الين الياباني يتخلى عن نصف ما اشترته طوكيو

• يتم تداول USD/JPY فوق 159.00، بارتفاع يزيد على أربعة ينات عن القاع الذي سجله عقب التدخل.
• من المتوقع أن تتسارع أسعار المنتجين في اليابان خلال يوليو إلى 7.4% على أساس سنوي من 7.1%.
• لا تزال فجوة السياسة النقدية التي تدفع هذه الصفقة دون تغيير عند 275 نقطة أساس.

أمضى الدولار يوم الأربعاء في الارتفاع تدريجيًا مقابل الين من دون أي عناوين رئيسية تدعمه، ليتداول قرب 159.50 بعد تسجيله قاعًا دون 158.60 بقليل ومكسبًا يقل عن عُشر النقطة المئوية. وقد أضيف ما يقرب من ينين خلال أربع جلسات، من دون أن يكون أي منها مدفوعًا بالأخبار، وهذا هو شكل العملة عندما تُشترى بسبب العائد الذي تدفعه.

المستوى الذي يقف عنده السعر الآن هو جوهر المسألة. فقد دفعت أكبر عملية في سوق العملات جرى تسجيلها على الإطلاق هذا السعر من أقل بقليل من 164.00 إلى قاع حاد فوق مستوى 155.00 بقليل في الأيام الأولى من أغسطس. وقد جرى التنازل عن نحو نصف تلك المسافة خلال الجلسات الثماني التالية، وأصبح المتوسط المتحرك الأسي لـ200 يوم (EMA) قرب 158.00 الآن أسفل السعر بدلًا من أن يكون فوقه.

ما الذي اشترته فعليًا أربعة عشر تريليون ين

أنفقت وزارة المالية اليابانية، بحسب التقارير، 8.45 تريليون ين في يوم واحد، وهي أكبر عملية ليوم واحد على الإطلاق، ثم تبعتها بنحو 5.3 تريليون ين إضافية. وانضمت وزارة الخزانة الأمريكية إلى المرحلة الثانية، في أول تحرك مشترك لشراء الين من قبل الحكومتين منذ عام 1998، ونفذه بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك عبر بيع اليورو بدلًا من الدولار.

ومنذ ذلك الحين، تعهدت الحكومتان بتكرار ذلك، علنًا وخطيًا، وهو ما يمثل تغيرًا في العقيدة لا في التكتيك. وأصبح التعهد نفسه الآن هو الأصل، لكن الردع لا ينجح إلا إلى أن يختبره أحد. والسوق التي استعادت أربعة ينات من دون أن تُعاقب على ذلك تُجري هذا الاختبار جلسة بعد أخرى.

لهجة أكثر تيسيرًا من الاحتياطي الفيدرالي لم تدفع الدولار إلى الهبوط

جاءت بيانات التضخم الأمريكية لشهر يوليو مطابقة للتوقعات في جميع المقاييس عند الساعة 12:30 بتوقيت غرينتش، إذ سجل مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي (CPI) 0.1% على أساس شهري و3.4% على أساس سنوي، بينما بلغ المعدل الأساسي 0.2% و2.5%، مع تراجع القراءتين السنويتين بمقدار عُشر نقطة عن يونيو. وخفضت العقود الآجلة احتمالات الزيادة في سبتمبر باتجاه مستويات الأربعينيات المنخفضة، نزولًا من احتمال متكافئ يوم الثلاثاء ومن ثلاثة أرباع في نهاية يوليو.

وكان من المفترض أن ينخفض سعر الصرف المدفوع بفجوة أسعار الفائدة استجابة لذلك. لكنه ارتفع بدلًا من ذلك، لأن الفجوة التي يجري تداولها هي الفجوة القائمة فعليًا لا تلك المتوقعة. إذ يُبقي الاحتياطي الفيدرالي على نطاق بين 3.50% و3.75% مقابل بنك اليابان عند 1.00%، ما يعني دفع 275 نقطة أساس كل يوم لا يتحرك فيه السعر، ولا يحمل أي اجتماع هذا العام خفضًا للفائدة.

