【TMGM-Finanzrückblick】Fed hält Leitzinsen unverändert und US-Dollar gibt nach, doch Ölpreise schüren erneut Inflationssorgen—US-BIP- und PCE-Daten rücken in den Fokus!

Am Mittwoch erholte sich der Goldpreis bei schwankungsreichem Handel, wobei die Bullen leicht im Vorteil zu sein schienen. Am Donnerstag gaben die Notierungen jedoch wieder etwas nach. Der Rückgang des US-Dollar-Index nach der Entscheidung der US-Notenbank, die Zinsen unverändert zu lassen, stützt den Goldpreis. Dem stehen jedoch erneut steigende Ölpreise, anhaltende Inflationssorgen und verstärkte Erwartungen einer Zinserhöhung im Dezember gegenüber. Angesichts dieser gegenläufigen Kräfte bleibt die kurzfristige Richtung des Goldpreises unklar. Im Laufe des heutigen Handelstages stehen die US-BIP-Daten für das dritte Quartal und die PCE-Daten für September zur Veröffentlichung an. Die vergleichsweise optimistischen Markterwartungen könnten Gold bereits im Vorfeld der Veröffentlichungen belasten. Anleger sollten zudem verfolgen, wie die Märkte die Entscheidung der Fed im weiteren Verlauf interpretieren.  

Wie weithin erwartet, beließ die US-Notenbank am Mittwoch das Zielband für ihren Leitzins bei 3,75 % bis 4,00 %. Mit zehn zu zwei Stimmen beschlossen die Währungshüter, etwaige Anpassungen der Finanzierungskosten auf die Zeit nach den US-Zwischenwahlen in der kommenden Woche zu verschieben und weitere Daten zur Inflationsentwicklung abzuwarten.  

Die geldpolitische Erklärung selbst war kaum als Signal für einen lockereren Kurs zu werten. Die Fed räumte ein, dass die Inflation weiterhin erhöht sei, hob zugleich aber ihre Einschätzung der Konjunktur an: Hatte sie bei ihrer Sitzung im September noch von einer soliden Expansion gesprochen, beschrieb sie das Wachstum nun als stark. Zudem erklärte sie, dass die Investitionstätigkeit weiterhin kräftig sei und das Beschäftigungswachstum mit dem Wachstum des Arbeitskräfteangebots Schritt halte. Dies stellte gegenüber der September-Sitzung eine deutliche Änderung der Wortwahl dar und enthielt ein Element der Forward Guidance, also der Kommunikation über den künftigen geldpolitischen Kurs. Fed-Chef Warsh hatte zuvor erklärt, diesen Ansatz vermeiden zu wollen. Warsh gab keine Zusage für ein Ende der Zinserhöhungen. Gleichzeitig stiegen die Renditen längerfristiger US-Staatsanleihen weiter und begrenzten damit das Aufwärtspotenzial von Gold deutlich.  

Während die Zinsstrukturkurve steiler wurde, fiel der Dollar unter sein Niveau vor der Sitzung. Ein schwächerer Dollar verbilligt das in Dollar notierte Gold für Anleger aus anderen Währungsräumen und stützt so kurzfristig den Preis. Während die Fed und der Dollar die unmittelbaren Einflussfaktoren für Gold sind, bilden die Ölpreise eine unsichtbare Obergrenze. Am Mittwoch schürte ein Angriff auf eine Raffinerie in Saudi-Arabien erneut Sorgen über Versorgungsrisiken infolge des Nahostkonflikts. Geopolitische Risiken und Lieferunterbrechungen haben die Ölpreise damit wieder zu einem zentralen Einflussfaktor im inflationsgetriebenen Handel gemacht.  

Anleger warten nun auf die für Donnerstag zur Veröffent

lichung vorgesehenen US-PCE-Inflationsdaten, um weitere Hinweise auf den geldpolitischen Ausblick zu erhalten. Der PCE-Preisindex ist das bevorzugte Inflationsmaß der Fed. Ein höher als erwartet ausfallender Wert könnte Spekulationen auf eine Zinserhöhung im Dezember neu beleben, die Renditen von US-Staatsanleihen und den Dollar stützen und zugleich Gold belasten. Ein niedriger als erwartet ausfallender Wert könnte Gold kurzfristig etwas Spielraum verschaffen, da sich ein schwächerer Dollar und nachlassende Zinserhöhungserwartungen gegenseitig verstärken.  

Markteinschätzung:

Gold erhält derzeit Unterstützung, doch sowohl die stützenden als auch die bremsenden Kräfte sind stark. Auf weitere Kursgewinne zu setzen, wird mit Blick auf das Chance-Risiko-Verhältnis weniger attraktiv. Der Preis bleibt daher in wiederholten Schwankungen um die Marke von 4.000 US-Dollar gefangen. Kurzfristig könnte das Aufwärtspotenzial von Gold begrenzt sein, doch auch ein starker Ausverkauf erscheint unwahrscheinlich. Für eine klarere Richtung bedarf es eindeutigerer Signale von den Inflationsdaten und den Zentralbanken.