บราซิล: แนวโน้มการเติบโตและความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ – Societe Generale

Dev Ashish แห่ง Societe Generale ทบทวนประมาณการเศรษฐกิจมหภาคและการคลังฉบับปรับปรุงของกระทรวงการคลังบราซิล โดยชี้ให้เห็นถึงการปรับลดคาดการณ์ GDP สำหรับปี 2026-27 ภาระการชำระหนี้ของภาคครัวเรือนที่ยังคงอยู่ในระดับสูง และปัจจัยแวดล้อมภายนอกที่สนับสนุนน้อยลง รายงานระบุถึงความเสี่ยงด้านขาขึ้นต่อเงินเฟ้อจากน้ำมัน El Niño และปัจจัยด้านอุปทาน พร้อมให้เหตุผลว่าบราซิลกำลังเผชิญกับช่วงการปรับสมดุลที่ท้าทายมากขึ้น ขณะที่แรงสนับสนุนทางการคลังค่อย ๆ ลดลง

TMGM วิเคราะห์: ข่าวสารตลาดการเงิน ปฏิทินเศรษฐกิจ และมุมมองตลาด

กระทรวงการคลังปรับประมาณการการเติบโตและเงินเฟ้อ

"เมื่อวานนี้ กระทรวงการคลังบราซิลได้เผยแพร่ประมาณการเศรษฐกิจมหภาคและการคลังฉบับปรับปรุง โดยมีมุมมองที่ระมัดระวังมากขึ้นต่อแนวโน้มระยะใกล้ กระทรวงได้ปรับลดคาดการณ์การเติบโตของ GDP ปี 2026 ลงสู่ 2.0% (สอดคล้องกับประมาณการของเรา) จาก 2.3% และปรับลดคาดการณ์ปี 2027 ลงสู่ 2.3% จาก 2.5% (SGe: 1.5%) โดยอ้างถึงผลกระทบต่อเนื่องจากนโยบายการเงินแบบเข้มงวด กิจกรรมภาคบริการที่อ่อนแอลง และแนวโน้มภาคอุตสาหกรรมที่ซบเซาลง"

"รายงานระบุว่าบราซิลกำลังเผชิญกับการชะลอตัวตามวัฏจักรอย่างค่อยเป็นค่อยไป (มากกว่าการถดถอยอย่างรุนแรง) เนื่องจากภาคบริการและภาคการผลิตกำลังได้รับผลกระทบจากต้นทุนการกู้ยืมที่สูง การบริโภคภาคครัวเรือนยังถูกจำกัดมากขึ้นจากภาระการชำระหนี้ที่อยู่ในระดับสูงเป็นประวัติการณ์ แม้ว่าระดับหนี้ครัวเรือนจะทรงตัวแล้ว แต่การชำระหนี้คิดเป็นสัดส่วนสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 28.9% ของรายได้ ซึ่งจำกัดการส่งผ่านของการเติบโตค่าจ้างที่แข็งแกร่งและตลาดแรงงานที่ตึงตัวไปสู่การใช้จ่ายของผู้บริโภค"

"รายงานเน้นย้ำถึงปัจจัยแวดล้อมภายนอกที่ท้าทายมากขึ้น ราคาน้ำมันที่สูงขึ้น การคุมเข้มนโยบายของเฟด (ธนาคารกลางสหรัฐ) อีกครั้ง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรโลกที่อยู่ในระดับสูง และการชะลอตัวทางเศรษฐกิจอย่างต่อเนื่องของจีน ล้วนเป็นปัจจัยกดดันต่อบราซิล ขณะเดียวกัน การเปลี่ยนทิศทางของจีนไปสู่การส่งออกสินค้าที่ผลิตด้วยเทคโนโลยีขั้นสูงมากขึ้น เช่น EVs แบตเตอรี่ และเซมิคอนดักเตอร์ ก็กำลังเพิ่มแรงกดดันด้านการแข่งขันต่อภาคอุตสาหกรรมทั่วโลก"

"รัฐบาลได้ปรับลดคาดการณ์เงินเฟ้อ IPCA ปี 2026 ลงสู่ 4.9% จาก 5.1% แต่ปรับเพิ่มคาดการณ์สำหรับปี 2027 จาก 3.6% เป็น 3.8% แม้เงินเฟ้อจะชะลอลงสู่ 4.2% yoy ในเดือนสิงหาคม โดยได้แรงหนุนจากราคาอาหาร เชื้อเพลิง และไฟฟ้าที่ลดลง แต่กระทรวงการคลังยังคงมองเห็นความเสี่ยงด้านขาขึ้นจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้น การส่งผ่านของราคาเชื้อเพลิง ราคาอาหาร (สะท้อนถึงความเป็นไปได้ที่ El Niño จะรบกวนการผลิตภาคเกษตร รวมถึงความเสี่ยงด้านอุปทานปุ๋ย) และความเป็นไปได้ที่วัฏจักรปศุสัตว์จะพลิกกลับ ซึ่งไม่เพียงอาจนำไปสู่เงินเฟ้อที่สูงขึ้นในช่วงหลายเดือนข้างหน้า แต่ยังอาจส่งผลค้างต่อเนื่องไปจนถึงปี 2027"

"สมมติฐานของรัฐบาลที่ว่าการเติบโตจะฟื้นตัวในระดับปานกลางในปี 2027 ดูค่อนข้างมองโลกในแง่ดี ด้วยแรงสนับสนุนทางการคลังที่มีแนวโน้มจะลดลงอย่างมีนัยสำคัญหลังการเลือกตั้ง ภาคเกษตรที่เผชิญความเสี่ยงจากสภาพอากาศมากขึ้น และภาคครัวเรือนที่แบกรับต้นทุนการชำระหนี้ในระดับสูง เรามองว่าการเติบโตจะชะลอลงแรงกว่าที่รัฐบาลคาดไว้ในปี 2027 (SGe: 1.5%)"

(บทความนี้จัดทำขึ้นด้วยความช่วยเหลือของเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ และได้รับการตรวจทานโดยบรรณาธิการ ดูเพิ่มเติม)

บทความถัดไป