Stärkerer Dollar und steigende Renditen setzen Gold unter Druck: 4.100 US-Dollar als nächste Marke im Fokus!

Der Goldpreis am Spotmarkt gab am Montag leicht nach. Vordergründig war dies eine direkte Folge des stärkeren US-Dollars und der Erholung der US-Staatsanleiherenditen. Dahinter steht jedoch eine andere Dynamik: Die geopolitischen Spannungen im Nahen Osten und in Osteuropa treiben die Ölpreise nach oben und verstärken die Erwartungen einer anhaltend hohen Inflation. Dies stützt wiederum die Erwartungen weiterer Zinserhöhungen der US-Notenbank und erhöht zugleich die Attraktivität des Dollars als sicherer Hafen. Dadurch gerät Gold als unverzinste Anlage gleich von mehreren Seiten unter Druck.

Der US-Dollar-Index legte am Montag um etwa 0,22 % zu, während sich die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen auf rund 5,14 % erholte und die Rendite 30-jähriger Papiere auf etwa 5,477 % stieg. Kapital, das angesichts des heftigen Ausverkaufs bei KI-Aktien zuvor in US-Staatsanleihen als sicheren Hafen geflossen war, wanderte mit der Erholung der KI-Aktien am Montag wieder an den Aktienmarkt zurück. Dadurch erholten sich die Renditen rasch von den deutlichen Rückgängen der Vorwoche. Ein stärkerer Dollar verteuert in US-Dollar gehandeltes Gold unmittelbar für Anleger mit anderen Währungen. Gleichzeitig verringern hohe Realrenditen die relative Attraktivität von Gold als unverzinster Anlage.

An den Märkten wächst die Sorge, dass die Zentralbanken ihre Geldpolitik weiter straffen müssen, um die Inflation einzudämmen. Dies verleiht den Renditen neuen Auftrieb. Bleiben die Renditen hoch, prüfen Anleger erneut, ob Anleihen attraktiver sind als Gold. Die Märkte wägen die Folgen hoher Zinsen und der Unsicherheit über den geldpolitischen Kurs ab. Zudem warten Anleger auf die in der kommenden Woche anstehenden Daten zum Preisindex der persönlichen Konsumausgaben (PCE), dem bevorzugten Inflationsmaß der Fed. Diese werden unmittelbar beeinflussen, in welchem Umfang der Markt eine Zinserhöhung im Dezember einpreist.

Entgegen der gängigen Marktauffassung, dass geopolitische Konflikte Gold zugutekommen, belastet die aktuelle Eskalation im Nahen Osten und in der Ukraine den Goldpreis indirekt über die Energiepreise. Berichten zufolge verstärkt der Iran seine Angriffe auf Handelsschiffe in der Straße von Hormus. Ziel sei es, die Energiepreise vor den US-Zwischenwahlen in die Höhe zu treiben und damit politischen Druck auf die Trump-Regierung auszuüben. Die Ölpreise liegen weiterhin nahe einem Fünfmonatshoch und verstärken damit unmittelbar die Sorgen vor einer anhaltend hohen Inflation weltweit. Höhere Energiepreise erschweren es der Fed, rasch zu einer lockereren Geldpolitik überzugehen, und stützen die Erwartungen einer weiteren geldpolitischen Straffung.

An den Märkten hat sich ein Reaktionsmuster herausgebildet: Selbst bei weiterhin hoher Inflation können Turbulenzen am Aktienmarkt die Erwartungen einer weiteren Straffung durch die Fed dämpfen. Schlagen sich geopolitische Risiken jedoch über die Energiepreise in den Inflationserwartungen nieder, erhält der Dollar sowohl durch die Nachfrage nach sicheren Häfen als auch durch Zinserhöhungserwartungen Auftrieb. Gold steht damit im Spannungsfeld zwischen seiner traditionellen Attraktivität als sicherer Hafen und dem Druck durch Zinsen und Dollar. Kurzfristig dürfte der Druck durch Zinsen und Dollar eher überwiegen.

Markteinschätzung:

Der derzeitige moderate Rückgang des Goldpreises ist mehr als eine rein technische Korrektur. Er spiegelt die gebündelten Auswirkungen geopolitischer Spannungen wider, die über vier Kanäle wirken: die Ölpreise, die Inflationserwartungen, den Zinserhöhungspfad und die Nachfrage nach dem Dollar als sicherem Hafen. Anleger sollten die Renditen von US-Staatsanleihen, die Entwicklung des US-Dollar-Index, die Sicherheit der Schifffahrt in der Straße von Hormus und die PCE-Daten der kommenden Woche genau verfolgen. Gemeinsam werden diese Faktoren bestimmen, welche Richtung der Goldpreis als Nächstes einschlägt.