Britisches Pfund legt vor der Vorstellung des britischen Haushalts gegenüber dem japanischen Yen zu

• Das britische Pfund steht vor der britischen Herbsterklärung zu den Wirtschafts- und Haushaltsprognosen gegenüber anderen Währungen unter Verkaufsdruck.
• Laut FT wird der britische Finanzminister Healey Pläne für Investitionen von 20 Mrd. GBP über die nächsten fünf Jahre vorstellen.
• Die BoJ dürfte an ihrem Kurs einer schrittweisen geldpolitischen Straffung festhalten.

Das britische Pfund (GBP) entwickelt sich am Dienstag schwächer als die anderen wichtigen Währungen, mit Ausnahme des japanischen Yen (JPY). Gegenüber der japanischen Währung legt das Pfund Sterling um 0,18 % auf rund 210,30 zu.

Die britische Währung steht vor der am Mittwoch anstehenden Herbsterklärung zu den Wirtschafts- und Haushaltsprognosen des Vereinigten Königreichs unter Druck.

Durchgesickerte britische Haushaltspläne deuten auf größeren Investitionsschub in GBP über PuFins hin

Die Ökonomen der Deutschen Bank weisen darauf hin, dass sie in ihrem Basisszenario davon ausgegangen waren, der Finanzminister werde „die Spielräume der Fiskalregeln nutzen, um die Investitionsausgaben über Finanztransaktionen öffentlicher Finanzinstitute (der sogenannten PuFins) in zwei Schritten zu erhöhen: zunächst um 8 Mrd. GBP im kommenden Herbsthaushalt und anschließend um denselben Betrag im Rahmen der für nächstes Jahr vorgesehenen Ausgabenüberprüfung“. Allerdings deuten ihnen zufolge „die Schlagzeilen der FT vom Wochenende … darauf hin, dass Finanzminister Healey im Herbsthaushalt weiter gehen und die Investitionen über die nächsten fünf Jahre um rund 20 Mrd. GBP erhöhen wird“.

Die Deutsche Bank ergänzt: „Unter Berücksichtigung der etwas höheren Einsparungen bei HMRC rechnen wir in der zweiten Hälfte des Prognosezeitraums des OBR mit einem Anstieg um knapp 10 Mrd. GBP pro Jahr. Damit läge der Bruttofinanzierungsbedarf der Regierung am Ende des Prognosezeitraums (2030/31) bei etwas mehr als 250 Mrd. GBP.“ Auf Grundlage der Modellrechnungen des OBR schätzen die Ökonomen: „Unter Anwendung der Multiplikatoren des OBR gehen wir davon aus, dass die prognostizierten Finanztransaktionen das BIP bis 2031/32 um 0,5 % erhöhen könnten.“

Da nun mit höheren Investitionsausgaben als bisher angenommen gerechnet wird, argumentiert die Deutsche Bank: „Da sich inzwischen höhere Investitionsausgaben als erwartet abzeichnen, ist ein bedeutendes Extremrisiko für den Tag der Haushaltsvorlage entfallen. Die Märkte dürften die Nachricht bereits vor dem 28. Oktober einpreisen.“

Mit Blick auf die Geldpolitik sind die Finanzmärkte zuversichtlich, dass die Bank of England (BoE) die Zinsen auf ihrer geldpolitischen Sitzung im November um 25 Basispunkte auf 4 % anheben wird.

Unterdessen entwickelt sich der japanische Yen unterdurchschnittlich, obwohl Marktexperten davon ausgehen, dass die Bank of Japan (BoJ) an ihrem Kurs einer schrittweisen geldpolitischen Straffung festhalten wird.

Japans Inflation und Lohnziele stärken Erwartungen einer Normalisierung der BoJ-Geldpolitik

Die Analysten von MUFG/BTMU betonen, dass die Entwicklungen im Inland „die Erwartungen einer schrittweisen Normalisierung der BoJ-Geldpolitik bestärken“, und verweisen auf eine deutliche Verstärkung des zugrunde liegenden Preisdrucks. Japans Kerninflation ohne frische Lebensmittel und Energie „beschleunigte sich im September auf 2,4 % gegenüber dem Vorjahr, nach 1,9 % im August“. Gleichzeitig wird die Arbeitsmarktdynamik durch das von Rengo angestrebte Ziel von „Lohnerhöhungen um rund 6 % im Jahr 2027“ gestützt. Vor diesem Hintergrund stellen MUFG/BTMU fest, dass „die Märkte ein bis zwei Zinserhöhungen der BoJ in den nächsten zwölf Monaten einpreisen“. Dies unterstreicht einen behutsamen, aber zunehmend glaubwürdigen Straffungskurs.

Auf ihrer geldpolitischen Sitzung im weiteren Wochenverlauf dürfte die BoJ die Zinsen unverändert bei 1,25 % belassen.