【สรุปข่าวการเงิน TMGM】SpaceX มีกำไรครั้งแรกนับตั้งแต่ IPO ขณะที่รายได้จาก AI แซงหน้า Starlink เป็นครั้งแรก! มัสก์ยังยืนยันว่าทั้งสองบริษัทได้จัดตั้งคณะกรรมการพิเศษเพื่อศึกษาความเป็นไปได้ในการควบรวมกิจการ

นอกจากจะรายงานกำไรเป็นครั้งแรกแล้ว โครงสร้างรายได้ของ SpaceX ยังเปลี่ยนแปลงไปด้วย โดยธุรกิจที่เปลี่ยนชื่อเป็น “Superintelligence” สร้างรายได้ 7.56 พันล้านดอลลาร์ สูงกว่ารายได้รวมของธุรกิจปล่อยจรวดและธุรกิจสื่อสารเป็นครั้งแรก ในวันเดียวกัน มัสก์ยืนยันระหว่างการประชุมแถลงผลประกอบการว่า SpaceX และ Tesla ต่างจัดตั้งคณะกรรมการพิเศษเพื่อศึกษาความเป็นไปได้ในการควบรวมกิจการ โดยทั้งสองบริษัทมีมูลค่ารวมกันประมาณ 3.5 ล้านล้านดอลลาร์ ทั้งนี้ มีข้อสังเกตว่าประมาณ 1.6 พันล้านดอลลาร์จากกำไรสุทธิ 4.4 พันล้านดอลลาร์นั้นมาจากแหล่งอื่นนอกเหนือจากการดำเนินธุรกิจหลัก

TMGM วิเคราะห์: ข่าวสารตลาดการเงิน ปฏิทินเศรษฐกิจ และมุมมองตลาด

ไตรมาสแรกที่มีกำไรนับตั้งแต่เข้าจดทะเบียน

รายได้ไตรมาส 3 ของ SpaceX อยู่ที่ 14.58 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 161% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และสูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ 14% กำไรสุทธิอยู่ที่ 4.4 พันล้านดอลลาร์ เทียบกับที่คาดไว้ 1.88 พันล้านดอลลาร์ กำไรต่อหุ้นอยู่ที่ 0.35 ดอลลาร์ เทียบกับที่คาดไว้ 0.15 ดอลลาร์ ส่วน EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 306% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน สู่ระดับ 8.81 พันล้านดอลลาร์

นี่เป็นไตรมาสแรกที่บริษัทมีกำไรนับตั้งแต่เข้าจดทะเบียนเมื่อวันที่ 12 มิถุนายน ในไตรมาส 2 บริษัทมีรายได้ 7.81 พันล้านดอลลาร์ และขาดทุนสุทธิ 541 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ไตรมาสเดียวกันของปีก่อนขาดทุนสุทธิ 1.05 พันล้านดอลลาร์ กำไรจากการดำเนินงานอยู่ที่ 2.79 พันล้านดอลลาร์ คิดเป็นอัตรากำไรจากการดำเนินงานประมาณ 19% เทียบกับไตรมาส 2 ที่ขาดทุนจากการดำเนินงาน รายได้มาจากธุรกิจ 3 ส่วน ได้แก่ ธุรกิจปล่อยจรวด 1.77 พันล้านดอลลาร์ ธุรกิจสื่อสารซึ่งรวมถึง Starlink จำนวน 5.25 พันล้านดอลลาร์ และอีก 7.56 พันล้านดอลลาร์มาจากส่วนธุรกิจที่เปลี่ยนชื่อเมื่อต้นปีนี้เป็น “Superintelligence”

รายได้ครึ่งหนึ่งมาจากการให้เช่ากำลังประมวลผล

ธุรกิจ “Superintelligence” สร้างรายได้ 7.56 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 830% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และ 195% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า สูงกว่ารายได้รวมของธุรกิจปล่อยจรวดและธุรกิจสื่อสารเป็นครั้งแรก รายได้นี้มาจากการให้เช่ากำลังประมวลผล ไม่ใช่การขายโมเดล โดย Anthropic ลงนามในข้อตกลงเมื่อเดือนพฤษภาคมเพื่อจ่ายเงินเกือบ 45 พันล้านดอลลาร์ตลอดระยะเวลา 3 ปี สำหรับการใช้ศูนย์ข้อมูล Colossus ของ SpaceX จากนั้น Google ได้ทำข้อตกลงตามมาในเดือนมิถุนายน โดยตกลงจ่ายเดือนละ 920 ล้านดอลลาร์ เริ่มตั้งแต่เดือนตุลาคม ภายใต้สัญญาที่มีระยะเวลาถึงเดือนมิถุนายน 2029

Cursor ซึ่งเป็นเครื่องมือเขียนโค้ดที่เริ่มรวมอยู่ในงบการเงินรวมของ SpaceX เมื่อวันที่ 14 สิงหาคม สร้างรายได้เพิ่มอีก 608 ล้านดอลลาร์ แม้ไม่รวมรายได้จากการรวมงบดังกล่าว รายได้จากโครงสร้างพื้นฐานและโซลูชันยังคงอยู่ที่ 6.414 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 192% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า แสดงให้เห็นว่าการเติบโตไม่ได้มาจากการซื้อกิจการทั้งหมด

