在英国陷入衰退之际，英镑无法突破其区间走势

• GBP/USD交投于1.3450附近，连续第二个交易日运行在周一波动区间内。
• 英国央行于7月30日将利率维持在3.75%不变，并出现第三位持鹰派立场的反对票委员。
• 在9月17日之前，英国央行不会公布新的利率决议；在10月28日之前，也不会有预算案发布。

周一的走势几乎用一根K线完成了整周应有的波动，重新站上自7月中旬以来一直压制每轮反弹的均线带，但在1.3500下方止步。此后的两个交易日，价格始终完全运行在该区间之内。汇价目前在1.3450附近易手，上涨0.1%，而过去48小时的交易并未在周一的结果基础上带来任何新增进展。

50日和200日指数移动平均线（EMA）在1.3400下方略微汇合，价格则稳稳高于这两条均线大半美分。重新站上该区域，是当前盘面唯一真正取得的成果。今日波动区间仅约40点，日线随机相对强弱指数（Stoch RSI）位于25附近，而这一切都与英国本土因素无关。

美元才是全部推动力

GMT时间12:15至14:00之间公布的美国数据，给了美元两个下跌理由和一个不跌的理由。美国ADP私营部门就业人数录得4.4万，低于市场预期的7万，也不到6月9.8万的一半；与此同时，美国供应管理协会（ISM）服务业就业指数从51.2降至47.4，进入明显收缩区间。

但同一份调查也显示，支付价格指数从67.7升至70.3，新订单指数从55.1升至57.2，整体指数报54.1。需求没有问题，招聘在走弱，而投入成本却在加速上升。这种组合更偏向滞胀，而非鸽派，这也解释了为何如此规模的就业数据失误，仅推动英镑上涨14个点。

利率定价从另一个角度也讲述了同样的故事。过去两个交易日，市场对9月加息的押注概率已从接近70%的高位下调至接近60%的高位，而这种降温既与劳动力数据有关，也同样受到原油暴跌的影响。市场对2026年仍未计入任何降息预期，因此美国就业数据走弱，已不再像过去那样自动带来宽松预期。

24小时内，两家央行均按兵不动但偏鹰

美联储于7月29日将利率维持在3.50%至3.75%不变，但有三位决策者投票支持加息25个基点。次日，英国央行将利率维持在3.75%不变，同时有三位委员投票支持升至4.00%，高于6月时的两位。两家央行、两次按兵不动、各有三位反对者，而且都发生在一天之内。

但其背后的算术并不对称。美国委员会12票中有3票支持加息，占四分之一；英国委员会9票中有3票支持加息，占三分之一，因此从表面上看，英国货币政策委员会的鹰派程度更高。英镑对此一周来却毫无反应，因为推动这一汇率的并不是利差。

英国进一步收紧政策的逻辑，取决于能源价格下一步怎么走，而不是通胀过去表现如何。6月整体消费者物价指数（CPI）录得2.6%，低于2.7%的市场预期，核心CPI为2.6%，服务业通胀降至3.6%；而随附声明则强调，更高的账单成本将在今年稍后传导至企业定价。市场在进入2026年时原本计入英国将降息两次，如今却开始争论是否会加息，而霍尔木兹海峡谈判使整个争论都取决于一条水道的局势。

未来六周几乎没有既定事件安排

英国议会已进入夏季休会期，要到9月才会复会，这意味着自7月领导层更替以来一直推动英镑的财政消息流将暂时中断。英国央行下一次利率决议将在9月17日公布。秋季预算案暂定于10月28日发布，届时新政府保留的财政规则将与其支出承诺正面交汇。

这意味着未来六周，英镑将几乎纯粹成为美元走势的映射，其定价将更多取决于美国非农就业和中东谈判，而非任何英国国内因素。这也推迟了当前盘面上唯一真正的下行催化剂。长期英国国债收益率在首次提及这些规则可能存在灵活性时便已上行，而预算案将是这场争论得出结论的时点。

周五前还有哪些数据落地

美国每周初请失业金人数将于周四GMT时间12:30公布，市场预期为20.2万，前值为19.7万；同时公布的还有第二季度初值生产率，预期为0.6%，以及单位劳动力成本，预期为2%。有报道称华盛顿、德黑兰和马斯喀特接近达成一项重启霍尔木兹海峡通行的临时安排，受此影响，原油本周迄今已下跌约10%，这也是美元面临压力的另一半原因。

真正关键的是周五GMT时间12:30公布的非农就业报告。市场预期为8万，前值为5.7万；失业率预计维持在4.2%不变，平均时薪同比增速预计为3.5%。如果三天内再度出现疲弱的劳动力数据，同时服务业就业指数已处于收缩区间，那么9月是否采取行动的问题就将被彻底摆上台面。突破1.3500的路径，取决于这份数据。

关键水平与倾向

阻力位：1.3500限制了本周上行空间，周一的急涨以及随后两个交易日的区间整理都未能突破该位；若上破，则将打开通往7月中旬高点1.3550附近的空间。再往上看，图表上仅剩5月初高点1.3650附近这一目标位。

支撑位：重新收复的EMA均线带位于1.3400下方略低处，是当前最关键的底部支撑，其下方是1.3350，再往下则是6月下旬低点1.3150附近这一夏季低位。

倾向：只要EMA均线带守住，整体偏向看涨；若日线收盘突破周一高点并站上1.3500，将触发上探1.3550的走势。若日线重新收于1.3400下方，则价格将再次跌回两条均线下方，并重新打开1.3300空间。不过，动能指标并未确认上述走势，因此应将1.3500上方的强势视为美元事件，而非英镑自身事件。

GBP/USD日线图