ดอลลาร์สหรัฐ: ถ้อยแถลงของ Warsh สนับสนุนการปรับขึ้นในวงจำกัด – MUFG

Derek Halpenny แห่ง MUFG ระบุว่า ดอลลาร์สหรัฐยังคงรักษากำไรส่วนใหญ่หลังการประชุม FOMC ไว้ได้ หลังจากปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25bps และได้รับสัญญาณเชิงเข้มงวดจากประธานเฟด Warsh โดยประมาณการของเฟดบ่งชี้ว่าเงินเฟ้อจะชะลอลงอย่างค่อยเป็นค่อยไปเท่านั้น และอัตราดอกเบี้ยระยะยาวจะอยู่ในระดับที่สูงขึ้น แต่การกำหนดราคาของตลาดได้สะท้อนการคุมเข้มนโยบายเพิ่มเติมไว้ล่วงหน้าแล้ว Halpenny คาดว่าเฟดจะปรับขึ้นดอกเบี้ยอีกหนึ่งครั้ง โดยมองว่าอัพไซด์ของดอลลาร์จะถูกจำกัด เนื่องจากธนาคารกลางอื่น ๆ ในกลุ่ม G10 ก็ทยอยปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเช่นกัน

การขึ้นดอกเบี้ยของเฟดและแนวทางสื่อสารหนุนดอลลาร์

"ดอลลาร์สหรัฐยังคงรักษากำไรส่วนใหญ่จากเมื่อคืนนี้ไว้ได้ หลังการตัดสินใจของ FOMC ที่ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเฟดฟันด์ 25bps พร้อมส่งสัญญาณที่ชัดเจนว่ามีโอกาสดำเนินการเพิ่มเติมในระยะข้างหน้า ความเห็นที่เป็นประเด็นสำคัญจากประธานเฟด Warsh ที่ระบุว่าการขึ้นดอกเบี้ยครั้งนี้ได้ “ลดระดับการผ่อนคลายนโยบายลงส่วนหนึ่ง” ถือเป็นสัญญาณที่ชัดเจนที่สุดว่ายังคงมีการผ่อนคลายนโยบายอยู่ในระดับหนึ่ง และดังนั้นจึงจำเป็นต้องมีการดำเนินการเพิ่มเติม เรื่องนี้ยังได้รับการตอกย้ำจากข้อเท็จจริงที่ว่าอัตรา core CPI แบบ YoY จะกลับสู่เป้าหมาย 2% ได้ในปี 2029 เท่านั้น"

"ในมุมเดียวกัน เราอาจไม่ควรให้น้ำหนักกับระดับ median dot มากเกินไป และระดับดังกล่าวอาจเปลี่ยนแปลงได้ และมีแนวโน้มสูงมากว่าจะเปลี่ยนไปตามพัฒนาการที่เกิดขึ้นในระยะข้างหน้า median dot ที่ 4.125% สำหรับปี 2026 และ 2027 บ่งชี้ถึงการขึ้นดอกเบี้ยอีกหนึ่งครั้ง และจากนั้นจะยังไม่มีการลดดอกเบี้ยจนถึงปี 2028 ซึ่ง median dot จะลดลงเพียง 25bps และลดลงอีก 25bps ในปี 2029 สู่ระดับ 3.625% นั่นสะท้อนการถอนการขึ้นดอกเบี้ยสองครั้งที่ใส่ไว้สำหรับปีนี้อย่างระมัดระวังมาก และชี้ชัดว่าการชะลอลงของ core CPI ที่เร็วกว่านี้จะต้องอาศัยมากกว่าการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมเพียงหนึ่งครั้ง"

"แต่แม้ว่า Warsh จะมีท่าทีเชิงเข้มงวดและย้ำอีกครั้งถึงการมุ่งบรรลุเสถียรภาพด้านราคา แต่ก่อนการประชุมครั้งนี้ ตลาดได้ตั้งเงื่อนไขไว้สูงสำหรับการเทขายครั้งใหญ่ในตลาดอัตราดอกเบี้ย และ/หรือการแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐอย่างมีนัยสำคัญ เห็นได้ชัดว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตร UST ได้ปรับตัวล่วงหน้าก่อนการตัดสินใจ โดยการปรับขึ้นของอัตราผลตอบแทนในวันที่ 10 กันยายนมีขนาดมากกว่าปฏิกิริยาที่เกิดขึ้นเมื่อวาน เส้นโค้ง OIS ก่อนการประชุมได้สะท้อนการขึ้นดอกเบี้ยมากกว่าสองครั้งตามที่ median dot ปี 2026 ส่งสัญญาณไว้ และนั่นน่าจะช่วยจำกัดปฏิกิริยาในตลาดอัตราดอกเบี้ยและ FX ในระยะนี้ ขณะที่ตลาดจะกลับไปโฟกัสที่ข้อมูลเศรษฐกิจเพื่อพิจารณาว่าผู้ที่สนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยมากกว่าอีกหนึ่งครั้งจะเริ่มมีอิทธิพลมากขึ้นหรือไม่"

"การแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐในระยะข้างหน้าก็น่าจะถูกจำกัดเช่นกัน จากข้อเท็จจริงที่ว่าธนาคารกลางอื่น ๆ ก็กำลังจะมีบทบาทเชิงรุกมากขึ้นในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย เราได้ปรับมุมมองต่อ ECB (ขณะนี้เราคาดว่าจะขึ้นดอกเบี้ยอีกสองครั้งสู่ 3.00%) และ BoE (เราได้เพิ่มการขึ้นดอกเบี้ยอีกสองครั้งในมุมมองหลักของเรา) ขณะที่ BoJ มีแนวโน้มจะเร่งจังหวะการคุมเข้มนโยบาย (ตามที่เราคาดไว้) ธนาคารกลางทุกแห่งในกลุ่ม G10 ยกเว้น SNB ถูกกำหนดราคาไว้แล้วว่าจะขึ้นดอกเบี้ยภายในสิ้นปี"

"ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น (สวอป 2 ปี) ไม่ได้บ่งชี้ถึงแรงซื้อดอลลาร์เพิ่มเติมจากระดับปัจจุบัน ยกเว้น USD/JPY"

(บทความนี้สร้างขึ้นด้วยความช่วยเหลือของเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ และได้รับการตรวจทานโดยบรรณาธิการ ดูเพิ่มเติม)