印尼盾：政策组合支撑汇率，但挑战犹存——德国商业银行

德国商业银行的Charlie Lay和Henry Hao博士指出，印尼央行将基准利率（BI-Rate）维持在5.75%，同时通过上调存款便利利率和下调存款准备金率等措施收紧流动性，以支持印尼盾。他们强调，尽管印尼央行推出了对冲激励措施并干预外汇市场，印尼盾仍面临压力，USD/IDR重回18,000上方，印尼盾年初至今已下跌7.3%。

印尼央行兼顾汇率与经济增长

“在市场预期存在分歧的情况下，印尼央行在10月会议上将基准利率维持在5.75%不变。彭博调查的38位分析师中，约一半预计利率不变，另一半则预计至少加息25个基点。支持加息的观点主要基于印尼盾持续疲软，以及MSCI警告可能将印尼从新兴市场降级为独立市场后出现的资本外流。这是印尼央行在5月至6月累计加息100个基点后，连续第四次维持利率不变。”

“印尼央行并未上调基准利率，而是采取了一系列措施支持印尼盾，同时确保不损害经济增长势头。该行将隔夜存款便利利率上调25个基点至5.00%，分两个阶段将银行存款准备金率下调200个基点，至12月降至7%，并加大激励力度，鼓励外国投资者通过境内无本金交割远期合约（DNDF）对冲印尼盾敞口。”

“尽管印尼央行努力吸引外资流入，印尼盾前景仍面临挑战。政策宣布后，USD/IDR重新升至18,000上方。年初至今，印尼盾兑美元已下跌7.3%。据报道，印尼央行的对冲激励措施自6月以来已吸引99亿美元外资流入，但这些措施可能不足以抵消持续的证券投资资金外流，尤其是在MSCI推进其拟议的降级决定的情况下。经常账户赤字扩大和全球收益率高企也使印尼盾容易承压。”

“短期内，我们预计印尼央行仍将优先采取外汇干预、维持具有吸引力的短期收益率以及提供对冲激励等措施。如果印尼盾再次面临强劲抛压，不能完全排除再次加息25个基点的可能性。印尼盾能否持续回升，不仅取决于印尼央行的政策应对，也取决于全球金融条件改善，以及外国投资者对印尼资产信心的恢复。”

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