中国：贸易失衡与需求疲弱——Rabobank
Rabobank策略师强调，随着美国主导的限制措施瞄准与伊朗和委内瑞拉的联系，中国的贸易模式正面临日益加大的压力。他们指出，中国庞大的贸易顺差和疲弱的国内需求，再加上采购经理人指数（PMI）信号不一，表明要么可出口顺差进一步加剧，要么官方增长目标面临不断上升的风险。政策驱动的壁垒正日益威胁中国通过出口摆脱经济放缓的能力。
出口顺差与政策逆风
“再加上美国系统性切断中国来自伊朗和委内瑞拉的低成本能源供应，针对中国商品设置准入壁垒，开始看起来像是对中国经济的‘千刀万剐’。Bessent昨日指出，中国的贸易顺差相当于全球GDP的1%，并表示中国正试图通过出口来摆脱国内需求疲弱的问题。昨日公布的官方PMI数据显示，中国制造业略有改善，但非制造业进一步恶化，且两个行业都仍低于收缩与扩张的分界线。”
“今日公布的非官方数据显示，制造业正在扩张，且扩张速度快于受访经济学家的预期。如果这真实反映了当前情况，那么中国国内需求疲弱以及需要由外部需求吸收的大规模可出口顺差问题只会进一步加剧。如果这并不真实反映现状，那么即便是出口引擎也正面临四面受限，官方增长目标将受到严重质疑。”
“即使没有美国施压，人们似乎也开始意识到，当并非所有人都遵守规则时，李嘉图比较优势并不是真正实现效用最大化的策略。Ursula von der Leyen最近表示，如果贸易谈判无法实质性降低欧盟对华创纪录的贸易逆差，欧盟将需要通过监管工具来解决这一问题，包括其著名的‘贸易火箭筒’——反胁迫工具。战壕里没有自由贸易者。”
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