US-Dollar: Selektive Stärke und Seitwärtstendenz zum Jahresende – TD Securities

Das Makro-Team von TD Securities unter der Leitung von Jayati Bharadwaj und ihren Kollegen vertritt die Ansicht, dass der US-Dollar (USD) seinen Status als verlässlicher sicherer Hafen verliert. Trotz eines durch KI ausgelösten weltweiten Ausverkaufs an den Aktienmärkten verzeichnete er nur verhaltene Gewinne. Das Team erwartet, dass die relative Wertentwicklung von US-Aktien gegenüber Aktien aus dem Rest der Welt (RoW) der wichtigste Treiber bleibt.

Verhaltene Attraktivität als sicherer Hafen und moderates Abwärtspotenzial

„Wir betrachten die relative Wertentwicklung von US-Aktien gegenüber Aktien aus dem Rest der Welt weiterhin als wichtigsten Treiber für die breite Entwicklung des USD. Die verhaltenen USD-Gewinne trotz der Risikoaversion an den Aktienmärkten in der vergangenen Woche bestätigen unsere Einschätzung, dass der USD nicht mehr die verlässliche Fluchtwährung ist, die er einmal war. Zwar legte der USD am Freitag nach Veröffentlichung der US-Beschäftigungszahlen zu, doch das Ausmaß der positiven Überraschung würde die Größenordnung der USD-Bewegung an diesem Tag rechtfertigen. Wir hatten zuvor geschätzt, dass der DXY-Index an dem Tag je 20.000 neu geschaffenen Stellen über der Konsensprognose um 0,1 % steigen würde. Sollte die durch KI bedingte unterdurchschnittliche Wertentwicklung von US-Aktien anhalten, würden wir erwarten, dass der USD das Jahr ähnlich wie 2018 etwas schwächer beendet.“

„Wir erwarten zwar bis zum Jahresende ein gewisses moderates Abwärtspotenzial für den USD, doch dürfte das Ausmaß begrenzt bleiben, da der EUR weiterhin durch die fragile französische Schuldenlage belastet wird. Zugleich sehen wir auch keine ausreichenden Gründe für einen deutlichen Ausbruch des USD nach oben: Die aggregierte USD-Positionierung ist nach wie vor netto long, der Markt hat den Höhepunkt des restriktiven Kurses der Fed wahrscheinlich bereits eingepreist, und der USD hat noch Spielraum nach unten, um die relative Schwäche des US-Aktienmarktes nachzuvollziehen.“

„Obwohl der USD in unserem Bewertungsmodell weiterhin gut abschneidet, hat sich seine Gesamtposition im vergangenen Monat verschlechtert.“

„Der USD profitiert weiterhin von einer günstigen außenwirtschaftlichen Bilanz, einer nach wie vor widerstandsfähigen US-Wirtschaft und seinem attraktiven Carry-Profil. Der Aktienfaktor wirkt inzwischen jedoch bärisch auf den USD.“

(Dieser Artikel wurde mithilfe eines KI-Tools erstellt und von einem Redakteur geprüft. Mehr erfahren.)