เวียดนาม: เศรษฐกิจยังคงเติบโตแข็งแกร่งต่อเนื่องถึงปี 2027 – Standard Chartered

Tim Leelahaphan จาก Standard Chartered คาดว่าการเติบโตของ GDP เวียดนามจะยังคงแข็งแกร่ง โดยคาดการณ์ว่าจะขยายตัว 9.5% ในปี 2026 และ 11.0% ในปี 2027 พร้อมปรับเพิ่มประมาณการปี 2028 เป็น 9.1% ขณะที่คาดว่าอัตราเงินเฟ้อทั่วไปจะยังสูงกว่าเป้าหมายของรัฐบาลที่ 4.5% ในระยะใกล้ ก่อนลดลงต่ำกว่าเป้าหมายในไตรมาส 2 ปี 2027 ซึ่งเป็นช่วงก่อนเริ่มทยอยดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นในไตรมาส 4 ปี 2027

เศรษฐกิจเติบโตสูง ควบคู่กับการทยอยปรับนโยบายให้เข้มงวดขึ้น

“เราคงประมาณการการเติบโตของ GDP ที่ 9.5% สำหรับปี 2026 และ 11.0% สำหรับปี 2027 และปรับเพิ่มประมาณการปี 2028 เป็น 9.1% (จาก 6.7%) เนื่องจากรัฐบาลยังคงมุ่งมั่นผลักดันการเติบโตในระดับสูง โดยได้รับแรงหนุนจากนโยบายการคลังและการเงิน เงินลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) ที่ไหลเข้าอย่างแข็งแกร่ง และอุปสงค์ในประเทศที่เพิ่มขึ้น”

“เราคาดว่าเศรษฐกิจในไตรมาส 4 ปี 2026 จะเติบโต 10.7% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (2.7% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน หลังปรับฤดูกาล) เนื่องจากรัฐบาลมีแนวโน้มจะเร่งผลักดันการเติบโตให้สูงขึ้นก่อนสิ้นปี ซึ่งจะส่งผลให้เศรษฐกิจในช่วงครึ่งปีหลังเติบโต 10.4% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (ครึ่งปีแรก: 8.5%) เราคาดว่าอัตราการเติบโตจะยังคงอยู่ในระดับสองหลักในช่วงต้นปี 2027 เนื่องจากแรงส่งทางเศรษฐกิจยังคงต่อเนื่อง”

“เราปรับเพิ่มประมาณการอัตราเงินเฟ้อทั่วไปในปี 2026 เป็น 4.7% (จากเดิม 4.4%) และในปี 2027 เป็น 3.9% (จาก 3.3%) หลังจากตัวเลขรายเดือนล่าสุดออกมาสูงกว่าคาด เราปรับลดประมาณการปี 2028 เป็น 3.7% (จาก 5.5%) เนื่องจากคาดว่าการทยอยดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นจะช่วยควบคุมแรงกดดันด้านราคา และรักษาอัตราเงินเฟ้อให้ต่ำกว่าเป้าหมายของรัฐบาลที่ 4.5%”

“ในระยะใกล้ เรามองว่าอัตราเงินเฟ้อทั่วไปจะยังคงสูงกว่าเป้าหมาย โดยอยู่ที่ 5.2% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนในไตรมาส 4 ปี 2026 และ 4.6% ในไตรมาส 1 ปี 2027 ส่วนหนึ่งเป็นผลจากฐานที่ต่ำ เราคาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะลดลงต่ำกว่าเป้าหมายมาอยู่ที่ 3.3% ในไตรมาส 2 ปี 2027 ส่วนหนึ่งเนื่องจากฐานที่สูงขึ้น ซึ่งจะเปิดทางให้ธนาคารกลางเวียดนาม (SBV) ยังคงใช้นโยบายที่ค่อนข้างผ่อนคลายต่อไปได้”

“อย่างไรก็ดี ขณะนี้เราคาดว่าอัตราดอกเบี้ยรีไฟแนนซ์จะปรับขึ้น 25 เบสิสพอยต์ (เป็น 4.75%) ในไตรมาส 4 ปี 2027 และอีก 25 เบสิสพอยต์ (เป็น 5.00%) ในไตรมาส 4 ปี 2028 ซึ่งจะเป็นการทยอยปรับนโยบายกลับสู่ภาวะปกติ เนื่องจากเรามองว่าทางการจะยังคงให้ความสำคัญกับการเติบโตมากกว่าเสถียรภาพด้านราคาต่อเนื่องไปจนถึงช่วงลึกของปี 2027”

“ดังนั้น เรายังคงคาดว่าในปี 2027 นโยบายการเงินจะค่อนข้างผ่อนคลาย เศรษฐกิจจะเติบโตแข็งแกร่งขึ้น และอัตราเงินเฟ้อจะอยู่ในระดับสูง การเติบโตของ GDP และอัตราเงินเฟ้อทั่วไปมีแนวโน้มชะลอลงในปี 2028 ซึ่งเป็นช่วงที่ธนาคารกลางเวียดนาม (SBV) อาจกลับมาดำเนินนโยบายที่เข้มงวดขึ้นอีกครั้ง เมื่อหันมาให้ความสำคัญกับเสถียรภาพมากขึ้น”

(บทความนี้จัดทำขึ้นโดยใช้เครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ช่วย และผ่านการตรวจทานโดยบรรณาธิการ เรียนรู้เพิ่มเติม)