Euro fällt unter 1,1200, während französische Anleiherenditen kräftig steigen und Öl nahe Fünfmonatshochs notiert

• EUR/USD fällt auf Tagestiefs unter 1,1200, nachdem die Erholung im Bereich von 1,1250 ins Stocken geraten ist.
• Die Ölpreisrally und die anhaltenden Sorgen um Frankreichs Verschuldung stehen einer deutlichen Erholung des Euro im Weg.
• Der US-Dollar bleibt schwach und verhindert damit eine weitere Abwertung des Euro.

Der Euro (EUR) gibt am Donnerstag einen Teil seiner jüngsten Gewinne gegenüber dem US-Dollar (USD) ab. Der kräftige Anstieg der französischen Anleiherenditen und die höheren Ölpreise angesichts wachsender Unsicherheit im Nahen Osten belasten jede stärkere Erholung. Das Währungspaar EUR/USD ist zum Auftakt des US-Handels wieder unter die Marke von 1,1200 gefallen, nachdem es im früheren Tagesverlauf knapp oberhalb von 1,1250 auf Widerstand gestoßen war.

Die Renditen französischer Staatsanleihen sind auf neue Höchststände geschnellt. Anleger sorgen sich, dass die Regierung die fragile Haushaltslage nicht stabilisieren kann. Zugleich bereitet sich das Land auf weitere Proteste am kommenden Samstag vor, während die Bilder der Ausschreitungen der vergangenen Woche noch allgegenwärtig sind. In diesem Umfeld ist die Rendite der als Referenz dienenden zehnjährigen OAT auf 5,10 % gestiegen und hat damit den höchsten Stand seit 2002 erreicht.

Die Ratingagentur Moody’s wird voraussichtlich am Freitag die Kreditwürdigkeit Frankreichs überprüfen. Die Märkte rechnen mit einer Herabstufung, die die ohnehin angeschlagene Bonität des Landes zusätzlich belasten würde. Moody’s bewertete Frankreichs Staatsschulden im April mit Aa3, allerdings bei negativem Ausblick. Die jüngsten Entwicklungen haben nicht zu einer Verbesserung beigetragen.

Brent-Ölpreise erhöhen den Druck auf den Euro

Darüber hinaus sind die Preise für Brent-Rohöl auf über 108,00 US-Dollar gestiegen und nähern sich damit den höchsten Ständen der vergangenen fünf Monate. Dies trübt die Konjunkturaussichten der Volkswirtschaften im Euroraum ein und verstärkt den Inflationsdruck. Letztlich droht die Region dadurch in eine Stagflationsphase zu geraten.

Dem US-Dollar ergeht es in dieser Woche allerdings kaum besser, was einen weiteren Rückgang des Euro verhindert. Die Renditen von US-Staatsanleihen geben von ihren jüngsten Höchstständen nach, da die Anleger davon ausgehen, dass die  US-Notenbank Fed in der kommenden Woche eine Zinspause einlegen wird. Zugleich wägen sie das Gesamtausmaß des geldpolitischen Straffungszyklus ab.

Mit Blick auf die weitere Entwicklung argumentieren die Analysten von ING: „Solange das äußerst robuste kurze Ende der US-Zinskurve nicht nachzugeben beginnt, lässt sich nur schwer begründen, warum der Dollar auf breiter Front fallen müsste.“ In diesem Umfeld „bevorzugt die Bank beim Dollarindex DXY eine Konsolidierung gegenüber einer Korrektur, schließt aber eine weitere Abschwächung in den Bereich von 101,25/30 nicht aus“. Dies deutet darauf hin, dass eine mögliche Dollarschwäche eher begrenzt bleiben dürfte, statt den Beginn eines breiteren Abwärtstrends zu markieren.