如果美联储在更长时间内维持高利率，比特币还能上涨吗？

美国联邦储备委员会（美联储）9月为遏制令人担忧的通胀而时隔三年再度加息，重新引发市场对流动性减少将拖累比特币（BTC）的担忧，类似于2022年熊市时的情形。

通胀担忧源于布伦特原油价格上涨，其背后的原因是2月28日爆发的美伊战争。这场战争持续扰乱霍尔木兹海峡的航运，直接影响全球市场和投资者情绪。 

为遏制不断上升的通胀，美联储被迫加息，从而减少市场流动性，并抑制消费端和生产端的需求。投资者的风险偏好因此下降，拖累股票、加密货币及其他高风险资产。 

尽管市场已在很大程度上消化了战争的影响，但美联储未来可能像2022年加息周期那样再度加息，这引出了一个问题：比特币会否重启熊市周期？

地缘政治担忧或令市场重现2022年3月的局面

整体市场担心，比特币2022年熊市的情形可能重演。当时布伦特原油价格突破每桶130美元，促使美联储连续数月上调联邦基金利率。 

9月16日，美联储被迫时隔三年首次加息25个基点，市场紧张情绪随之升温。联邦基金利率目标区间上调至3.75%至4.00%。美国9月消费者价格指数（CPI）同比涨幅从8月的3.4%升至3.7%，环比涨幅则加快至0.6%。 

然而，此后美联储于10月28日维持基准利率不变，10票赞成、2票反对的表决结果暗示未来仍将进一步加息。持续的物价压力可能使金融条件保持紧缩，并限制可流向投机性资产的资金。

2022至2023年的周期体现了比特币与加息之间的这种复杂关系。在美联储将利率从接近零上调至4.25%至4.50%的同时，BTC价格从2021年11月的约69,000美元跌至2022年11月的约15,476美元，跌幅接近78%。

2022年连续四次、每次75个基点的加息，加上此前和此后合计三次幅度较小的加息，加快了货币紧缩进程。叠加Terra生态系统崩溃、加密货币借贷机构倒闭以及FTX破产案，这些加息举措加剧了抛售压力。

然而，尽管美联储在2023年继续以较慢步伐加息，并最终于7月将利率升至5.25%至5.50%，比特币仍在这一年回升。这一复苏表明，市场预期、持仓状况和需求的影响可能超过加息的即时冲击。

机构需求或可抵消通胀压力

与2022年熊市相比，比特币在2026年的市场结构已有所不同，比特币现货交易所交易基金（ETF）和企业BTC储备正成为机构需求的重要来源。正如FXStreet此前报道，比特币的四年周期表明，2026年有望迎来看涨反转。 

截至10月28日，美国比特币现货ETF自2024年1月推出以来，已有22个月录得资金净流入、11个月录得资金净流出，累计净流入总额为1,049亿美元。与此同时，非上市公司和上市公司持有的比特币价值分别为1,037亿美元和228亿美元。ETF和企业的大量持仓为需求提供了支撑，其中部分购买资金来自股票发行、债务融资或优先证券发行。 

然而，比特币若持续回调，可能削弱这些机构继续持有的意愿，近期Strategy出售部分BTC以补充现金储备便是一例。潜在的新一轮加息可能限制这些机构可获得的流动性，使其放缓增持，甚至令这些持仓转变为市场供应来源。 

专家展望：WisdomTree数字资产研究主管谈ETF、AI风险背景下的比特币韧性

在FXStreet的一次独家采访中，我向WisdomTree数字资产研究主管Dovile Silenskyte询问了其在整体市场环境仍不明朗的情况下对比特币前景的看法。

1. 比特币的四年周期表明，熊市可能于2026年末结束，但在美联储利率和地缘政治风险成为焦点之际，市场面临下行压力。比特币现货交易所交易基金（ETF）、企业数字资产储备（DAT）以及政府层面的持仓，能否抵消这些宏观风险？

本轮周期的不同之处在于需求进入比特币市场的方式。成熟的投资组合、企业资产负债表和主权层面的战略，如今提供了可能帮助比特币抵御宏观经济压力的渠道。

现货ETF让投资者更容易通过熟悉的市场基础设施配置比特币。企业资金储备可以带来更长期的战略性需求，而主权持仓若得以保留，则可能减少潜在抛压。在比特币供应有限的背景下，即便利率不确定性和地缘政治紧张局势压制风险偏好，通过这些渠道持续买入并持有比特币，仍可能为价格提供支撑。

不过，结构性支撑并不能消除周期性风险。ETF资金流向可能逆转，企业买盘也仍然对融资条件敏感。更广泛的投资者基础，意味着情绪改善时比特币拥有更多潜在需求来源，但并不意味着价格有了底部保障。

因此，2026年末见底仍只是一种情景，而非可靠的预测。更有力的看涨依据在于机构采用[与]全球流动性改善相结合。如果实际收益率下降、货币环境趋于宽松，比特币可能同时受益于结构性需求和更有利的宏观背景。

2. 预计2026年AI相关债券发行规模将达到5,000亿美元，引发市场对债券和信贷市场压力不断加大的担忧。AI投资热潮是否可能收紧金融条件、分流投机性资产的资金，并拖累比特币？

短期内，AI投资可能与比特币争夺资金，但两者的增长并不一定相互排斥。投资者可以在为AI建设提供资金的同时，增加对比特币的配置。

眼前的风险在于融资条件。如果债务供应超过投资者需求，为AI基础设施建设进行的大规模借贷可能推高融资成本。不过，发行量增加并不必然意味着金融条件收紧。募集资金会用于投资，并在经济体系中流转。关键在于市场能否吸收这些债务，以及项目能否产生足以支撑借款的回报。

从长远来看，更重要的机遇在于生产率提升。如果AI带来的效率提高能够增加产出并缓解通胀压力，就可能为包括比特币在内的投资创造更有利的环境。这是一种合理的可能结果，而非AI支出必然带来的红利。

比特币的投资逻辑也建立在不同的基础之上。它提供的是对一种稀缺数字资产的投资敞口，而不是对企业盈利或发行人偿债能力的敞口。因此，其吸引力并不局限于科技支出周期。

核心要点：你需要了解的信息

在全面看空之前，需要注意的是，比特币在整体市场面临不确定性的情况下仍展现出较强韧性，守在关键支撑位上方。对比特币而言，下一轮潜在加息周期的关键不同之处在于机构需求，这可能为下一轮可持续上涨提供支撑。

然而，市场预计2026年底前还将加息25个基点，这些资金可能无法在长期加息环境下持续提供支撑。 

因此，真正的考验在于，比特币的机构化能否抵御下一次流动性冲击，而不重演此前周期的极端回撤。