เงินเยนญี่ปุ่นคืนกำไรกลับไปครึ่งหนึ่งจากการแทรกแซงครั้งประวัติการณ์

• USD/JPY ซื้อขายอยู่ต่ำกว่า 159.50 เล็กน้อย ห่างจากจุดต่ำสุดหลังการแทรกแซง 4 เยน
• โตเกียวขายเงินเยนเป็นมูลค่าสูงเป็นประวัติการณ์ 8.45 ล้านล้านเยนในวันเดียวเมื่อวันที่ 30 กรกฎาคม
• ธนาคารกลางญี่ปุ่นคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 1.00% เทียบกับกรอบบนของเฟดที่ 3.75%

USD/JPY ซื้อขายอยู่ต่ำกว่า 159.50 เล็กน้อยในวันอังคารที่ 11 สิงหาคม แทบไม่เปลี่ยนแปลงภายในกรอบ 47 pip โดยถูกบีบอยู่ระหว่างเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันที่กลับมายืนได้อีกครั้งใกล้ 158.00 และเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วันที่กำลังลดลงใกล้ 160.50 ปฏิบัติการที่กดให้ราคาลงมาถึงระดับนี้เป็นการแทรกแซงครั้งใหญ่ที่สุดเป็นประวัติการณ์ ดำเนินการตลอดวันที่ 30 และ 31 กรกฎาคม และมากกว่าครึ่งหนึ่งของผลที่ทำได้ก็ถูกตลาดดึงกลับไปแล้ว

การดึงกลับดังกล่าว มากกว่าตัวการแทรกแซงเอง คือสิ่งที่จะกำหนดทิศทางในเดือนข้างหน้า ตลาดได้ดึงกลับมากกว่า 4 เยนจากการเคลื่อนไหว 9 เยน ระดับ 160.00 อยู่ในระยะที่อาจแตะได้ภายในหนึ่งวันซื้อขาย และตัวเลขเงินเฟ้อสหรัฐที่อาจเปิดทางให้ราคากลับไปเต็มระยะอีกครั้งจะประกาศในวันพุธ

คณิตศาสตร์ของการดึงกลับ

จุดสูงสุดก่อนการแทรกแซงอยู่ต่ำกว่า 164.00 เล็กน้อย ซึ่งเป็นระดับที่ดอลลาร์ไม่เคยแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับเยนนับตั้งแต่เดือนธันวาคม 1986 ส่วนจุดต่ำสุดหลังจากนั้นอยู่ใกล้ 155.00 นั่นเท่ากับการเคลื่อนไหวที่ถูกสร้างขึ้นราว 9 เยน โดยใช้เงินเยนสูงเป็นประวัติการณ์ 8.45 ล้านล้านเยนในวันเดียว และอีกราว 5.3 ล้านล้านเยนในวันถัดมาโดยประสานงานกับกระทรวงการคลังสหรัฐ

ตลอด 7 วันซื้อขาย ตลาดได้ดึงกลับมากกว่า 4 เยนจากทั้งหมด 9 เยนดังกล่าว ส่งผลให้คู่เงินกลับขึ้นมายืนเหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน และเข้าใกล้ระดับสำคัญที่สูญเสียไปหลังการประกาศ การแทรกแซงจะถูกตัดสินจากการที่ระดับราคานั้นยังคงยืนอยู่ได้หรือไม่ มากกว่าขนาดตัวเลขบนหน้าข่าว และหากวัดด้วยมาตรฐานนั้น ปฏิบัติการครั้งนี้ก็เดินมาถึงครึ่งทางของความล้มเหลวแล้ว

สิ่งที่ปฏิบัติการนี้ไม่ได้ซื้อมา

การแทรกแซงเปลี่ยนราคาของเงินเยนโดยไม่ได้เปลี่ยนเหตุผลที่ทำให้ตลาดยังคงขายเยน และเหตุผลนั้นคืออัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ 1.00% เทียบกับกรอบบนของสหรัฐที่ 3.75% ธนาคารกลางญี่ปุ่นคงนโยบายไว้เช่นเดิมในสัปดาห์เดียวกับที่มีการแทรกแซง และตลาดฟิวเจอร์สประเมินโอกาสของการขึ้นดอกเบี้ยครั้งถัดไปไว้เพียงมากกว่ากึ่งหนึ่งเล็กน้อย นั่นทำให้ส่วนต่าง 275 เบสิสพอยต์ยังต้องใช้เวลาค่อย ๆ แคบลงทีละ 0.25% ภายใต้คณะกรรมการที่ไม่ได้เร่งรีบ

ปัจจัยภายในประเทศที่สนับสนุนการปิดส่วนต่างนี้ก็ไม่ได้ชัดเจนว่ากำลังแข็งแกร่งขึ้นเช่นกัน การใช้จ่ายภาคครัวเรือนของญี่ปุ่นลดลง 3.3% ในเดือนมิถุนายน สวนทางกับคาดการณ์ที่ว่าจะเพิ่มขึ้น 1% และเส้นทางการคุมเข้มนโยบายยังซับซ้อนมากขึ้นจากแรงกดดันทางการเมืองต่อธนาคารกลางให้ยังคงสนับสนุนตลาดพันธบัตรรัฐบาล สกุลเงินที่อ่อนค่าจนกลายเป็นปัญหาทางการเมือง ไม่ได้หมายความว่าเป็นสกุลเงินที่ธนาคารกลางมีพันธกิจต้องปกป้อง

