โครูนาเช็ก: การคุมเข้มนโยบายการเงินอย่างจำกัดของ CNB ยังคงกดดัน CZK - Commerzbank

Tatha Ghose จาก Commerzbank ระบุว่า ธนาคารกลางเช็ก (CNB) ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 เบสิสพอยต์สู่ระดับ 4.00% ตามที่คาดการณ์กันอย่างกว้างขวาง แต่ผลโหวตที่สูสี 4–3 เสียง และการใช้ถ้อยคำว่า ‘ปรับแต่งเล็กน้อย’ ส่งสัญญาณว่ามีโอกาสน้อยที่จะดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นอีก ประมาณการของเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางชี้ว่าเงินเฟ้อจะสูงกว่าเป้าหมายในปี 2027 และการเติบโตทางเศรษฐกิจจะชะลอลง Ghose คาดว่าเงินโครูนาเช็ก (CZK) จะยังเผชิญแรงกดดัน เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงยังอยู่ในระดับต่ำหรือติดลบ

TMGM วิเคราะห์: ข่าวสารตลาดการเงิน ปฏิทินเศรษฐกิจ และมุมมองตลาด

ปรับแต่งเล็กน้อย ไม่ใช่วัฏจักรคุมเข้มนโยบายการเงินเต็มรูปแบบ

“ธนาคารกลางเช็ก (CNB) ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 25 เบสิสพอยต์สู่ระดับ 4.00% เมื่อวานนี้ ตามที่ทุกฝ่ายคาดการณ์ไว้ตรงกัน แต่ผลโหวต 4-3 เสียงกลับสูสีอย่างไม่คาดคิด โดยกรรมการสามคนต้องการให้คงอัตราดอกเบี้ย เราขอย้ำมุมมองเดิมว่า สัญญาณสำคัญคือขนาดโดยรวมของการคุมเข้มนโยบายการเงินที่ CNB พร้อมส่งสัญญาณ ไม่ใช่เพียงการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนพฤศจิกายนเท่านั้น”

“แถลงการณ์หลังการประชุมยังคงสะท้อนท่าทีสนับสนุนการคุมเข้มนโยบายการเงินเมื่อกล่าวถึงแนวโน้มเงินเฟ้อ โดยอ้างถึงเงินเฟ้อพื้นฐานที่อยู่ในระดับสูง การเติบโตของค่าจ้างที่แข็งแกร่ง และการขยายตัวอย่างรวดเร็วของสินเชื่อ แต่ข้อความก่อนหน้านี้ที่ระบุว่าคณะกรรมการจะหารือเรื่องการขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมครั้งต่อ ๆ ไปได้หายไป นอกจากนี้ ผู้ว่าการ Ales Michl ยังเน้นย้ำว่าการตัดสินใจครั้งนี้เป็นการ ‘ปรับแต่งเล็กน้อย’ ไม่ใช่จุดเริ่มต้นของวัฏจักรคุมเข้มนโยบายการเงินรอบใหม่ การสื่อสารเช่นนี้ลดโอกาสที่จะมีการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนธันวาคมลงอย่างมีนัยสำคัญ”

“อย่างไรก็ดี ประมาณการฉบับปรับปรุงของเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางยังน่ากังวล โดยคาดว่าอัตราเงินเฟ้อที่วัดจากดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) จะอยู่ที่ 3.2% ในปี 2027 และแตะจุดสูงสุดที่ 3.7% เมื่อเทียบกับปีก่อนในไตรมาส 1 ก่อนจะกลับเข้าสู่กรอบความคลาดเคลื่อนจากเป้าหมายได้ในไตรมาส 4 เท่านั้น ขณะเดียวกัน ประมาณการการเติบโตของ GDP ปี 2026 ถูกปรับลดจาก 2.2% เหลือ 1.7% ส่วนประมาณการอัตราดอกเบี้ย PRIBOR ระยะ 3 เดือนที่ 4.1% สำหรับปี 2027 บ่งชี้ว่าอัตราดอกเบี้ยจะทรงตัวโดยรวม มากกว่าจะเข้าสู่วัฏจักรคุมเข้มนโยบายการเงินอย่างมีนัยสำคัญ”

“ปัจจัยเหล่านี้ตอกย้ำความกังวลที่เราเคยระบุไว้ว่า เงินเฟ้อมีแนวโน้มเร่งตัวเร็วกว่าที่ CNB จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย เงินโครูนามีแนวโน้มที่จะยังเผชิญแรงกดดัน เพราะอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงจะยังอยู่ในระดับต่ำหรือติดลบขณะที่เงินเฟ้อเร่งตัวขึ้น อีกทั้งเงินยูโรที่อ่อนค่าก็ไม่ได้ช่วยหนุนเช่นกัน”

(บทความนี้จัดทำขึ้นโดยอาศัยเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ช่วยในการเขียน และผ่านการตรวจทานโดยบรรณาธิการ เรียนรู้เพิ่มเติม)

บทความถัดไป