Lo yen giapponese riduce i guadagni mentre i rendimenti obbligazionari scendono nonostante l’accelerazione dell’inflazione

• USD/JPY recupera dai minimi di cinque settimane mentre lo yen giapponese perde i guadagni iniziali.
• Il calo dei rendimenti obbligazionari giapponesi pesa sullo yen nonostante l’accelerazione dell’inflazione interna.
• Fed e BoJ dovrebbero mantenere i tassi invariati la prossima settimana, con l’attenzione rivolta ai segnali di un rialzo a dicembre.

Venerdì USD/JPY recupera le perdite iniziali dopo essere sceso al minimo di cinque settimane a 156,08 durante la sessione asiatica. Lo yen giapponese perde terreno mentre i rendimenti dei titoli di Stato giapponesi proseguono la discesa; i rendimenti dei Treasury statunitensi, invece, si stabilizzano dopo il forte calo del giorno precedente, aiutando il dollaro USA a mantenere le posizioni vicino ai minimi recenti.

Al momento della stesura, la coppia viene scambiata intorno a 15,77, poco variata rispetto alla chiusura precedente. Nel frattempo, l’indice del dollaro USA (DXY), che misura il valore del biglietto verde rispetto a un paniere di sei principali valute, si attesta intorno a 101,70 dopo aver toccato giovedì un minimo di tre settimane a 101,45.

Giovedì lo yen giapponese si è rafforzato su tutti i fronti, poiché i timori sugli investimenti legati all’intelligenza artificiale hanno spinto gli investitori a cercare rifugio nella valuta e nei titoli di Stato. Il rendimento del Treasury statunitense decennale di riferimento è sceso di 16,6 punti base al 4,95%, per poi risalire verso il 4,99% venerdì. Nel frattempo, il rendimento del titolo di Stato giapponese decennale è diminuito di oltre 10 punti base, attestandosi intorno al 2,76%, il livello più basso dall’inizio di agosto.

Lo yen non riesce inoltre a beneficiare dell’accelerazione dell’inflazione interna. L’indice nazionale dei prezzi al consumo (IPC) del Giappone è salito del 2,1% su base annua a settembre, rispetto all’1,9% di agosto. L’indice che esclude gli alimentari freschi è passato dall’1,8% al 2,1%, in linea con le attese e al di sopra dell’obiettivo del 2% della Banca del Giappone (BoJ). L’inflazione al netto di alimentari ed energia è accelerata dal 2,0% al 2,4%.

Gli strategist di Brown Brothers Harriman avvertono che è «improbabile che la BoJ acceleri il ritmo della stretta monetaria, con l’inflazione complessiva e quella di fondo misurate dall’IPC al di sotto della sua previsione del 2,5% per il 2026». Osservano che la curva degli swap attualmente «sconta appena il 2% di probabilità di un rialzo dei tassi della BoJ di 25 punti base all’1,50% il 30 ottobre e l’80% di probabilità di un rialzo il 18 dicembre», delineando un percorso di politica monetaria graduale.

In questo contesto, BBH ritiene «probabile che USD/JPY si muova nell’intervallo 155,00-160,00 nel breve termine», avvertendo tuttavia che «un’ondata di vendite più intensa sugli investimenti legati all’intelligenza artificiale può alimentare ulteriormente la domanda di JPY come bene rifugio e spingere il cambio sotto 155,00».

Sul fronte statunitense, i dati pubblicati venerdì hanno mostrato che la stima preliminare dell’indice PMI composito di S&P Global è scesa a 57,6 in ottobre da 58,4 in settembre. Il PMI manifatturiero è salito a 56,0 da 55,9, superando le attese di 55,6, mentre il PMI dei servizi è sceso a 57,9 da 58,8, in linea con le previsioni.

Nel frattempo, il dato definitivo dell’indice di fiducia dei consumatori dell’Università del Michigan è stato rivisto al rialzo a 48,0 da 46,3, mentre le aspettative di inflazione a uno e a cinque anni sono rimaste rispettivamente al 4,7% e al 3,5%.

Anche la Fed dovrebbe lasciare invariati i tassi di interesse nella riunione della prossima settimana, dopo averli alzati di 25 punti base a settembre. Gli operatori cercheranno indicazioni sulla traiettoria dei tassi di interesse, mentre l’aumento dei prezzi dell’energia legato alle tensioni in Medio Oriente mantiene i rischi per l’inflazione orientati al rialzo. I mercati scontano attualmente una probabilità dell’80% di un rialzo a dicembre.