Bitcoin vừa trải qua 5 tuần giảm giá liên tiếp, và sóng gió có thể vẫn chưa qua

Bitcoin (BTC) đang chật vật tìm điểm tựa, trượt xuống dưới 70.000 USD khi nhiều yếu tố bất lợi đe dọa đẩy đồng tiền mã hóa lớn nhất này xuống thấp hơn. Đợt tăng giá “Uptober” được kỳ vọng từ lâu đã không xuất hiện. Thay vào đó, áp lực bán dai dẳng và các đợt thanh lý trên diện rộng càng củng cố kịch bản “Rektober”, thuật ngữ mô tả một tháng 10 ghi nhận những khoản thua lỗ nặng nề thay vì đà tăng thường thấy trong tháng này.

Đà suy yếu đã kéo dài sang tháng 11, khi nhu cầu trầm lắng từ các tổ chức, việc thiết lập vị thế thận trọng trên thị trường phái sinh và các chỉ số trên chuỗi xấu đi đều cho thấy niềm tin thị trường đang phai nhạt. 

Củng cố thêm nhận định bi quan này, những lo ngại dai dẳng về lạm phát, đồng đô la Mỹ (USD) mạnh lên, vụ tấn công Binance và quyết định của MSCI loại các doanh nghiệp lớn nắm giữ Bitcoin làm tài sản dự trữ khỏi các chỉ số toàn cầu đang gây áp lực lên những tài sản nhạy cảm với rủi ro, làm tăng khả năng một cơn bão lớn đang ập đến với đồng tiền mã hóa lớn nhất này.

Lạm phát dai dẳng khơi lại nỗi lo tăng lãi suất

Đồng tiền mã hóa lớn nhất theo vốn hóa thị trường rất nhạy cảm với điều kiện thanh khoản, nên dễ chịu tác động từ chính sách tiền tệ thắt chặt hơn. Lãi suất cao hơn và thanh khoản giảm thường gây sức ép lên các tài sản không sinh lợi tức như BTC do làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ chúng, trong khi nhà đầu tư ưu tiên các tài sản trú ẩn an toàn như đồng bạc xanh và trái phiếu Kho bạc Mỹ.

Bối cảnh kinh tế vĩ mô trong tháng 11 nhìn chung ủng hộ việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) duy trì lập trường tiền tệ tương đối thắt chặt, qua đó hỗ trợ thêm cho USD nhưng gây áp lực lên các tài sản rủi ro. 

Dữ liệu việc làm tháng 10 của Mỹ mạnh hơn dự kiến, được công bố trong tuần đầu tháng 11, cho thấy thị trường lao động Mỹ vẫn vững vàng, khiến ngân hàng trung ương có ít lý do hơn để nới lỏng chính sách tiền tệ. Tiếp đó, dữ liệu Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 10 của Mỹ cao hơn dự kiến càng củng cố kỳ vọng về điều kiện tiền tệ thắt chặt hơn.

Báo cáo CPI đặc biệt làm tăng khả năng Fed sẽ nâng lãi suất vào tháng 12. Thống đốc Fed Christopher Waller cảnh báo rằng CPI lõi cao hơn dự kiến có thể khiến ông cân nhắc một đợt tăng lãi suất lớn hơn, ở mức 50 điểm cơ bản (bps), tại cuộc họp chính sách ngày 8–9/12. Ông nói thêm rằng việc giới hạn mức tăng ở 25 điểm cơ bản có thể khiến uy tín của Fed gặp rủi ro.

Lập trường diều hâu này, trong bối cảnh lo ngại lạm phát gia tăng, đã đẩy lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm và chỉ số DXY lên cao, đồng thời gây sức ép lên giá Bitcoin.

Nhu cầu từ các tổ chức suy yếu

Ở nhóm nhà đầu tư tổ chức, nhu cầu giao ngay cũng đang suy yếu. Các quỹ hoán đổi danh mục (ETF) Bitcoin giao ngay niêm yết tại Mỹ ghi nhận dòng vốn rút ròng hơn 500 triệu USD trong tháng 10. Từ đầu tháng 11 đến nay, dòng vốn rút ra đã tăng lên 1,88 tỷ USD, mức rút ròng theo tháng cao nhất kể từ tháng 6.

Sự thay đổi trong tâm lý nhà đầu tư và nhu cầu suy giảm, trái ngược với dòng vốn vào mạnh mẽ trong tháng 8 và tháng 9, đã làm mất đi một nguồn lực mua đều đặn quan trọng vốn giúp giảm bớt và hấp thụ áp lực bán.