กำลังการประมวลผลที่ติดตั้งไว้เพื่อรองรับสัญญาเหล่านี้ก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน โดยกำลังการประมวลผลที่เปิดใช้งานอยู่มีขนาด 1.7 กิกะวัตต์ เทียบกับ 0.6 กิกะวัตต์เมื่อหนึ่งปีก่อน สัญญาที่มีระยะเวลาหลายปีช่วยให้บริษัทมีรายได้บางส่วนที่แน่นอนแล้ว แต่ความสามารถในการทำกำไรเป็นอีกเรื่องหนึ่ง

กำไรสุทธิ 4.4 พันล้านดอลลาร์มาจากอะไรบ้าง

ธุรกิจสื่อสารซึ่งรวมถึง Starlink สร้างรายได้ 5.248 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 69% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และมีกำไรจากการดำเนินงาน 2.367 พันล้านดอลลาร์ คิดเป็นสัดส่วนหลักของกำไรจากการดำเนินงานรวมทั้ง 3 ธุรกิจ จำนวนสมาชิกอยู่ที่ 13.6 ล้านราย เพิ่มขึ้น 1.6 ล้านรายจากไตรมาสก่อนหน้า ขณะที่รายได้เฉลี่ยต่อผู้ใช้ต่อเดือนลดลงจาก 83 ดอลลาร์เมื่อหนึ่งปีก่อน เหลือ 69 ดอลลาร์ เนื่องจากบริษัทยังคงใช้กลยุทธ์ลดราคาเพื่อผลักดันการเติบโตของจำนวนสมาชิก

“Superintelligence” มีกำไรจากการดำเนินงานเพียง 431 ล้านดอลลาร์ โดยตัวเลขนี้รวมค่าใช้จ่ายผลตอบแทนโดยใช้หุ้นเป็นเกณฑ์ประมาณ 1.2 พันล้านดอลลาร์ที่เกี่ยวข้องกับการซื้อกิจการ Cursor หากไม่รวมค่าใช้จ่ายดังกล่าว กำไรจากการดำเนินงานจะอยู่ที่ประมาณ 1.6 พันล้านดอลลาร์ ธุรกิจปล่อยจรวดขาดทุนจากการดำเนินงาน 7 ล้านดอลลาร์ และดำเนินการปล่อยจรวด 35 ครั้งในไตรมาส 3 แม้ Starship จะเสร็จสิ้นเที่ยวบินที่สร้างรายได้เป็นครั้งแรก โดยนำดาวเทียม Starlink รุ่นใหม่ 26 ดวงขึ้นสู่วงโคจร แต่ธุรกิจปล่อยจรวดยังไม่สามารถทำกำไรจากการดำเนินงานได้

ทั้ง 3 ส่วนธุรกิจมีกำไรจากการดำเนินงานรวม 2.79 พันล้านดอลลาร์ แต่กำไรสุทธิกลับสูงถึง 4.4 พันล้านดอลลาร์ ส่วนต่าง 1.61 พันล้านดอลลาร์มาจากรายได้อื่น ดอกเบี้ยสุทธิ และสิทธิประโยชน์ทางภาษีเงินได้ คิดเป็น 37% ของกำไรสุทธิ รายได้อื่นมีมูลค่ารวม 1.03 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึง 561 ล้านดอลลาร์ที่เกี่ยวข้องกับบุคคลหรือกิจการที่เกี่ยวข้องกัน โดยไม่มีการเปิดเผยชื่อในรายงานทางการเงิน

รายจ่ายลงทุนในไตรมาส 3 อยู่ที่ 19.59 พันล้านดอลลาร์ คิดเป็นเกือบ 3 เท่าของช่วงเดียวกันปีก่อน โดยเป็นการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI จำนวน 16.44 พันล้านดอลลาร์ ส่งผลให้กระแสเงินสดอิสระติดลบ เมื่อกำไรอยู่ที่ 4.4 พันล้านดอลลาร์ แต่รายจ่ายลงทุนสูงถึง 19.59 พันล้านดอลลาร์ โครงสร้างทางการเงินเช่นนี้จำเป็นต้องมีแนวทางเดินต่อ และการควบรวมกิจการคือแนวทางที่มัสก์เสนอ