ความเงียบคือหลักการเดิม

ท่าทีที่กำกับอัตราแลกเปลี่ยนนี้มาหลายปีคือการเตือนด้วยวาจา ตามด้วยการจู่โจมแบบเงียบ ๆ โดยกระทรวงมักปฏิเสธที่จะยืนยันสิ่งใดจนกว่าบันทึกทางการจะบังคับให้ต้องเปิดเผย แต่ปฏิบัติการครั้งนี้กลับตรงกันข้ามทั้งหมด กระทรวงการคลังของทั้งสองประเทศยืนยันต่อสาธารณะ เรียกอ้างแถลงการณ์ร่วมที่ตกลงกันไว้เมื่อปีที่แล้ว และให้คำมั่นอย่างชัดเจนว่าจะดำเนินการอีกหากจำเป็น

รายละเอียดที่สำคัญสำหรับเดือนข้างหน้าอยู่ที่กลไกการดำเนินงานมากกว่าวาทกรรม เพราะโตเกียวได้ส่งสัญญาณว่าตั้งใจจะดึงดอลลาร์ผ่านโครงการ repo facility ของ Federal Reserve สำหรับหน่วยงานการเงินต่างประเทศ โดยกู้ยืมภายใต้หลักประกันพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่ถืออยู่แทนการขายออก รายงานยังระบุว่าวอชิงตันระดมเงินในส่วนของตนเองด้วยการขายยูโรแทนดอลลาร์ ซึ่งช่วยให้ญี่ปุ่นไม่ต้องเผชิญปัญหาเดียวกันจากอีกด้านหนึ่ง ทั้งสองทางเลือกถูกออกแบบมาสำหรับการรณรงค์ต่อเนื่องมากกว่าการแสดงท่าทีเพียงครั้งเดียว และระดับราคาที่ประกาศปกป้องต่อสาธารณะก็คือระดับที่ตลาดย่อมมีสิทธิ์ทดสอบ

ตัวเลขที่จะเปิดช่องว่างอีกครั้ง

ดัชนีราคาผู้บริโภคสหรัฐ (CPI) จะประกาศในวันพุธที่ 12 สิงหาคม เวลา 12:30 GMT โดยคาดว่าตัวเลขทั่วไปจะอยู่ที่ 0.1% MoM เทียบกับครั้งก่อนที่ -0.4% และ 3.4% YoY จาก 3.5% ส่วนตัวเลขพื้นฐานคาดที่ 0.2% MoM จากศูนย์ และ 2.5% YoY จาก 2.6% หากตัวเลขพื้นฐานออกมาที่ 0.3% หรือสูงกว่า จะปลุกความเป็นไปได้ของการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนอีกครั้ง ขยายส่วนต่างที่ปฏิบัติการนี้พยายามต่อสู้ และส่งมอบปัญหาเดิมให้กระทรวงอีกครั้งในสภาพที่มีพื้นที่ให้ดำเนินการน้อยลง

ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) จะตามมาในวันพฤหัสบดีที่ 13 สิงหาคม เวลา 12:30 GMT โดยคาดที่ 0.2% MoM จาก -0.3% และตัวเลขพื้นฐานที่ 0.3% ก่อนหน้าตัวเลขยอดค้าปลีกและดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคมิชิแกนเบื้องต้นในวันศุกร์ที่ 14 สิงหาคม การประชุมสัมมนา Jackson Hole จะจัดขึ้นระหว่างวันที่ 27-29 สิงหาคม และเฟดจะตัดสินใจในวันที่ 16 กันยายน ดังนั้นคำถามจึงไม่ใช่ว่าระดับ 160.00 จะถูกทดสอบอีกหรือไม่ แต่เป็นว่าโตเกียวจะปกป้องระดับดังกล่าวก่อนที่ปฏิทินเศรษฐกิจสหรัฐจะให้คำตอบหรือไม่

มุมมองทางเทคนิค

แนวต้าน: ระดับ 160.00 เป็นด่านแรก โดยมีเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่เอ็กซ์โปเนนเชียล (EMA) 50 วันที่กำลังลดลงใกล้ 160.50 อยู่เหนือขึ้นไปเล็กน้อย และจุดสูงสุดก่อนการแทรกแซงที่ต่ำกว่า 164.00 เล็กน้อยเป็นเป้าหมายระยะยาวกว่า

แนวรับ: 158.50 เป็นฐานแรก จากนั้นเป็น EMA 200 วันใกล้ 158.00 และต่ำลงไปคือจุดต่ำสุดจากการแทรกแซงใกล้ 155.00

มุมมอง: เป็นขาขึ้นตราบใดที่ EMA 200 วันใกล้ 158.00 ยังยืนอยู่ได้ โดยมีระดับ 160.00 เป็นเป้าหมาย และ Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) รายวันใกล้ 33 บ่งชี้ว่ายังมีพื้นที่มากพอสำหรับการไต่ระดับขึ้นต่อ การปิดรายวันต่ำกว่า 158.00 จะทำให้มุมมองนี้เป็นโมฆะและเปิดทางให้โซน 155.00 กลับมาเป็นเป้าหมายอีกครั้ง

กราฟรายวัน USD/JPY