美联储维持利率不变，两名官员投票支持加息：美元为何仍波澜不惊

美联储决定维持利率不变后，美元（USD）仍处于盘整阶段，市场关注焦点直接转向关键经济数据的发布。尽管有两票支持立即加息的反对票，且经济活动强劲，但美联储主席凯文·沃什对未来加息时机持谨慎态度，令美元未能延续近期涨势。在投资者等待即将公布的美国9月个人消费支出（PCE）通胀数据和第三季度国内生产总值（GDP）数据之际，星展集团研究部和德国商业银行的机构策略师正评估，强劲增长与基础通胀放缓的组合是否会打乱市场对较长期加息路径的定价，抑或12月收紧政策仍将按计划推进。

星展警告：美元与收益率走势背离、基础通胀放缓，令美元涨势面临挑战

星展集团研究部的Philip Wee提醒，美联储此次偏鹰派的暂停加息不足以维持美元的上涨动能，并指出美元走软与美国国债收益率居高不下之间存在明显背离。由于主席凯文·沃什拒绝确认12月加息，即将公布的PCE通胀和第三季度GDP数据将至关重要。Wee认为，经济增长保持韧性而基础通胀放缓，可能迫使市场下调对美联储2027年多次加息的预期。

“美联储此次偏鹰派的按兵不动不足以维持美元涨势。美元指数（DXY）走软与美国国债收益率上升之间的背离尤其值得关注……美联储主席凯文·沃什拒绝确认12月加息，使市场只能依赖今日的PCE通胀和2026年第三季度GDP报告来寻找指引……预计9月整体PCE通胀率将升至同比3.6%（环比0.5%）……预计2026年第三季度GDP增长初值将加快至环比折合年率3.2%……增长保持韧性与基础通胀放缓的组合，应会促使市场重新评估其对美联储2027年多次加息的预期。”

德国商业银行：市场定价显示美联储12月加息概率为85%，美元反应平淡

德国商业银行的Michael Pfister指出，尽管有两票支持加息的反对票，美联储仍决定维持利率不变，美元对此几乎没有反应，市场定价继续显示12月加息的概率为85%。虽然稳健的经济增长和劳动力市场数据支持继续收紧政策，但Pfister强调，联邦公开市场委员会（FOMC）会议安排自2027年起将出现结构性调整，这将使外汇市场波动的驱动因素进一步从央行公告转向经济数据的发布。

“正如预期，昨日的美联储会议没有调整利率。不过，有两票支持加息，其中一票来自丽莎·库克……因此，对美元而言，整场会议并未产生实质影响：汇率几乎没有波动，市场定价继续显示12月会议加息的概率约为85%……会议一开始就出现了特别值得关注的内容，沃什宣布，虽然计划维持每年八次会议的安排，但从2027年起，其中一次将改为战略会议，不作利率决议，也不发表声明。”

核心要点

美元对美联储暂停加息反应平淡，凸显外汇市场正处于短期鹰派定价与较长期宏观预期调整之间的拉锯。德国商业银行指出，12月加息的85%概率继续为美元短期估值提供支撑；而星展集团研究部则强调，如果第三季度GDP（环比折合年率3.2%）证实经济扩张稳健，同时核心通胀放缓，投资者可能被迫下调对美联储2027年加息的预期，从而暂时限制美元进一步上涨的空间。

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