迈威尔科技绩后重挫，财报超预期还不够，华尔街嫌谷歌大单入账太慢！

引发抛售的并非迈威尔科技基本面走弱，而是华尔街对谷歌定制芯片大单收入落地时点的重新定价。多家机构认为，这一重大利好已经在此前上涨中充分反映，并且管理层强调该合作的显著影响要到2029财年及以后才能显现，这一时间节点远晚于市场此前的预期，这让原本期望该交易能更快地带来业绩增量的投资者感到失望。从数据本身看，迈威尔科技第二财季营收为25亿美元，符合市场预期。此外，该公司还上调了长期营收目标：得益于数据中心业务的持续增长，2027财年营收从约115亿美元上调至约120亿美元，意味着同比增长约45%;2028财年收入从约165亿美元上调至约180亿美元。然而，这些上调并没有满足投资者。 

摩根士丹利认为，谷歌相关收入贡献已经基本反映在先前指引中，因此从机制上看，迈威尔科技的指引虽然上调，但与此前管理层给出的长期增长轨迹大致一致。换句话说，这是一次典型的买预期、卖事实行情。迈威尔科技股价年内已接近翻三倍，市场在消息公布后已将谷歌大单计入估值，财报只是确认了现有逻辑，而没有提供足够的新增催化。 

迈威尔科技宣布与谷歌达成定制芯片合作协议。根据披露，该协议到2033财年可能带来最高1200亿美元收入，并可能使谷歌成为迈威尔科技最大股东之一。这本应是重大利好，但投资者的关注点迅速转向收入确认的节奏。 

迈威尔科技首席执行官在电话会上解释，公司此前给出的截至2028财年的定制芯片收入目标中，已经包含了一部分谷歌相关收入，而该交易的重大影响要到2029财年及以后才会真正显现。这一表态直接削弱了短期想象空间。 

定制芯片业务在亚马逊和微软项目推动下进展良好。但关于谷歌协议的收入细节有限，被推迟到分析师日，这很可能影响了股价。不过谷歌项目将在2029财年放量，并对当前100亿美元以上的定制芯片收入目标构成显著上行空间。 

尽管股价下跌，多数机构并未改变长期看涨立场。据LSEG数据，财报后至少有五家券商上调了迈威尔科技目标价，目标价中位数为275美元。 

行情解读：

迈威尔科技计划在10月初举行投资者日，届时将就谷歌交易提供更多细节，包括收入爬坡节奏、利润率影响、定制芯片产能安排以及与其他超大规模客户的协同效应等。