اليورو لا يزال تحت الضغط قبيل قرار البنك المركزي الأوروبي بشأن أسعار الفائدة

• من المتوقع أن يُبقي البنك المركزي الأوروبي سعر الفائدة على الودائع دون تغيير عند 2.50% في اجتماعه يوم الخميس.
• تُبقي ضغوط الأسعار الناجمة عن الطاقة توقعات المستثمرين باحتمال رفع البنك المركزي أسعار الفائدة في ديسمبر قائمة.
• تترقب الأسواق باهتمام بالغ تعليقات البنك المركزي الأوروبي بشأن مخاطر التضخم والنمو والمسار المستقبلي للسياسة النقدية.

يتراجع زوج EUR/USD بعد تسجيل مكاسب متواضعة في اليوم السابق، ليتداول قرب 1.1140 خلال ساعات التداول الآسيوية يوم الخميس. ويفقد الزوج زخمه مع تعافي الدولار الأمريكي (USD) من خسائر اليوم السابق، بعدما أبقى الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير.

ثبّت الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة عند 3.75%–4.00%، مشيرًا إلى استمرار توسع النشاط الاقتصادي. وسلّط الفيدرالي الضوء في بيانه على متانة الإنفاق المحلي وقوة الاستثمار الرأسمالي والنمو القوي للإنتاجية. وفيما يتعلق بهدفه الخاص بالتوظيف، لاحظ البنك المركزي أن نمو الوظائف واكب نمو القوى العاملة، بينما لم يشهد معدل البطالة تغيرًا يُذكر.

وعلى صعيد التضخم، أقرّ الفيدرالي بأن ضغوط الأسعار لا تزال مرتفعة، لكنه اختار التوقف مؤقتًا عن مواصلة رفع أسعار الفائدة لجمع مزيد من البيانات وتقييم الموقف المناسب للسياسة النقدية. ولم يُتخذ القرار بالإجماع، إذ عارضته عضو مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي ليزا كوك ورئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند بيث هاماك، مؤيدتين رفع أسعار الفائدة فورًا.

وجدّد رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش التأكيد على التزام اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بتحقيق استقرار الأسعار وبلوغ هدف التضخم البالغ 2%، مشددًا على أن الأسس الاقتصادية لا تزال قوية. كما استعرض الجدول المستقبلي لاجتماعات السياسة النقدية، موضحًا أن الفيدرالي سيعقد ثمانية اجتماعات العام المقبل—من بينها اجتماع دون تصويت رسمي—وأنه يتوقع عقد ستة اجتماعات لتحديد السياسة النقدية في عام 2028.

في غضون ذلك، يواجه اليورو (EUR) ضغوطًا مع توقعات بأن يُبقي البنك المركزي الأوروبي (ECB) سعر الفائدة على الودائع دون تغيير عند 2.50% في اجتماعه يوم الخميس، بعدما رفع أسعار الفائدة بإجمالي 50 نقطة أساس في وقت سابق من العام. ومع ذلك، لا يزال التضخم المستمر المدفوع بأسعار الطاقة يثير نقاشًا بشأن احتمال إقدام صانعي السياسة على رفع آخر للفائدة في ديسمبر. لذلك، يراقب المشاركون في السوق عن كثب تقييم البنك المركزي الأوروبي لمخاطر التضخم والنمو الاقتصادي، وأي توجيهات بشأن المسار المستقبلي لأسعار الفائدة.

تشديد محدود لشروط الائتمان في منطقة اليورو مع استمرار سلاسة انتقال أثر سياسة البنك المركزي الأوروبي

يشير محللو Danske Bank إلى أن مسح الإقراض المصرفي للبنك المركزي الأوروبي للربع الثالث يُظهر أن أثر التحركات الأخيرة في السياسة النقدية على شروط الائتمان لا يزال محدودًا. ويوضحون أن «البنوك شددت معايير الائتمان بأكثر من المتوقع، لكن النسبة الصافية للبنوك التي أفادت بتشديدها ظلت منخفضة مقارنة بالمستويات التاريخية، وكان هذا التشديد مدفوعًا أساسًا بالبنوك في فرنسا». ويرى البنك أن هذا النمط «يشير إلى أن تشديد السياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي لم يؤدِّ حتى الآن إلا إلى تشديد متواضع لمعايير الائتمان، ولا ينبغي أن يمنعه ذلك في حد ذاته من مواصلة التشديد، ما دام انتقال أثر السياسة النقدية لا يزال سلسًا نسبيًا».