是什麼在前端利率與 ISM 預期走高之際，持續支撐美元？

美元 (USD)（以美元指數 DXY 衡量）在經歷波動劇烈的一個月後，隨著因 7 月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議偏鴿派解讀所引發的大量避險壓力消退，正顯示出築底跡象。儘管日圓 (JPY) 急升一度干擾美元整體動能，但美元兌包括歐元 (EUR)、墨西哥披索 (MXN) 與加幣 (CAD) 在內的主要對手貨幣已趨於穩定。隨著即將公布的經濟數據，例如預計仍將維持擴張的 ISM 服務業指數 54.1，以及聯準會 (Fed) 對利率維持鷹派立場，機構策略師正評估美元接下來將進入區間整理，還是戰術性恢復上行趨勢。

FOMC 後美元避險需求消退，Fed 升息訊號穩定資金流向

根據 BNY 的 Geoff Yu 表示，在市場將 7 月 FOMC 會議解讀為偏鴿後所出現的美元避險浪潮已告一段落。隨著投資人不再增加避險部位，並逐步適應 Fed 致力於進一步緊縮的立場，美元兌主要貿易夥伴貨幣正找到穩定基準。

「我們的資金流數據顯示，在艱困的 8 月之後，美元已出現初步穩定跡象……Fed 釋出願意持續升息的訊號，消除了 8 月初美元遭拋售的主要驅動因素……隨著市場對 Fed 的預期完成調整，我們預期美元持倉將在目前水準附近趨於穩定。市場也有一些特定因素，使其避免積極增持 MXN、CAD 與 EUR……」

前端利率與 ISM 預期維持美元上行偏向

持看多美元立場的 ING 分析師 Francesco Pesole、Frantisek Taborsky 與 Chris Turner 認為，前端利率與高企的能源價格持續有利於美元。儘管日圓波動造成短期干擾，但美國服務業活動展現韌性，使 Fed 轉向鴿派的門檻維持在極高水準。

「我們仍偏好美元上行，因為前端利率與更高的能源價格都指向上方……今日市場焦點在於 ISM 服務業報告，預計將持平於 54.1。若要促使 Fed 放棄 9 月升息，門檻看來相當高，尤其是對於次要數據而言。」

綜合兩家機構的觀點，美元正從 8 月期間沉重的避險壓力，轉向更穩定、雙向波動的環境。BNY 預計，除非實質利率優勢與美國資產需求進一步加速，否則美元持倉將在目前水準附近整理；而 ING 則維持對該貨幣的上行偏向，認為穩健的經濟基本面與堅挺的前端殖利率，將在即將到來的 Fed 會議前持續支撐美元需求。

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