Experten sind sich einig: US-Dollar könnte ein Hoch erreicht haben, während die KI-Blase ins Wanken gerät

• Der US-Dollar-Index fällt am Freitag von seinen Wochenhochs nahe 103,00 auf Tagestiefs bei rund 101,60.
• Im Wochenchart zeichnet sich eine bärische Engulfing-Kerze ab, ein häufiges Signal für eine Trendumkehr.
• Devisenanalysten sind sich einig, dass Zweifel an der Rentabilität von KI und überzogene Erwartungen an eine geldpolitische Straffung durch die Fed den US-Dollar in den kommenden Monaten belasten könnten.

Der US-Dollar (USD) hat in den vergangenen beiden Tagen gegenüber den meisten wichtigen Währungen deutlich abgewertet. Belastet wurde er durch eine Kombination aus niedrigeren Renditen von US-Staatsanleihen und Äußerungen von Vertretern der US-Notenbank (Fed), die auf eine lockerere Geldpolitik hindeuten. Der US-Dollar-Index (DXY), der den Wert des Greenback gegenüber einem Korb aus sechs wichtigen Währungen misst, ist von seinen Wochenhochs nahe 103,00 in den Bereich von 101,60 zurückgefallen und steuert auf seinen ersten Wochenverlust seit einem Monat zu.

Im Wochenchart zeichnet sich eine bärische Engulfing-Kerze ab, ein häufiges Muster bei Trendumkehrbewegungen. Aus fundamentaler Sicht sehen Analysten einiger der weltweit größten Geschäftsbanken stichhaltige Gründe, die diese Einschätzung stützen.

Dollar-Rally unter Vorbehalt: Fed-Signale und KI-Risiken begrenzen Aufwärtspotenzial

Die Analysten von MUFG/BTMU stellen fest, Fed-Chef Warsh habe „heute kaum etwas preisgegeben, was das Potenzial für künftige Überraschungen unter dieser neuen Fed-Führung verdeutlicht“. Sie ergänzen: „Wir werden dies wahrscheinlich besser einschätzen können, wenn zahlreiche Arbeitsgruppen ihre Ergebnisse vorlegen, unter anderem zu KI und Inflation.“

Die Bank merkt an, dass „eine Zinserhöhung im Dezember nach wie vor sehr wahrscheinlich ist, die für 2027 eingepreisten Zinserhöhungen jedoch überzogen erscheinen“. Diese Einschätzung vertritt auch der Präsident der New Yorker Fed, Williams, „eines der ranghöheren Mitglieder des Offenmarktausschusses (FOMC)“, wie MUFG/BTMU in einer Mitteilung hervorhebt.

OCBC rückt den KI-Boom in den Fokus: „KI hat das US-Wachstum, die Aktienmärkte, die Renditen und den USD gestützt. Doch diese Stärke hat zwei Seiten. Sollte sich der Investitionszyklus abkühlen, könnten sich dieselben Stützfaktoren ins Gegenteil verkehren und den Dollar selbst in einem von Risikoaversion geprägten Umfeld anfällig machen.“ Die Experten von OCBC warnen: „Der USD profitiert nicht immer von Risikoaversion. Wenn der Schock von den USA ausgeht, wie bei den jüngsten Sorgen um die KI-Finanzierung, kann der Druck auf US-Vermögenswerte die traditionelle Attraktivität des USD als sicherer Hafen überlagern. Das ist wichtig, weil KI zu einer wesentlichen Stütze der Widerstandsfähigkeit des US-Wachstums geworden ist.“

Starke US-Daten konnten dem US-Dollar keinen Auftrieb geben

Die Experten der Commerzbank stellen fest: „Auf die überraschend starken US-Verbraucherpreisdaten vom Mittwoch folgten gestern Einzelhandelsumsätze und Erzeugerpreiszahlen, die stärker ausfielen als erwartet.“ Dies liefere „weitere Belege dafür, dass der Preisdruck zunehmend an Breite gewinnt“.

Die Bank merkt jedoch an, dass „der Dollar seine Gewinne vom Mittwoch nicht halten konnte“, und argumentiert: „Damit der Dollar nachhaltig Unterstützung erhält, müsste der Markt insgesamt eine stärkere geldpolitische Straffung einpreisen als zuvor. Bislang ist das nicht geschehen. Die Erwartungen an das US-Zinsniveau zum Jahresende haben sich in den vergangenen Tagen kaum verändert.“

Ähnlich äußert sich DBS: „Insgesamt wirft die Tatsache, dass der USD seine Gewinne nach den überraschend hoch ausgefallenen Verbraucherpreisdaten nicht halten konnte, Fragen nach der Beständigkeit seiner Rally auf.“ Nach Einschätzung der Bank „deutet die Kehrtwende bei den Renditen von US-Staatsanleihen und den Erwartungen an Zinserhöhungen der Fed darauf hin, dass Anleger die Wachstums- und Gewinnrisiken einer weiteren Straffung im Blick haben“. Dies begrenze trotz stärkerer Daten den Spielraum für eine anhaltende Nachfrage nach dem Dollar.