างชัดเจน"
"Warsh หลีกเลี่ยงประเด็นถกเถียงเกี่ยวกับความทับซ้อนระหว่างนโยบายการเงินกับการบริหารหนี้ของกระทรวงการคลัง ความตึงเครียดดังกล่าวปรากฏชัดหลัง Jackson Hole เมื่อ市場เพิ่มความเป็นไปได้ของการขึ้นดอกเบี้ยของเฟดในเดือนกันยายน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐปรับตัวสูงขึ้นตลอดทั้งเส้นอัตราผลตอบแทน"
"คำว่า put ในที่นี้หมายถึงการประกาศของ Bessent เมื่อวันที่ 18 สิงหาคมว่า กระทรวงการคลังจะเพิ่มขนาดสูงสุดของการดำเนินการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวจาก 2 พันล้านดอลลาร์เป็น 4 พันล้านดอลลาร์ต่อครั้งอย่างน้อยสองเท่า โดยมีผลตั้งแต่วันที่ 9 กันยายน ช่วงเวลาดังกล่าวทำให้เกิดช่องว่างที่น่าอึดอัด"
"ในตอนนี้ USD ได้รับแรงหนุนจากสัญญาณเชิงเข้มงวดของเฟดและผลของ “Bessent Put” ที่ช่วยพยุงตลาด อย่างไรก็ดี ความเสี่ยงเชิงโครงสร้างของดอลลาร์สหรัฐในระยะยาวยังคงอยู่"
"ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรจะประกาศในวันที่ 4 กันยายน ตามด้วยวันหยุด Labor Day ของสหรัฐในวันที่ 7 กันยายน ทำให้วันที่ 8 กันยายนเป็นช่วงเวลาสำหรับทดสอบตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐก่อนที่มาตรการดังกล่าวจะมีผล Bessent ไม่ได้ไร้อำนาจโดยสิ้นเชิง เขาอาจกลับมาเน้นย้ำถึง Treasury General Account (TGA) อีกครั้ง ซึ่งประเมินว่ามีมูลค่าราว 1 ล้านล้านดอลลาร์"
"การเคลื่อนไหวไม่ได้จำกัดอยู่เพียงอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีที่อ่อนไหวต่อนโยบายเท่านั้น แต่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีและ 30 ปีก็ปรับตัวสูงขึ้นเช่นกัน หากตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนสิงหาคมในวันศุกร์นี้ (4 กันยายน) ออกมาดีกว่าคาด (+55k เทียบกับคาดการณ์เฉลี่ย และ -23k ก่อนหน้า) ก็อาจผลักดันให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีกลับขึ้นไปเหนือจุดสูงสุดของเดือนสิงหาคมที่ 5.34% และทดสอบ “Bessent Put”"
(บทความนี้จัดทำขึ้นด้วยความช่วยเหลือของเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ และได้รับการตรวจทานโดยบรรณาธิการแล้ว ดูเพิ่มเติม)
