Imbal hasil obligasi pemerintah global mereda di tengah meningkatnya kekhawatiran fiskal dan politik Prancis

• Imbal hasil obligasi AS tenor 10 tahun bertahan di 5,25% karena permintaan aset safe-haven mengimbangi tekanan dari ekspektasi kenaikan suku bunga Fed dan kekhawatiran utang yang meningkat.
• OAT Prancis melonjak di atas 5,9% akibat rencana defisit anggaran, sementara imbal hasil Bund Jerman mereda ke sekitar 3,47%.
• Jeda kenaikan harga minyak dan mengikuti tren global menarik imbal hasil turun dari puncak tertinggi dalam beberapa dekade.

Imbal hasil Treasury note AS tenor 10 tahun bertahan di sekitar 5,25% pada hari Jumat, mundur dari level tertinggi multi-dekade karena meningkatnya kekhawatiran atas stabilitas fiskal dan politik Prancis mendorong permintaan terhadap aset safe-haven. Meski terjadi sedikit penurunan ini, imbal hasil AS tetap berada di dekat level yang belum terlihat sejak 2002. Tekanan yang persisten ini didorong oleh ekspektasi berkelanjutan terhadap pengetatan kebijakan lebih lanjut oleh Federal Reserve (Fed).

Obligasi pemerintah Eropa mengalami volatilitas signifikan, dipimpin oleh lonjakan tajam imbal hasil Prancis. Imbal hasil OAT Prancis tenor 10 tahun melonjak melampaui 4,9%, level tertinggi sejak Juli 2002, setelah mencatat kenaikan kuartalan terbesar dalam hampir 40 tahun. Kenaikan ini terjadi ketika pemerintah minoritas memperkenalkan rencana pengurangan defisit anggaran, meskipun pengawas fiskal negara tersebut memperingatkan bahwa proyeksi ekonomi yang mendasarinya terlalu optimistis.

Analis di Deutsche Bank mencatat bahwa gejolak pasar baru-baru ini telah memperparah kekhawatiran terhadap prospek kebijakan, dengan “tekanan finansial” kini memicu “keraguan yang semakin besar apakah bank sentral seperti ECB dapat menaikkan suku bunga seagresif yang diperkirakan.” Mereka berpendapat bahwa pengetatan kondisi keuangan semakin dipandang telah menjalankan sebagian tugas ECB, memperkuat skeptisisme pasar terhadap ruang untuk kenaikan suku bunga agresif lebih lanjut bahkan ketika Euro tetap berada di bawah tekanan terhadap Dollar.

Memperburuk situasi, ekspektasi kenaikan suku bunga ECB lebih lanjut terus mendorong biaya pinjaman lebih tinggi di seluruh kawasan euro, mengancam keberlanjutan utang bagi negara-negara dengan tingkat utang tertinggi di blok tersebut. Sebaliknya, imbal hasil Bund Jerman tenor 10 tahun turun ke sekitar 3,47%, mundur dari level tertinggi 17 tahun karena investor menyeimbangkan permintaan safe-haven dengan proyeksi kenaikan suku bunga ECB yang berlanjut hingga 2027.

Di Inggris, imbal hasil gilt tenor 10 tahun turun ke bawah 5,38% setelah mencapai level puncak yang terakhir terlihat pada Juli 2007. Penurunan ini mengikuti jeda sementara dalam kenaikan harga minyak, memberi investor sedikit ruang bernapas setelah aksi jual besar-besaran di pasar obligasi.

Namun, imbal hasil Inggris tetap tinggi secara struktural karena kekhawatiran inflasi yang dipicu oleh biaya energi yang lebih tinggi dan pertumbuhan ekonomi yang lebih kuat dari perkiraan, yang keduanya mendukung lingkungan suku bunga "higher-for-longer". Sejumlah pejabat Bank of England, termasuk Gubernur Andrew Bailey, telah menyatakan kesiapan yang lebih besar untuk menaikkan suku bunga jika harga energi terus mengancam target inflasi bank sentral.

Sementara itu, pasar Asia mencerminkan tren global ketika imbal hasil obligasi pemerintah Jepang tenor 10 tahun turun di bawah 3,1%, menjauh dari level tertinggi 30 tahun seiring dengan penurunan imbal hasil global yang lebih luas. Namun, imbal hasil obligasi Jepang mungkin terus mendapat dukungan fundamental yang kuat dari data ekonomi domestik yang solid. Khususnya, inflasi inti Tokyo naik 2,7% pada September, melampaui target 2% Bank of Japan (BoJ) untuk pertama kalinya dalam sembilan bulan dan menjaga tekanan kenaikan pada biaya pinjaman domestik.