การควบรวมมูลค่า 3.5 ล้านล้านดอลลาร์ขึ้นอยู่กับเกณฑ์คะแนนเสียง

มัสก์ยืนยันระหว่างการประชุมว่า SpaceX และ Tesla ต่างจัดตั้งคณะกรรมการพิเศษซึ่งประกอบด้วยกรรมการอิสระเพื่อศึกษาการควบรวมกิจการ ในฐานะผู้บริหารสูงสุดของทั้งสองบริษัท เขามีผลประโยชน์ทับซ้อนและไม่ได้เข้าร่วมการหารือ ทั้งสองบริษัทมีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดรวมกันประมาณ 3.5 ล้านล้านดอลลาร์ และหากข้อตกลงสำเร็จ จะเป็นการควบรวมกิจการครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ Barclays คาดว่าจะเป็นธุรกรรมที่ชำระด้วยหุ้นทั้งหมด โดย SpaceX จะเข้าซื้อกิจการ Tesla และอาจประกาศก่อนการประชุมผู้ถือหุ้นประจำปีของ Tesla ในวันที่ 3 ธันวาคม

อุปสรรคอยู่ที่ฝั่ง Tesla มัสก์กล่าวว่าข้อเสนอจะต้องได้รับคะแนนเสียงเห็นชอบคิดเป็น 50% ของหุ้น Tesla ทั้งหมด ไม่ใช่เพียงเสียงข้างมากของหุ้นที่มีผู้เข้าร่วมประชุมเป็นตัวแทน โดยเขาเรียกเงื่อนไขนี้ว่า “เกณฑ์ที่ค่อนข้างสูง” เขาควบคุมสิทธิออกเสียงใน Tesla เพียงประมาณ 20% เทียบกับ 82% ใน SpaceX เอกสารมอบฉันทะสำหรับการประชุมผู้ถือหุ้นวันที่ 3 ธันวาคมไม่มีข้อเสนอควบรวมกิจการอยู่ด้วย ขณะที่ทั้งสองบริษัทมีความสัมพันธ์ทางธุรกิจกันอยู่แล้ว โดย SpaceX ซื้อ Cybertruck มูลค่าหลายร้อยล้านดอลลาร์ ส่วน xAI ซึ่งควบรวมเข้ากับ SpaceX เมื่อเดือนกุมภาพันธ์ เป็นลูกค้ารายใหญ่ของแบตเตอรี่กักเก็บพลังงานของ Tesla และทั้งสองบริษัทกำลังร่วมกันสร้างโรงงานผลิตชิป Terafab ในรัฐเท็กซัส

ประโยชน์จากการผนึกกำลังที่มัสก์กล่าวถึงระหว่างการประชุมครอบคลุมซอฟต์แวร์ปัญญาประดิษฐ์ขั้นสูง การออกแบบชิป และหุ่นยนต์ แต่จุดเชื่อมโยงที่แท้จริงอยู่ที่ไฟฟ้า ดังที่เขากล่าวเองว่า ข้อจำกัดของปัญญาประดิษฐ์ขั้นสูงอยู่ที่พลังงาน ระบบระบายความร้อน และโครงสร้างพื้นฐาน มากกว่าชิป

3 วันที่ต้องจับตา

ในวันที่ 22 ตุลาคม หุ้น SpaceX สูงสุด 1.3 พันล้านหุ้นจะพ้นระยะเวลาห้ามขาย คิดเป็น 28% ของหุ้นกลุ่มหลักที่อยู่ภายใต้ข้อห้ามขายประมาณ 4.7 พันล้านหุ้น และเป็นการพ้นระยะเวลาห้ามขายครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ IPO ในเดือนมิถุนายน จากนั้นอีก 328 ล้านหุ้นจะพ้นระยะเวลาห้ามขายในวันที่ 24 ตุลาคม ส่วนหลังตลาดสหรัฐฯ ปิดทำการในวันที่ 21 ตุลาคม Tesla จะรายงานผลประกอบการไตรมาส 3 โดยประเด็นการควบรวมกิจการจะเป็นหัวข้อหนึ่งในการประชุมแถลงผลประกอบการอย่างแน่นอน และในวันที่ 3 ธันวาคม จะมีการลงมติในการประชุมผู้ถือหุ้นของ Tesla

ฝ่ายบริหารได้ยกระดับความทะเยอทะยานสำหรับปีหน้าแล้ว Johnson ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน คาดว่ารายได้ไตรมาสแรกของปีหน้าจะอยู่ที่ 33 พันล้านถึง 37 พันล้านดอลลาร์ สูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดไว้ที่ 22.2 พันล้านดอลลาร์อย่างมาก ขณะที่รายจ่ายลงทุนมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นอีก มัสก์ยังเสนอประมาณการของตนเองว่า ภายในสิ้นปี 2027 รายได้ประจำต่อปีของ SpaceX จะอยู่ที่ 500 พันล้านถึง 1 ล้านล้านดอลลาร์ โดยจะมีกำลังการประมวลผลขนาด 10 กิกะวัตต์เริ่มเปิดใช้งานในปี 2027 ยังไม่มีสถาบันใดนำตัวเลขดังกล่าวไปรวมไว้ในแบบจำลองของตน ตัวเลขนี้เป็นเหตุผลที่มัสก์ใช้ยืนยันว่าธุรกิจทั้งสองควรอยู่ภายใต้บริษัทเดียวกัน

บทความถัดไป