Dollaro USA: forza selettiva e oscillazioni di fine anno – TD Securities

Il team di analisi macroeconomica di TD Securities, guidato da Jayati Bharadwaj e dai suoi colleghi, sostiene che il dollaro statunitense (USD) stia perdendo il suo status di valuta rifugio su cui puntare senza esitazioni, registrando guadagni contenuti nonostante le vendite sui mercati azionari globali innescate dall’intelligenza artificiale. Il team prevede che la performance relativa delle azioni statunitensi rispetto a quelle del resto del mondo (RoW) rimarrà il principale fattore determinante.

Scarso appeal come valuta rifugio e modesto potenziale di ribasso

«Continuiamo a considerare la performance relativa delle azioni statunitensi rispetto a quelle del resto del mondo come il principale fattore determinante per l’andamento complessivo del dollaro. I rialzi contenuti del dollaro, nonostante l’avversione al rischio sui mercati azionari della scorsa settimana, confermano la nostra opinione secondo cui il dollaro non è più la valuta rifugio su cui si poteva puntare senza esitazioni in passato. Sebbene il dollaro sia salito venerdì dopo la pubblicazione dei dati sull’occupazione statunitense, l’entità della sorpresa occupazionale giustificherebbe l’ampiezza del movimento del dollaro nella giornata (avevamo precedentemente stimato che l’indice DXY sarebbe salito del +0,1% nella giornata per ogni sorpresa positiva di 20.000 posti di lavoro rispetto alle previsioni di consenso). Se la sottoperformance delle azioni statunitensi legata all’intelligenza artificiale dovesse persistere, ci aspetteremmo che il dollaro chiudesse l’anno in moderato calo, come nel 2018.»

«Pur prevedendo un modesto ribasso del dollaro da qui a fine anno, la sua entità sarà probabilmente contenuta, poiché l’euro continua a risentire della fragilità del debito francese. Al contempo, riteniamo che non vi siano ragioni sufficienti perché il dollaro registri una significativa rottura al rialzo, dato che il posizionamento aggregato sul dollaro rimane lungo, il mercato ha probabilmente già scontato il picco dell’orientamento restrittivo della Fed e vi è margine affinché il dollaro si adegui al ribasso alla sottoperformance relativa del mercato azionario statunitense.»

«Sebbene il dollaro continui a ottenere una valutazione favorevole nel nostro sistema di punteggio, il suo posizionamento complessivo è peggiorato nell’ultimo mese.»

«Il dollaro beneficia ancora di un quadro favorevole dei conti con l’estero, di un’economia statunitense che rimane resiliente e di un profilo di rendimento da carry interessante. Tuttavia, il fattore azionario è diventato ribassista per il dollaro.»

(Questo articolo è stato realizzato con l’ausilio di uno strumento di intelligenza artificiale e rivisto da un redattore. Scopri di più.)