Quyết định loại khỏi chỉ số của MSCI gây áp lực lên các doanh nghiệp lớn nắm giữ BTC

Nhu cầu từ doanh nghiệp, vốn từng giúp hạn chế đà giảm của Bitcoin trong những đợt điều chỉnh mạnh, tiếp tục đối mặt với trở ngại trong tuần này. Hôm thứ Tư, nhà cung cấp chỉ số toàn cầu MSCI xác nhận sẽ loại Strategy khỏi các chỉ số toàn cầu của mình, gồm MSCI USA Index và MSCI World Index. Strategy, doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin lớn nhất, hiện sở hữu 850.364 BTC.

Quyết định này đồng nghĩa với việc các quỹ chỉ số mô phỏng những chỉ số tham chiếu bị ảnh hưởng có thể phải bán cổ phiếu Strategy chậm nhất vào ngày 30/11 để phản ánh thay đổi trong danh mục đầu tư. Dù quyết định của MSCI tác động trực tiếp đến cổ phiếu Strategy chứ không phải lượng Bitcoin mà công ty nắm giữ, hệ quả vẫn có thể lan sang đồng tiền mã hóa này do Strategy là doanh nghiệp có kho dự trữ Bitcoin lớn nhất.

Ngoài ra, Metaplanet, doanh nghiệp niêm yết tại Tokyo cũng tích lũy và nắm giữ BTC, nằm trong danh sách bị loại. Công ty sẽ bị loại khỏi MSCI Japan Small Cap Index kể từ ngày 1/12.

Nguy cơ cổ phiếu bị bán bắt buộc có thể gây áp lực lên giá cổ phiếu của các doanh nghiệp nắm giữ BTC này và gián tiếp tác động đến tâm lý đối với BTC. Vì các công ty này đóng vai trò là kênh để nhà đầu tư tổ chức tiếp cận BTC, áp lực bán kéo dài đối với cổ phiếu của họ có thể làm suy giảm niềm tin của nhà đầu tư vào chiến lược dự trữ Bitcoin của doanh nghiệp và tạo thêm trở ngại cho đà phục hồi của BTC.

Đòn bẩy cao làm tăng nguy cơ biến động mạnh

Trên thị trường phái sinh, nguy cơ giá biến động mạnh vẫn ở mức cao đối với Bitcoin khi đòn bẩy tiếp tục gia tăng.

Khối lượng hợp đồng mở (OI) của hợp đồng tương lai vĩnh cửu BTC đạt 353.000 BTC trong tuần này, nằm ở phân vị thứ 99 trong các số liệu quan sát được hai năm qua. Trong khi đó, tỷ lệ phí tài trợ quy đổi theo năm đạt trung bình 8,4% trong tuần qua, cho thấy nhu cầu nắm giữ vị thế mua vẫn được duy trì khi BTC kiểm định các ngưỡng hỗ trợ quan trọng.

Trong quá khứ, khối lượng hợp đồng mở cao tương tự thường xuất hiện cùng các mức giá cực trị và những giai đoạn biến động đáng kể, thường báo trước các đợt đảo chiều mạnh. Dù đòn bẩy cao từng thúc đẩy đà tăng trong tháng 6 và tháng 8, vị thế hiện tại dường như ít nghiêng rõ rệt về một hướng hơn, để ngỏ khả năng biến động đáng kể theo cả hai chiều. Một đợt phá vỡ hỗ trợ có thể kích hoạt làn sóng thanh lý lớn các vị thế mua, trong khi đà phục hồi có thể thúc đẩy việc mua bù để đóng vị thế bán, khuếch đại biến động giá khi các vị thế có đòn bẩy được đóng lại.

Thiếu chất xúc tác từ quy định pháp lý để hỗ trợ giá đang giảm

Sự thay đổi chính trị tại Mỹ, với việc Đảng Dân chủ kiểm soát cả Hạ viện và Thượng viện, làm dấy lên những lo ngại mới đối với ngành tiền mã hóa. Sự thay đổi quyền kiểm soát Quốc hội có thể khiến các dự luật quan trọng liên quan bị đình trệ hoặc trì hoãn, chẳng hạn như Đạo luật CLARITY, nhằm thiết lập một khuôn khổ pháp lý rõ ràng hơn cho tài sản số.

Sự chuyển dịch này cũng làm gia tăng bất định khi nhà đầu tư đánh giá tác động tiềm tàng của một Quốc hội do Đảng Dân chủ kiểm soát đối với các quy định về tiền mã hóa và trí tuệ nhân tạo (AI) khi Quốc hội khóa mới nhóm họp vào ngày 3/1/2027. 

Khả năng sự rõ ràng về pháp lý bị trì hoãn, cùng với việc thiếu chất xúc tác tăng giá tức thời, tiếp tục đè nặng lên tâm lý thị trường.

