英鎊的漲勢超出預期，卻源於一項名存實亡的停火協議

• GBP/USD 交投於 1.3500 下方不遠處，盤中波動區間僅略高於 40 點。
• 6 月經濟成長 0.3%，優於市場原先預期的持平，製造業產出下滑 0.5%。
• 9 月聯準會升息機率為 34.8%，低於 8 月 10 日時近乎五五波的水準。

週四英鎊守在 1.3500 下方不遠處，盤中波動區間僅略高於 40 點。面對英國上午公布優於預期的經濟成長數據，以及下午美元端疲弱的通膨數據，匯價反應卻相當有限。週三英鎊一度略微升破 1.3500，但在接近 1.3550 前遭遇賣壓回落，而該區域也正是 7 月中旬壓制該貨幣對的相同位置。

匯率兩端的變化都對英鎊有利，但價格對此毫無作為。自 8 月初以來，該貨幣對仍已上漲約 2 美分，足以重新站上位於 1.3400 附近、50 日與 200 日指數移動平均線（EMA）匯聚形成的區間；自 7 月初以來，該區間一直構成上方壓力。

本季表現最佳的月份是由波斯灣局勢帶動買盤

6 月月度國內生產毛額（GDP）月增 0.3%，而市場原先預期完全沒有成長；第二季年增率為 1.2%，高於預期的 1.1%。季度增幅本身則符合預期，為 0.4%，且較前值 0.6% 放緩，因此整體的上行驚喜其實全集中在單一月份。

比起表面數字，更重要的是該月份內部的構成。服務業帶動了 6 月的成長，而細項顯示，這主要歸因於波斯灣暫時停火、世界盃開賽以及有利天氣。這三項因素中，有兩項屬於不會重複出現的日曆事件，第三項如今也已不復存在。

關於重啟荷莫茲海峽通航的談判陷入僵局，德黑蘭對任何協議附加六項條件，而華盛頓則堅稱該水道已在其控制之下。週二通行船隻僅 8 艘，低於 10 日平均約 12 艘，更遠低於戰前約 130 艘。若一份成長數據中最強的組成部分，是由一項已在 7 月破裂的停火協議所支撐，那麼它描述的其實是一個已經過去的季度。

而本次數據中的工業部門則完全朝相反方向發展。6 月工業生產月減 0.2%，市場原先預期小幅上升；製造業產出月減 0.5%，也差於預期的月減 0.2%。英國 6 月之所以成長，是因為家庭在波斯灣局勢平靜的那一個月增加了服務消費，而這並不是足以支撐一種貨幣的良好基礎。

美元正在主導這個貨幣對

7 月生產者物價指數（PPI）月比持平，低於預期的 0.2%；年增率由 5.5% 降至 4.7%；核心指標月增 0.2%，低於預期的 0.3%。首次申請失業救濟金人數為 20.9 萬人，高於預期的 20.2 萬人，前值為 20.0 萬人。這兩項數據傳達出相同訊號，而短天期利率端已連續三個交易日據此調整。

利率期貨目前顯示，9 月 16 日按兵不動的機率為 65.2%，意味著升息尾端機率為 34.8%；而在 8 月 10 日時，該次會議的結果仍接近五五波。10 月 28 日會議的預期已漂移至完全對半，12 月 9 日則顯示目前利率區間維持至年底的機率為 34.1%。2026 年每一次會議的降息欄位皆為空白，因此這反映的是升息預期遭下修，而非寬鬆週期啟動。

在該數據公布前後，各有一位政策制定者發表談話，而兩人的立場相較其各自近期平均基調都更偏鷹派，其中一位更是 7 月主張升息 1 碼的三位地區聯邦儲備銀行總裁之一。然而，兩場談話都未能阻止市場重新定價。

而這一切重新定價都與英國無關，交叉匯率已清楚說明這一點。英鎊兌美元接近其 30 日區間高點，但在同一個月內，英鎊兌日圓、澳幣、加幣與紐幣卻走弱。一種貨幣若只對一個對手貨幣上漲，卻對另外四個下跌，這並不代表它正在被買進，而是它所對比的那個貨幣正在被賣出。

夏季第一個真正屬於英國本土數據主導的一週

週五將公布美國 7 月零售銷售，時間為 GMT 12:30，市場預期整體數據為 0.1%，前值為 0.2%。隨後 GMT 14:00 將公布密西根大學初值消費者信心指數，預期為 54.5，前值為 55.2，其中通膨預期分項的重要性高於整體指數本身。

下週市場主導權將回到英國國內數據。8 月 18 日將公布勞動市場數據，包括失業救濟申請人數、就業變動，以及前值為 4.9% 的失業率；接著 8 月 19 日將公布 7 月通膨數據，目前整體與核心通膨預期皆為 2.6%。8 月 21 日則將公布零售銷售與 8 月採購經理人指數（PMI）初值調查。

這些數據將是 9 月 17 日英格蘭銀行決議前最後幾項主要國內指標，目前九位委員中已有三位傾向支持更高利率。8 月 19 日公布的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要也落在同一時間窗口內，這使得下週中段成為本輪漲勢面臨的首次真正雙向考驗。

關鍵價位

阻力：1.3550 區域是關鍵分水嶺，該處曾在 7 月中旬壓制該貨幣對，並於週三再次令其回落。若日線收盤站上該位，將打開通往 5 月初 1.3650 區域高點的空間。

支撐：重新收復的 EMA 區間位於 1.3400 附近，是第一道支撐，距離現價約 75 點，也是 7 月大部分時間壓制該貨幣對的水準。其下依序為 1.3300，以及夏季底部所在的 1.3150 區域。

偏向：只要 1.3400 守住，走勢仍偏看漲，目標看向 1.3550，若突破該位則可進一步上看 1.3650。若日線收盤重新跌破 1.3400，則此看法失效，屆時該貨幣對將直接回到其剛剛脫離的均線區間。日線動能在逼近阻力時已顯得偏高，隨機相對強弱指數（Stoch RSI）接近 70 且持續上升。

GBP/USD 日線圖