الأسعار اليابانية نفسها تعزز الحجة بأن طوكيو لن تفعل ذلك

البيان الأهم يصدر الليلة عند 23:50 بتوقيت غرينتش وهو ياباني. وتحمل أسعار المنتجين في يوليو توقعًا عند 0.6% على أساس شهري بعد 0.4%، فيما يُتوقع أن يتسارع المعدل السنوي إلى 7.4% من 7.1%. فالتضخم في أسعار السلع للشركات فوق 7% يناسب بنكًا مركزيًا في خضم دورة تشديد، لا بنكًا رفع سعر الفائدة إلى 1.00% في يونيو ثم توقف.

أبقى بنك اليابان على سياسته في يوليو بتصويت ثمانية مقابل واحد، حيث دعا الصوت المعارض إلى 1.25%، وأشارت المناقشات المحيطة بذلك إلى مخاطر صعودية للأسعار وإلى وتيرة زيادات أسرع مما تتوقعه الأسواق. ويضع صندوق النقد الدولي (IMF) سعر الفائدة الاسمي المحايد لليابان في نطاق يتراوح بين 1.1% و2.2%، ما يترك السياسة الحالية دون الحد الأدنى من نطاقها المحايد نفسه. وقد عالجت أربعة عشر تريليون ين أحد أعراض ذلك.

ما الذي سيصدر قبل يوم الجمعة

يهيمن التقويم الأمريكي على اليومين المقبلين. وتحمل أسعار المنتجين عند 12:30 بتوقيت غرينتش يوم الخميس توقعًا عند 0.2% على أساس شهري بعد -0.3%، مع توقع المعدل الأساسي السنوي عند 4.2% مقابل 4.7%، إلى جانب طلبات إعانة البطالة عند 202 ألفًا مقابل 199 ألفًا، فضلًا عن حديث رئيسين إقليميين من الاحتياطي الفيدرالي على جانبي موعد صدور البيانات. وتلي ذلك مبيعات التجزئة يوم الجمعة عند 0.1% على أساس شهري، مع القراءة الأولية لثقة المستهلك في أغسطس عند 54.5 مقابل 55.2.

وتملأ بيانات التدفقات اليابانية الفجوات المحيطة بذلك. إذ تصدر طلبيات أدوات الآلات يوم الخميس عند 06:00 بتوقيت غرينتش مقارنة بقراءة سابقة تجاوزت 52% على أساس سنوي، إلى جانب استثمارات السندات الأجنبية عند 23:50. وأظهرت بيانات الالتزامات المنشورة يوم الجمعة عند 19:30 بتوقيت غرينتش في آخر قراءة أن المضاربين يحتفظون بصافي مراكز بيع يبلغ 45.5 ألف عقد على الين حتى بعد العملية، ما يعني أن المراكز التي جعلت هذه الصفقة مزدحمة لم تُفكك فعليًا قط.

المستويات والاتجاه

المقاومة: يشكل مستوى 160.00 الخط الأهم، وهو المستوى الذي دافعت عنه السلطات والذي ستستهدفه أي عملية جديدة. وفوقه مباشرة، يضاعف المتوسط المتحرك الأسي الهابط لـ50 يومًا قرب 160.50 هذا الحاجز، بينما تقع قمة أواخر يوليو دون 164.00 بقليل على مسافة أبعد بكثير.

الدعم: يمثل 159.00 أول مستوى ارتكاز، ثم المتوسط المتحرك الأسي لـ200 يوم قرب 158.00، الذي استُعيد الأسبوع الماضي ويواصل الارتفاع. ودون ذلك، يبقى القاع الحاد المسجل في أوائل أغسطس فوق مستوى 155.00 بقليل هو المستوى الذي أثبتت طوكيو بالفعل أنها مستعدة للدفع من أجله.

الاتجاه: صعودًا نحو مستوى 160.00 ما دام المتوسط المتحرك الأسي لـ200 يوم قرب 158.00 صامدًا، مع وجود مؤشر Stoch RSI اليومي قرب 27 وبدء انعطافه صعودًا من قاع نطاقه، ما يترك مجالًا واسعًا للحركة. يُفضل البيع عند الارتفاعات ضمن نطاق 160.00 إلى 160.50 بدلًا من اختراقه، لأن هذا النطاق يجمع بين متوسط متحرك أسي هابط لـ50 يومًا ومحفز تدخل مثبت في المكان نفسه. ويُعد الإغلاق اليومي دون 158.00 إبطالًا لهذا السيناريو.

الرسم البياني اليومي لزوج USD/JPY