ลีราตุรกี: คาดว่าจะอ่อนค่าลงต่อเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ – Commerzbank
นักวิเคราะห์ FX ของ Commerzbank อย่าง Tatha Ghose ชี้ว่าแรงกดดันเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่และการเสื่อมถอยลงอีกครั้งของดุลบัญชีเดินสะพัดเป็นปัจจัยสำคัญที่ขับเคลื่อนให้ Turkish Lira อ่อนค่าต่อเนื่องเมื่อเทียบกับดอลลาร์ การคาดการณ์ของธนาคารแสดงให้เห็นว่า USD/TRY จะปรับขึ้นจาก 48.00 ในเดือนกันยายน 2026 สู่ 57.00 ภายในเดือนธันวาคม 2027 ซึ่งสะท้อนมุมมองว่าค่าเงินจะยังคงอ่อนค่าต่อไป แม้นโยบายการเงินจะตึงตัวและมีการแทรกแซงตลาด FX อย่างหนัก
Lira อยู่ในทิศทางอ่อนค่าอย่างชัดเจน
"การพึ่งพาการนำเข้าพลังงานของตุรกี รวมถึงความเชื่อมโยงด้านการค้าและการเงินอย่างลึกซึ้งกับตะวันออกกลาง ก่อให้เกิดสถานการณ์ที่เป็นปัญหาและซ้ำเติมความเปราะบางของดุลการชำระเงินที่มีอยู่เดิม นโยบายการเงินที่ตึงตัวของธนาคารกลางยังไม่สามารถแก้ปัญหาเงินเฟ้อได้ เรามองว่า USD/TRY จะปรับขึ้นต่ออย่างมีนัยสำคัญภายในสิ้นปีนี้"
"กล่าวอีกนัยหนึ่ง การเพิ่มขึ้นของ CPI ล่าสุดแบบปรับฤดูกาลแล้วเมื่อเทียบรายเดือนนั้นไม่น่าพอใจเลย ขณะที่เจ้าหน้าที่ยังคงเป้าหมายเงินเฟ้อเชิงบวกที่ 24% สำหรับสิ้นปี 2026 แต่คาดการณ์จริง ณ สิ้นปีได้ถูกปรับเพิ่มขึ้นตามคาดในรายงานเงินเฟ้อไตรมาส 3 เป็น 28% ขณะเดียวกัน คาดการณ์สำหรับปี 2027 ยังคงไว้ที่ 15% ซึ่งเป็นรูปแบบที่คุ้นเคย คือเริ่มต้นปีด้วยการคาดการณ์ที่อ้างว่าจะเคลื่อนเข้าใกล้เป้าหมาย ก่อนจะทยอยปรับออกห่างจากเป้าหมายเมื่อกรอบเวลาใกล้เข้ามาและผลลัพธ์เริ่มไม่น่าเชื่อถือ"
"สิ่งนี้ทำให้ CBT ตกอยู่ในภาวะลำบาก อัตราดอกเบี้ยนโยบายยังอยู่ที่ 37.0% แต่หลังจากแรงกระแทกจากอิหร่าน CBT ได้ปิดหน้าต่าง repo รายสัปดาห์ไว้เป็นส่วนใหญ่ ส่งผลให้การระดมทุนไหลไปยังวงเงินปล่อยกู้ข้ามคืนที่ 40.0% หาก CBT กลับมาเริ่มปล่อยสภาพคล่องผ่าน one-week repo funding อีกครั้ง ตามที่ผู้ว่าการ CBT Fatih Karahan ส่งสัญญาณไว้ระหว่างการนำเสนอรายงานเงินเฟ้อไตรมาส 3 ก็จะทำให้ต้นทุนการระดมทุนที่แท้จริงลดลงโดยอัตโนมัติ ซึ่งในทางปฏิบัติก็แทบไม่ต่างจากการลดอัตราดอกเบี้ย"
"การอ่อนค่าของ lira ที่ถูกบริหารจัดการไว้นั้นต้องอาศัยการแทรกแซงอย่างหนักจากธนาคารกลางอย่างต่อเนื่อง และต้นทุนของการป้องกันค่าเงินนี้ก็กำลังกลายเป็นสิ่งที่ไม่ยั่งยืนอย่างรวดเร็ว การเพิ่มขึ้นของทุนสำรองระหว่างประเทศส่วนใหญ่ที่ผู้กำหนดนโยบายเคยเน้นย้ำผ่านสื่อเมื่อต้นปีนี้ แท้จริงแล้วมาจากราคาทองคำที่ปรับสูงขึ้น ทุนสำรอง FX ไม่ได้เพิ่มขึ้นเลย ทุนสำรอง FX สุทธิไม่รวมสวอปยังคงอยู่ในระดับจำกัด แต่ธนาคารกลางและธนาคารของรัฐต้องแบกรับภาระหนักจากการใช้การแทรกแซง FX เพื่อชะลอการอ่อนค่าของสกุลเงิน"
"ดุลบัญชีเดินสะพัดของตุรกี หลังจากปรับตัวดีขึ้นในช่วงปี 2024-25 ได้เริ่มกลับมาขยายตัวกว้างขึ้นอีกตั้งแต่ไม่กี่ไตรมาสก่อน แม้กระทั่งก่อนสงครามจะเริ่มขึ้นเสียอีก โดยในมุมมองของเรา สาเหตุเกิดจากอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงลดลงเร็วเกินไป (ผ่านการลดดอกเบี้ย) ทั้งที่อัตราดอกเบี้ยระดับสูงยังมีเวลาไม่เพียงพอที่จะกดอุปสงค์และช่วยปรับสมดุลเศรษฐกิจ หลักฐานล่าสุดจากข้อมูลการค้าและผลสำรวจไม่ได้ช่วยคลายความกังวลนี้เลย: การขาดดุลการค้าขยายตัวทั้งในเดือนมิถุนายนและกรกฎาคม; ข้อมูลเบื้องต้นแสดงให้เห็นว่าการขาดดุลแย่ลง 14% เมื่อเทียบรายปีในเดือนกรกฎาคม เนื่องจากการนำเข้าเติบโตเร็วกว่าการส่งออก; ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา การขาดดุลอยู่ที่ระดับ 6% ของ GDP"
(บทความนี้จัดทำขึ้นด้วยความช่วยเหลือของเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ และได้รับการตรวจทานโดยบรรณาธิการ ดูเพิ่มเติม)