Lượng BTC và ETH bị đánh cắp tiếp tục tiềm ẩn rủi ro cho thị trường

Vụ tấn công mạng vào cuối tháng 10 tại Binance, sàn giao dịch tiền mã hóa tập trung lớn nhất, tiếp tục gây sức ép lên tâm lý thị trường. Tuy nhiên, sàn đã tự gánh chịu toàn bộ thiệt hại tài chính và đến thứ Năm đã khôi phục số dư cho người dùng bị ảnh hưởng bằng nguồn dự trữ của doanh nghiệp, Quỹ Tài sản An toàn cho Người dùng (SAFUs) và các nguồn lực nội bộ khác.

Tuy nhiên, theo các thông tin được công bố, khoảng 3 tỷ USD tài sản bị đánh cắp vẫn nằm dưới quyền kiểm soát của những kẻ tấn công, chủ yếu dưới dạng BTC và ETH, vốn không dễ bị đóng băng. Nếu số tài sản này bắt đầu được dịch chuyển trở lại, điều đó có thể làm dấy lên một làn sóng FUD mới (sợ hãi, bất định và hoài nghi) trên thị trường.

Góc nhìn trên chuỗi: Nguồn vốn sẵn sàng giải ngân đang thu hẹp

Dữ liệu trên chuỗi của CryptoQuant cho thấy thanh khoản của đồng tiền mã hóa ổn định (stablecoin) USDT đang thu hẹp với tốc độ trong 60 ngày nhanh nhất kể từ năm 2022. 

Tính đến thứ Năm, vốn hóa thị trường của Tether đã giảm 7,81 tỷ USD trong 60 ngày qua, như thể hiện trên biểu đồ bên dưới. Đây là mức sụt giảm lớn nhất kể từ giữa năm 2022, vượt mức rút đổi 3,15 tỷ USD sau sự cố sàn FTX được ghi nhận vào ngày 31/12/2022.

Nguồn cung stablecoin phản ánh thanh khoản sẵn có để giải ngân vào thị trường tiền mã hóa. Khi nguồn cung này thu hẹp, lượng vốn có thể chảy vào BTC giảm đi, hạn chế nhu cầu mua mới. 

Các đợt tăng giá của Bitcoin trong chu kỳ thị trường hiện tại diễn ra cùng với sự gia tăng nguồn cung stablecoin, khiến đợt thu hẹp gần đây trở thành một trở ngại khác đối với đà phục hồi của đồng tiền này.

Phân tích kỹ thuật: Trượt khỏi vùng hỗ trợ quan trọng

Bitcoin đã điều chỉnh từ đầu tháng 10, ghi nhận năm tuần giảm liên tiếp với mức giảm hơn 13% và đóng cửa dưới đường trung bình động giản đơn (SMA) 50 tuần quan trọng ở mức 75.099 USD vào tuần trước. Trong tuần này, BTC tiếp tục giảm hơn 8,2%, giao dịch dưới 69.000 USD vào thứ Sáu.

Nếu BTC tiếp tục điều chỉnh, giá có thể giảm về đường SMA 200 tuần tại 67.998 USD. Việc đóng cửa tuần dưới ngưỡng này sẽ báo hiệu khả năng điều chỉnh sâu hơn về ngưỡng tâm lý quan trọng 60.000 USD.

Chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) trên biểu đồ tuần ở mức 41, dưới ngưỡng trung tính 50, cho thấy động lực tăng giá đang suy yếu. Trong khi đó, biểu đồ histogram của chỉ báo hội tụ phân kỳ trung bình động (MACD) xuất hiện một cột đỏ trong tuần này, củng cố thêm nhận định giảm giá.

Ngược lại, nếu BTC phục hồi, giá có thể tiếp tục tăng về đường SMA 50 tuần tại 75.099 USD. Việc đóng cửa trên và giữ vững ngưỡng này có thể giúp đà phục hồi mở rộng về mức thoái lui Fibonacci 61,8% tại 78.661 USD (được vẽ từ đáy 49.000 USD hồi tháng 8/2024 đến đỉnh kỷ lục 126.199 USD hồi tháng 10/2025).

Tổng hợp các yếu tố trên, điều kiện thị trường hiện tại cho thấy khả năng một cơn bão lớn ập đến với Bitcoin đang gia tăng. Cho đến khi nhu cầu từ các tổ chức ổn định, điều kiện thanh khoản cải thiện và các vị thế có đòn bẩy được tái cân bằng, rủi ro giảm giá của Bitcoin nhiều khả năng vẫn ở mức cao, khiến một đợt phục hồi bền vững khó xảy ra và khả năng điều chỉnh sâu hơn tăng lên.