【Resumen financiero de TMGM】La Fed mantiene los tipos de interés y el dólar se debilita, pero el petróleo reaviva la preocupación por la inflación: ¡la atención se centra en los datos del PIB y del PCE de EE. UU.!

El miércoles, el oro repuntó en una sesión de fuertes oscilaciones, en la que los alcistas parecían mantener una ligera ventaja, pero los precios volvieron a ceder levemente el jueves. El apoyo derivado de la caída del índice del dólar estadounidense tras la decisión de la Reserva Federal de mantener los tipos de interés sin cambios se ve contrarrestado por las nuevas subidas del petróleo, la persistente preocupación por la inflación y las elevadas expectativas de una subida de tipos en diciembre. Entre estas fuerzas opuestas, el rumbo del oro a corto plazo sigue sin estar claro. En esta sesión se publicarán los datos del PIB del tercer trimestre y del PCE de septiembre de Estados Unidos. Las expectativas relativamente optimistas del mercado también podrían presionar al oro antes de las publicaciones, mientras que los inversores deberán seguir atentos a las nuevas interpretaciones del mercado sobre la decisión de la Fed.  

Tal como se esperaba ampliamente, la Reserva Federal mantuvo el miércoles el rango objetivo de su tipo de interés de referencia en el 3,75 %–4,00 %. Por 10 votos a favor y 2 en contra, los responsables de la política monetaria decidieron aplazar cualquier ajuste del coste del crédito hasta después de las elecciones de mitad de mandato de la próxima semana en Estados Unidos, a la espera de nuevos datos sobre la evolución de la inflación.  

El comunicado de política monetaria distó de tener un tono acomodaticio. La Fed reconoció que la inflación seguía siendo elevada y mejoró su valoración de la economía: pasó de la expansión sólida descrita en su reunión de septiembre a un crecimiento fuerte. También señaló que la inversión seguía siendo fuerte y que el empleo crecía al mismo ritmo que la población activa. Esto supuso un cambio significativo en la redacción respecto a la reunión de septiembre e incorporó un elemento de orientación sobre la política futura, un enfoque que el presidente de la Fed, Warsh, había dicho anteriormente que quería evitar. Warsh no se comprometió a poner fin a las subidas de tipos, mientras que los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a más largo plazo siguieron aumentando, lo que limitó considerablemente el potencial alcista del oro.  

A medida que aumentaba la pendiente de la curva de rendimientos, el dólar se debilitaba respecto a los niveles previos a la reunión. Un dólar más débil abarata el oro, denominado en esa divisa, para los tenedores de otras monedas, lo que le proporciona apoyo a corto plazo. Si la Fed y el dólar son las variables más inmediatas para el oro, los precios del petróleo representan un techo invisible. El miércoles, un ataque contra una refinería en Arabia Saudí reavivó la preocupación por los riesgos para el suministro derivados del conflicto en Oriente Medio. Los riesgos geopolíticos, junto con las interrupciones del suministro, han vuelto a convertir los precios del petróleo en una variable clave para las operaciones impulsadas por la inflación.  

Los inversores esperan ahora los datos de inflación PCE de Estados Unidos, cuya publica

ción está prevista para el jueves, en busca de más indicios sobre las perspectivas de la política monetaria. El PCE es el indicador de inflación preferido de la Fed. Una lectura superior a la prevista podría reavivar las apuestas por una subida de tipos en diciembre, respaldando los rendimientos de los bonos del Tesoro y al dólar, al tiempo que presionaría al oro. Una lectura inferior a la prevista podría dar cierto respiro al oro a corto plazo, ya que la debilidad del dólar y la moderación de las expectativas de subidas de tipos se reforzarían mutuamente.  

Análisis de mercado:

El oro cuenta actualmente con apoyo, pero tanto las fuerzas que lo impulsan como las que lo frenan son intensas. Comprar en busca de nuevas subidas resulta cada vez menos atractivo en términos de relación entre riesgo y rentabilidad, lo que mantiene los precios atrapados en oscilaciones recurrentes en torno a los 4000 dólares. A corto plazo, el potencial alcista del oro podría ser limitado, aunque una caída brusca también parece poco probable. Un rumbo más claro dependerá de señales más concluyentes de los datos de inflación y de los bancos centrales.